Vaisala Q4 keskiviikkona: Kannattavuus parantuu heikossakin kysyntäympäristössä

Vaisala raportoi Q4-tulosraporttinsa keskiviikkona 14.2. noin klo 9.00 ja analyytikko Pauli Lohi kommentoi tulosta livenä 8.55 alkaen. Odotamme kasvun jäävän matalaksi teollisuuden heikentyneen suhdanteen vuoksi. Arvioimme liiketuloksen kuitenkin parantuvan selvästi vertailukaudesta mm. komponenttipulan hellittämisen ja kulukurin johdosta.

Valuutat ja teollisuuden suhdanne painavat kokonaiskasvua

Ennustamme Vaisalan Q4:n liikevaihdoksi 143 MEUR, mikä vastaa matalaa 1 %:n kasvua vertailukauteen nähden. Koko vuoden liikevaihto olisi silloin 536 MEUR eli ohjeistushaarukan alemmassa päässä (530-560 MEUR). Arvioimme valuuttamuutosten aiheuttaneen noin 3 %:n negatiivisen vuosimuutoksen liikevaihtoon Q4:llä, joten kiinteillä valuuttakursseilla Q4:lle ennustamamme kasvu olisi 4 % konsernitasolla. Arvioimme teollisuuden heikentyneen investointiaktiviteetin painavan Teollisten mittausten liiketoiminta-alueen liikevaihdon kasvun negatiiviseksi yhdessä valuuttamuutosten kanssa (kasvuennuste -9 % v/v). Arvioimme teollisen kysynnän heikentyneen etupäässä Kiinassa ja Euroopassa. Teollisten mittausten liiketoiminta-alueen tilaukset laskivat Q3:lla 14 % v/v (8 % laskua kiintein valuutoin) ja syyskuun lopun tilauskanta oli 12 % matalampi kuin vuotta aiemmin. Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueelle ennakoimme sen sijaan hyvää 8 %:n kasvua Q4:llä, minkä sisällä jatkuvan liikevaihdon kasvu on ennusteissamme 10 %. Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueen tilaukset laskivat Q3:lla 2 % v/v (kiintein valuutoin 2 % nousua), mutta syyskuun lopun tilauskanta oli edelleen 7 % vuodentakaista korkeampi.

Kannattavuus paranee vertailukaudesta

Ennakoimme Q4:n raportoiduksi liikevoitoksi 17,0 MEUR (11,9 % liikevaihdosta), mikä tarkoittaisi selvää vahvistumista vertailukauteen nähden (Q4’22: 12,6 MEUR). Tämä tarkoittaisi koko vuoden 2023 liikevoiton asettuvan 67,3 MEUR:oon eli ohjeistushaarukan (65-75 MEUR) alempaan päähän. Komponenttipulan vaikutukset ovat pääosin takana, mikä tukee katteita vuodentakaiseen nähden (bruttokate Q4’23e: 55,3 %, Q4’22: 53,5 %). Arvioimme yhtiön jossain määrin optimoineen kannattavuuttaan vuoden 2023 viimeisellä neljänneksellä ja ylläpitäneen hyvää kulukuria, sillä lyhyen aikavälin kasvumahdollisuuksia on ollut tarjolla tavallista vähemmän. Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueella järjestettiin Q4:n aikana myös YT-neuvottelut, joiden vaikutukset tuskin vielä näkyvät merkittävästi Q4:n luvuissa. Liiketoiminta-alueittain katsottuna arvioimme kannattavuuden parantuvan nimenomaan Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueella ja pysyvän vertailukauden tasolla Teollisten mittausten liiketoiminta-alueella. Oikaistun liikevoiton ennusteemme Q4:lle on 19,0 MEUR (oikaistu yrityskauppoihin liittyvillä aineettomien oikeuksien poistoilla). Osakekohtaisen tuloksen ennusteemme vuodelle 2023 on 1,35 euroa ja osinkoennusteemme 0,75 euroa (2022: 0,72). Konsensusennusteet ovat pääosin linjassa meidän ennusteidemme kanssa.

Vahvistaako yhtiö markkinan tuloskasvuodotukset vuodelle 2024?

Ennustamme vuodelle 2024 liikevaihdoksi 566 MEUR (kasvua 6 %) ja liikevoitoksi 72,6 MEUR (raportoitu liikevoitto 12,8 %), eli odotamme raportoidun liiketuloksen parantuvan 8 %. Ennusteemme vastaa oletusta, että Teollisten mittausten liikevaihto kääntyy selvään kasvuun viimeistään H2:n aikana mm. helpompien vertailulukujen ja makrotalouden piristymisen ansiosta. Konsensuksen liikevaihtoennuste (562 MEUR) on melko lähellä meidän ennustettamme ja liikevoittoennuste (77,4 MEUR) 7 % meidän ennustettamme korkeampi. Yhtiön kommentit kustannusrakenteen ja asiakastoimialojen kehitykseen antanevat suuntaa ennusteille Q4-raportin yhteydessä.