Vaisala Q4’24 -ennakko: Odotamme kasvun kiihtyvän vuonna 2025

Vaisala raportoi Q4-tilinpäätöstiedotteen tiistaina 18.2. Q4:n vahva liikevaihdon kasvu sekä kannattavuus ovat tiedossa yhtiön tiedotettua ohjeistuksen ylittäneestä tuloksesta jo 16.1. Liikevaihdon kasvun tulisi kiihtyä laajalla rintamalla vuoden 2025 aikana niin orgaanisesti kuin säädatapalveluiden yritysostojen tuella. Merkittävimmät epävarmuustekijät liittyvät Teollisten mittausten kysyntänäkymiin tullien jarruttaessa globaalia investointiaktiivisuutta ja mahdollisesti jopa vaikuttaessa suoraan Vaisalan myyntiin USA:han.

Q4:n vahvat pääluvut ovat tiedossa

Vaisalan antamien ennakkotietojen mukaan yhtiön liikevaihto kasvoi Q4:llä 168 MEUR:oon (+14 % v/v) ja liiketulos noin 28 MEUR:oon (Q4’23: 16,3 MEUR). Hyvään Q4:n tulokseen vaikutti mm. kannattavuudeltaan vahvan Teollisten mittausten liiketoiminta-alueen odotuksia korkeampi liikevaihdon kasvu (13 % v/v). Lisäksi arvioimme, että Sää- ja ympäristö -liiketoiminta-alueen (S&Y) kannattavuus on parantunut merkittävästi tehostustoimien, vahvan tilauskannan sekä dataliiketoiminnan skaalautumisen tukemana. Arvioimme Q4:n liiketuloksen jakautuvan melko tasan kahden liiketoiminta-alueen kesken. S&Y:n liikevaihdon kasvuksi kerrottiin 14 %. Arvioimme jatkuvan liikevaihdon (säädatapalvelut) kasvaneen peräti 33 % v/v, mistä 18 % yritysostojen kautta ja 15 % orgaanisesti.

Odotamme kasvun kiihtyvän vuonna 2025

Ennustamme Vaisalan liikevaihdon kasvun kiihtyvän vuoden 2025 aikana 13 %:iin (LV: 640 MEUR), mistä 10 %-yksikköä olisi orgaanista kasvua (2024e: 4 %) ja 3 %-yksikköä yritysostovetoista kasvua. EBITA-liiketuloksen arvioimme kohoavan 105 MEUR:oon (EBITA-marginaali 2025e: 16,4 %, 2024e: 15,9 %). Orgaanisen kasvun kiihtymisen taustalla on mm. teollisuuden kysynnän tasaantuminen vuosina 2023-24 nähdyn vaikean jakson jälkeen sekä S&Y:n korkea tilauskanta (Q3’24: +40 % v/v). Konsensuksen liikevaihto- ja käyttökate-ennusteet vuodelle 2025 ovat 2 % meidän ennusteitamme matalammat.

Teollisuuden kysyntänäkymiin liittyy nähdäksemme edelleen epävarmuutta kauppasodan yltymisen myötä, sillä Vaisala vie teollisuuden mittalaitteitaan Yhdysvaltoihin ja toisaalta kansainvälisen investointiaktiivisuuden laskulla olisi vaikutusta yleiseen kysynnän tasoon. Toinen kiinnostava muuttuja vuoden 2025 osalta liittyy säädatapalveluiden kasvuun ja ostettujen liiketoimintojen menestymiseen osana Vaisalaa. Säädatapalvelut kasvoivat merkittävästi vuoden 2024 lopulla useiden yritysostojen myötä ja yksikön tulos on kääntymässä kokonaisuutena voitolliseksi EBITA-tasolla. Emme ole toistaiseksi sisällyttäneet merkittäviä synergiaetuja säädatapalveluiden kasvuennusteisiin, vaan arvioimme melko konservatiivisesti orgaanisen kasvun hidastuvan 10 %:iin vuonna 2025.

Osinkoa olisi varaa kasvattaa merkittävästikin

Ennustamme Vaisalan kasvattavan vuotuista osingonmaksua 0,79 euroon per osake (2023: 0,75 €), mikä on varsin konservatiivinen arvio suhteutettuna yhtiön viimeaikaiseen tuloskasvuun (2024e EPS-kasvu: 32 %). Ennusteen konservatiivisuuteen vaikuttaa mm. viimeaikaiset yritysostot, jotka käänsivät taseen nettovelan puolelle. Tase on silti edelleen vahva isossa kuvassa (nettovelka 2024e: 21 MEUR) ja esimerkiksi konsensus ennustaa selvästi suurempaa korotusta osingonmaksuun (0,84 €). Vaisalan tavoitteena on maksaa vakaata ja tuloskehityksen mukaisesti kasvavaa osinkoa.