Verkkokauppa.com Q1 perjantaina - aika osoittaa Raision kulujen skaalautuvan
Verkkokauppa.com julkistaa Q1-raporttinsa perjantaina 08.00. Kaksi viimeistä kvartaalia ovat sujuneet yhtiöltä mielestämme erittäin hyvin, mutta positiivinen kehitys on hautautunut tulosvaroitusrumban sekä kireää kilpailua viestivän 2019 ohjeistuksen alle. Odotamme yhtiöltä hyvää operatiivista suoritusta, mutta vertailukauden korkea kannattavuus pitää tuloskasvun vielä matalana. Konsensuksen tulosodotukset ovat Q1:n osalta omiamme korkeammat ja Q2:n osalta matalammat, mikä laskee hieman tulospäivän positiivisen kurssireaktion todennäköisyyttä.
Ennusteessamme Q1:n liikevaihto kasvaa vahvasti 14,6 % 117,7 MEUR:oon. Raision myymälä avattiin 8.3.2018, joten myymälä antaa vielä tammi-helmikuun osalta tukea kasvulle, mutta maaliskuun vertailuluvuissa näkyvät jo avajaiskampanjat. Arvioimme Raision myyntiä tukevan vaikutuksen olevan noin 6 % kokonaiskasvusta. Volatiilista tukkukaupasta ei ole Q1:lle odotettavissa nyt ainakaan vastatuulta ja odotamme sen antavan myös hieman tukea (3 %). Myös markkina on ainakin tammi-helmikuussa ollut noin 3 %:n kasvussa, mikä tukee osaltaan kasvua. Loput ennustamastamme kasvusta olisi pitänyt saada kasaan pääosin uusien kategorioiden kasvun avulla (3 %).
Alkuvuodesta on jälleen nähty voimakasta kampanjointia kolmelta suurelta kodintekniikan toimijalta, mikä on arviomme mukaan kiihdyttänyt hintakilpailua. Ennustamme yhtiön myyntikatteen laskeneen 15,0 %:iin suhteessa epänormaalin korkeaan vertailukauteen (16,3 %), jolloin kilpailutilanteen hetkellinen rauhoittuminen sekä matalat tukkukaupan volyymit tukivat myyntikatetta. Myös kiinteät kulut ovat nousseet ennusteessamme kasvaneiden markkinointipanostusten sekä Raision uuden myymälän myötä 13,5 MEUR:oon (Q1’18: 12,8 MEUR). Raision kulut alkavat kuitenkin paremmin skaalautua suhteessa liikevaihtoon (Q1’19: 11,5 % vs. Q1’18 12,5 %) ylösajon etenemisen myötä. Edellisten seikkojen seurauksena liikevoitto nousee Q1:llä liikevaihtoa selvästi maltillisemmin 2,9 MEUR:oon (Q1’18: 2,7 MEUR) ja osakekohtainen tulos jää ennusteessamme vertailukauden tasolle 0,04 euroon.
Ennusteemme ovat alle Reutersin palvelusta keräämämme analyytikoiden konsensuksen (Q1’19: liikevoitto 3,3 MEUR) ja mielestämme konsensus ei tarpeeksi huomioi sitä, että Q1 ja Q2 ovat normaalisti keskenään melko samanlaisia kvartaaleja ja että viime vuoden merkittävät erot olivat poikkeus (Q1’18: 2,7 MEUR ja Q2’18 1,0 MEUR). Tämä luo riskin sille, että vaikka yhtiö yltäisi ennusteisiimme ei se vielä riitä markkinoille. Odotamme vasta Q2:lla liikevoiton kasvun kiihtyvän ja nousevan 2,6 MEUR:oon, joka on selvästi 1,75 MEUR konsensusennusteen yläpuolella.
Verkkokauppa.comin ohjeistus odottaa koko vuoden liikevaihdon olevan välillä 500-550 MEUR (2018: 478 MEUR) ja liikevoiton välillä 11-17 MEUR (2018: 13,3 MEUR). Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa. Ennusteemme ovat lievästi yli ohjeistushaarukan keskikohdan (liikevaihto 527 MEUR ja liikevoitto 14,9 MEUR). Yhtiön 2019e P/E-kerroin on ennusteillamme 17x tasolla ja kasvuyhtiölle matala. Yhtiön yltäessä ennusteisiimme vuoden edetessä näemme osakkeessa selvää nousuvaraa 12 % tuloskasvun sekä 5 % osingon tukiessa osakkeen tuottoa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Verkkokauppa.com
Verkkokauppa.com on vuonna 1992 perustettu Suomen suosituin ja vierailluin verkossa toimiva kotimainen vähittäiskauppa. Verkkokauppa.com Oyj markkinoi, myy ja jakelee verkkokauppansa, myymälöidensä ja noutopisteverkostonsa kautta sesongista riippuen kymmeniä tuhansia tuotteita. Yhtiöllä on neljä myymälää: Oulussa, Pirkkalassa, Raisiossa ja Helsingissä, jonka lisäksi verkkokaupasta ostettavat tuotteet ovat noudettavissa noutopisteiden kautta.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.03.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 477,8 | 527,3 | 592,0 |
kasvu-% | 10,64 % | 10,36 % | 12,26 % |
EBIT (oik.) | 13,3 | 14,9 | 17,7 |
EBIT-% (oik.) | 2,78 % | 2,82 % | 2,99 % |
EPS (oik.) | 0,21 | 0,23 | 0,29 |
Osinko | 0,20 | 0,21 | 0,23 |
Osinko % | 4,83 % | 9,11 % | 9,79 % |
P/E (oik.) | 19,86 | 10,01 | 8,06 |
EV/EBITDA | 8,94 | 3,99 | 3,36 |