Verkkokauppa.comin Q1-tulos ylitti ennusteet kaikilla pääriveillä. Liikevaihto kääntyi pitkästä aikaa nousuun. Tulosta puolestaan nosti vuoden 2024 lopulla tehdyt tehostamistoimet, volyymikasvu sekä erinomainen myyntikate-%. Liikevaihdon ja liikevoiton kasvua odottava ohjeistus toistettiin, ja Q1:n suoritus toi mielestämme uskottavuutta ohjeistuksen pitävyydelle. Selvän ennusteylityksen myötä ennusteisiimme kohdistuu nousupainetta. Ennakoimme osakkeen avaavan positiivisesti tai yliperformoivan suhteessa markkina-avaukseen.

Konsernin myynti kääntyi pitkästä aikaa kasvuun

Verkkokauppa.comin Q1-liikevaihto kasvoi 2 % 111 MEUR:oon. Kasvu on mielestämme hieno saavutus, kun otetaan huomioon edelleen heikot taloudelliset indikaattorit. Esimerkiksi kuluttajaluottamus, jolla on vahva korrelaatio Verkkokauppa.comin myynnin kanssa, on pysynyt vaisuna. Toteuma ylitti myös selvästi meidän 106 ja konsensuksen 107 MEUR:ssa sijainneet odotukset. Myynnin kasvun taustalla vaikutti nousuun kääntynyt B2B-myynti (joka saattaa olla seurausta Ruotsin liiketoiminnan aloittamisesta), kuluttajamyynnin ollessa vertailukauden tasolla. Yhtiö kertoi kansainvälisen kaupan kasvaneen merkittävästi Q1:llä. Tämä on arviomme mukaan seurausta Amazon-yhteistyön aloituksesta Ruotsissa. Myyntikanavittain verkkokauppa veti hyvin ja kävijämäärät olivat pitkästä aikaa nousussa. Tämä on tulevaisuutta ajatellen erittäin positiivista verkkoon fokusoituneen Verkkokauppa.comin kannalta. Tuotekanavittain tehostettujen ydinkategorioiden myynti nousi 4 %, viihde- ja IT- alakategorioiden vetämänä (mm. teräväpiirtosiirtymä televisioissa). Omien tuotemerkkien myynti oli edelliskvartaalien tapaan voimakkaassa 36 %:n nousussa, vastaten 7 % koko konsernin myynnistä. 

Kannattavuus erinomaisella tasolla

Yhtiön Q1:n oik. liikevoitto kohosi 3,2 MEUR:oon, joka vastaa 2,9 % liikevaihdosta. Kannattavuus kohosi viime kvartaalin tapaan kolkuttelemaan kuumaan korona-aikaan tehtyjä tasoja, mikä on hieno suoritus huomioiden vielä vaisu kysyntäympäristö. Toteuma peittosi myös odotukset (Inderes 0,3 ja konsensus 0,8 MEUR). Tulosparannuksen taustalla vaikuttivat tehostustoimien avulla laskeneet kiinteät kulut (-7 %) ja selvästi parantunut myyntikate-% (18,8 %, +1,5 %-yks.). Suhteellista myyntikatetta yhtiön mukaan paransi tehokas varastonkierto, paremmat kaupalliset ehdot sekä onnistunut dynaaminen hinnoittelu. Ennakoimme vertailukautta heikompaa suhteellista myyntikatetta (mm. vahvat asiakasrahoitustuotot vertailukaudella), mutta yhtiö vaikuttaa parantaneen suhteellisen myyntikatteensa tasoa rakenteellisesti Q4'24:n ja Q1'25:n näyttöjen perusteella. Tuloslaskelman alemmilla riveillä rahoituskustannukset olivat lievässä nousussa, kun taas verot suurin piirtein normaaleilla tasoillaan. Siten 0,04 euron osakekohtainen tulos parani vertailukaudesta paremman operatiivisen tuloksen siivittämänä ja ylitti ennusteet reippaasti (Inderes 0,00 ja konsensus 0,01 euroa).

Q1:n suoritus luo uskottavuutta ohjeistuksen saavuttamiselle

Yhtiö toisti kasvavaa liikevaihtoa ja oik. liikevoittoa indikoivan ohjeistuksensa. Ohjeistuksen taustaoletuksena liikevaihdon osalta on loppuvuonna piristyvä kuluttajaelektroniikan markkina, mutta Q1:n perusteella myynti saattaa kasvaa myös ilman toimintaympäristön merkittävää parantumista. Tämä on vastoin odotuksiamme, sillä raporttia edeltävät ennusteemme povasivat myynnin kääntyvän kasvuun vasta H2:lla. Tulosta puolestaan pitäisi nostaa Q1-Q3’25 ajan Q4’24 aikana tehdyt tehostamistoimet, vaikka liikevaihto jäisikin vajaaksi. Raporttia edeltävien ennusteidemme mukaan Verkkokauppa.com tekisi noin vertailukauden mukaisen liikevaihdon ja tulosparannuksen. Selvän tulosylityksen takia nämä ennusteet eivät kuitenkaan ole ajankohtaiset niihin kohdistuessa nousupainetta.

Elektroniikan arvoketjusta osa kuuluu suurien tullien uhan alla oleville kiinalaisille yrityksille. Siten laajamittainen Kiinan ja USA:n välinen kauppasota saattaisi johtaa Verkkokauppa.comin kannalta epämieluisiin skenaarioihin, joihin mm. lukeutuu globaali taantuma sekä nouseva inflaatio. Käsityksemme mukaan joitakin lievennyksiä esimerkiksi puhelimien ja elektroniikan tullimaksuille on jo myönnetty, mutta tullipolitiikan päivittäinen vaihtelu tekee tilanteesta epävarman ja vaikeasti ennakoitavan.