Verkkokauppa.com Q3 perjantaina: odotamme kireän kilpailun laskevan tulosta

Verkkokauppa.com julkistaa Q3-raporttinsa perjantaina kello 08.00. Odotamme yhtiön kasvun olleen hyvällä tasolla, mutta kannattavuuden jääneen vertailukaudesta. Käsityksemme mukaan kilpailutilanne on jatkunut Q3:lla kireänä, mikä painaa katteita. Kokonaismarkkinan kääntyminen lievään kasvuun antaa toimijoille kuitenkin pientä helpotusta laskien tarvittavien kasvupanostusten hintaa vaikeaan Q2:een verrattuna.

Ennusteessamme yhtiön Q3:n liikevaihto kasvaa 7,4 % 125,7 MEUR:oon. Käsityksemme mukaan yhtiön ”takaisin kouluun” -sesonki on sujunut vähintäänkin kohtuullisesti ja myös markkinan kääntyminen pieneen kasvuun antaa toimijoille helpotusta. Q2:lla yhtiö kasvoi vain 5 %, johtuen kokonaismarkkinan 0,5 %:n laskusta. Volatiilin ja matalakatteisen tukkukaupan volyymeihin emme odota suuria muutoksia vertailukauteen nähden.

Yhtiön myyntikatteen ennustamme laskeneen 14,5 %:iin (Q3’18: 14,9 %). Q3:lla on jälleen nähty voimakasta kampanjointia kolmelta suurelta kodintekniikan toimijalta, mikä on arviomme mukaan pitänyt hintakilpailun kiivaana. Yhtiön varastojen lasku viime kvartaalilla kuitenkin tukee myyntikatetta, sillä varastoon ei ole arviomme mukaan jäänyt liiaksi alennuksilla vauhditettavaa tavaraa. Tämän lisäksi Apurahan tuottojen mahdollinen kasvu voi antaa tukea myyntikatteelle, sillä yhtiö lopetti kumppanien käytön 2018 lopussa ja on sen jälkeen tarjonnut rahoitusta täysin omasta taseestaan. Odotuksiamme tämän suhteen kuitenkin laskee se, että alkuvuodesta tuotoissa ei nähty merkittävää kasvua.

Ennustamme myös kiinteiden kulujen nousseen jälleen selvästi 13,8 MEUR:oon (Q3’18: 12,5 MEUR) kasvaneiden markkinointipanostusten sekä henkilöstökulujen kasvun myötä. Yhtiö oli Q3:lla näyttävästi esillä ainakin Habitare-messuilla, joka on tuonut kustannuksia. Suhteessa liikevaihtoon (Q3’19: 11,0 % vs. Q3’18 10,7 %) kulut eivät myöskään skaalaudu ennusteessamme johtuen kasvupanostusten kallistumisesta. Edellisten seikkojen seurauksena ennustamamme liikevoitto laskee Q3:llä 3,1 MEUR:oon (Q3’18: 3,7 MEUR) ja osakekohtainen tulos laskee 0,05 euroon (Q3’18: 0,06 euroa/osake).

Verkkokauppa.comin ohjeistus odottaa koko vuoden liikevaihdon olevan välillä 500-550 MEUR (2018: 478 MEUR) ja liikevoiton välillä 11-17 MEUR (2018: 13,3 MEUR). Liikevaihtoennusteemme (513 MEUR) on alle ohjeistushaarukan keskikohdan ja liikevoittoennusteemme (10,9 MEUR) haarukan alarajan tuntumassa. Mikäli yhtiö ei Q3-raportissa onnistu ylittämään ennusteitamme, näemme selvän riskin ohjeistushaarukan laskulle.