Verkkokauppa.com myy asiakasrahoitusliiketoimintansa kumppanilleen

Verkkokauppa.com kertoi maanantaina myyvänsä asiakasrahoitusliiketoimintansa Norion Bank AB:n omistamalle Walleylle. Kaupan alustava hinta on 34 MEUR, mutta tarkempi hinta määräytyy kaupantekohetken lainakannan arvon mukaan (Q4’24: noin 32 MEUR). Käytännössä Verkkokauppa.com siis myy Walleylle  asiakasrahoitukseen liittyneet saamisensa ja saa tämän päälle pienen preemion. Tätä kautta yhtiö arvioi kirjaavansa kaupan toteuduttua noin 3 MEUR:n myyntivoiton, joka esitetään vertailukelpoisuuteen vaikuttavana eränä. Muutoin kaupalla ei arvioida olevan vaikutusta Verkkokauppa.comin tulokseen, joskin yhtiön taserakenne tulee parantumaan. Tällä saattaa olla tulevaisuutta ajatellen positiivisia vaikutuksia esim. rahan hintaan sekä pääoman tuottopotentiaaliin. Myös kassavirrassa tullaan näkemään voimakas positiivinen käyttöpääoman purkautuminen. Käsityksemme mukaan kauppa tullaan viimeistelemään H2:n aikana, todennäköisesti Q4:llä. 

Järjestely pienentää riskiä ja luo edellytykset kasvun kiihdyttämiselle

Järjestelyn yhteydessä myyjä ja ostaja sopivat pitkäaikaisen kumppanuussopimuksen rahoitus- ja maksupalveluiden tarjoamisesta Verkkokauppa.comin asiakkaille. Walley on toiminut aiemmin Verkkokauppa.comin kumppanina, mikä rajaa siirtymään mahdollisesti liittyvää kitkaa. Käsityksemme mukaan Verkkokauppa.comin kautta myönnettävän rahoituksen tarjonta tulee lisääntymään yhteistyön myötä, kun taas aiemmin yhtiö joutui rajoittamaan lainanantoa riskitekijöitä priorisoiden. Ts. yhteistyö Walleyn kanssa tulee parantamaan yhtiön edellytyksiä kasvun kiihdyttämiselle. Verkkokauppa.com saa jatkossakin rahoitusmyynnistä lisäkatetta komission muodossa, mutta kate tulee olemaan aiempaa (tai omarahoitteista rahoitusta) ohkaisempi. Matalampaa katetta kuitenkin kompensoi annettuun lainaan liittyvän alaskirjauksen riskin poistuminen sekä divestoinnin kautta keventyvä kiinteä kustannusrakenne.

Arvioimme liiketoiminnan myynnin keskeisenä ajurina olleen kasvun esteiden purkaminen (ts. rahoituksen tarjonnan lisääminen), taserakenteen tehostaminen ja riskin pienentäminen, likviditeetin lisääminen sekä ydinliiketoimintaan keskittyminen. Kasvaneen likviditeetin myötä yhtiö kykenee hyödyntämään kassa-alennusten kautta suotuisampia ostohintoja. Kuten Q4’24 ja Q1’25 aikana huomattiin, tulee kassa-alennukset tarjoamaan edellytykset suhteellisen myyntikatteen parantumiselle. Lisäksi mikäli myynnin kautta saatavat varat investoidaan tehokkaasti ydinliiketoimintaan (tai jaetaan osinkoina ulos), tulee yhtiön pääoman tuottopotentiaali parantumaan ajan myötä.

Alustavien arvioidemme mukaan kauppa ei itsessään tule parantamaan tai oleellisesti heikentämään yhtiön kannattavuutta, mutta sen mahdollisten taustavaikutusten (esim. kasvun kiihtyminen ja paremmat ostoehdot) myötä voi yhtiön tulos parantua keskipitkällä aikajänteellä. Kaupan kautta tuloslaskelman kuluriveillä sekä taseessa tulee tapahtumaan joitakin muutoksia, jotka lisäämme ennusteisiimme seuraavan päivityksen yhteydessä. Isossa kuvassa kaupalla ei kuitenkaan ole välitöntä vaikutusta lähitulevaisuuden tulosennusteisiimme, sillä ennusteemme odottavat rivakkaa tulosparannusta seuraaville vuosille.