Lähde: Inderes & Bloomberg (konsensus, 5 ennustetta)

Verkkokauppa.com saavutti hyvän, ennusteidemme mukaisen myynnin kasvun vuoden toisella kvartaalilla. Volyymikasvun ja hyvän kulukontrollin ansiosta myös tulos parani vastoin odotuksia. Toimintaympäristö oli isossa kuvassa edelleen haastava, mutta yhtiön mukaan positiivisia merkkejä nähtiin kvartaalin loppua kohden. Tämä on nähdäksemme linjassa parantuneen kuluttajaluottamuksen kanssa. Siten pidämme toistettua tuloskasvuun viittaavaa ohjeistusta ajantasaisena. Odotuksia selvästi parempi Q2 johtanee positiivisiin ennustemuutoksiin ja positiiviseen pörssiavaukseen.

Myynnin kehitys oli odotettua

Verkkokauppa.comin Q2-liikevaihto kasvoi lähes 6 % yltäen 123 MEUR:oon. Toteuma vastasi odotuksia (Inderes 123 MEUR ja konsensus 122 MEUR). Kasvua vauhdittivat erityisesti yhtiön kansainvälinen myynti (63 %) ja kotimainen yritysasiakaskauppa (3 %), samalla kun kotimainen kuluttajakauppa pysyi vakaana. KV-myyntiä vauhditti erityisesti Ruotsin liiketoiminta, jonka arvioimme syntyneen Amazonin alustalla. KV-liiketoiminnasta on pikkuhiljaa kasvamassa yhtiölle toinen tukijalka, joka myös tukee konsernin tuloskehitystä. Käsityksemme mukaan yhtiö voitti markkinaosuuksia Suomessa, sillä julkisten tietojen mukaan markkinan lasku huhtikuussa oli voimakasta. Yhtiö kuitenkin kertoi markkinan aavistuksen virkonneen loppukvartaalia kohti, mikä kuulostaa uskottavalta peilaten kesäkuun parantuneisiin kuluttajaluottamuslukuihin (ennätystaso sitten 2022). Myyntikanavista verkkokaupan myynti veti vahvasti 9 %:n nousullaan, kun taas kivijalkakaupan myynti laski noin 2 %. Tehokkuuden kannalta verkkomyynnin suhteellinen vahvistuminen sopii verkkoon fokusoituneelle Verkkokauppa.comille, mutta kivijalan lasku ei voi jatkua loputtomiin siitä seuraavan tehottomuuden vuoksi.

Tulos kasvoikin

Yhtiön Q2:n oikaistu liikevoitto nousi 2,4 MEUR:oon (Q2'25: 2,0 MEUR). Tämä vastasi 2 %:n kannattavuutta, mitä pidämme yhtiölle kausiluonteisesti kohtalaisen hyvänä tasona, mutta se on nähdäksemme riittämätön suhteessa yli 5 %:n tavoitetasoon. Toteuma myös ylitti odotukset (Inderes 1,6 MEUR ja konsensus 1,8 MEUR) selvällä marginaalilla. Tulosnousun taustalla vaikutti erityisesti volyymikasvu sekä kiinteiden kulujen hyvä kontrolli. Absoluuttisesti kiinteät kulut säilyivät lähes vertailukauden tasolla myynnin kasvusta huolimatta, johtuen osittain myydystä rahoitusliiketoiminnasta. Myyntikatemarginaali (16,6 %) puolestaan heikkeni vertailukaudesta (17,1 %). Tähän vaikutti kannattavan rahoitusliiketoiminnan myynti sekä käsityksemme mukaan kireänä jatkunut hintakilpailu. Rahoituskulut ja verot olivat noin normaaleilla tasoillaan, jolloin ennustepoikkeama alimmalla rivillä selittyi paremmalla operatiivisella tuloksella. Lopulta yhtiön osakekohtainen tulos (oik.) nousi 0,03 euroon vertailukauden 0,02 euron tasolta. Toteuma ylitti odotukset (Inderes 0,02e ja konsensus 0,02e).

Ohjeistuksen kannalta kriittinen tuloskäänne saatiin aikaan

Verkkokauppa.com toisti ohjeistuksensa raportin yhteydessä. Yhtiö odottaa vuoden 2026 liikevaihdon (2025: 526,5 MEUR) ja oik. liikevoiton (2025: 14,8 MEUR) nousevan vertailukaudesta. H1:n osalta tulos on vertailukauden mukainen, ja Q2:n positiivinen trendi (huolimatta haastavasta markkinatilanteesta) lupaa nähdäksemme hyvää loppuvuoden kannalta. Loppuvuotta näkemyksemme mukaan tukee kesäkuussa ennätystasolle noussut kuluttajaluottamus, jonka pitäisi piristää myös harkinnanvaraista kulutusta. Samaan aikaan yhtiö on järjestelmällisesti onnistunut tulosta ohjaavissa prosesseissa (varastonhallinta, hankinta ja hinnoittelu), joiden uskomme myös jatkuvan. Tosin rima H2:n tuloskasvulle on kohtalaisen korkealla, sillä taustalla vaikuttaa erinomainen vertailuvuosi. Pidämme ohjeistusta kuitenkin ajantasaisena, ja odotuksia selvästi parempi Q2 johtanee positiivisiin ennustemuutoksiin ja positiiviseen pörssiavaukseen.