Verkkokauppa.com Q3’25 -pikakommentti: Vahvat luvut tiskiin

Lähde: Inderes & Modular Finance  (konsensus, 5 ennustetta)

Verkkokauppa.com raportoi jälleen erinomaisen Q3-tuloksen ja venytti tuloksellisesti vahvojen kvartaalien putken jo neljään. Liikevaihdon kasvu oli reipasta ja ennustamamme selvä tulosparannus realisoitui vielä odotuksia voimakkaammin. Odotuksia vahvempi tulos tulee johtamaan positiivisiin ennustemuutoksiin ainakin kuluvan vuoden osalta, ja nyt nähty hyvä kehitys antaa myös selkänojaa lähivuosien tuloskasvuodotuksillemme. Odotamme positiivista kurssireaktiota.

Odotuksia vieläkin vahvempaa kasvua laajalla rintamalla

Verkkokauppa.comin Q3-liikevaihto kasvoi 15 % 131 MEUR:oon. Toteuma ylitti selvästi sekä meidän (123 MEUR) että konsensuksen (121 MEUR) odotukset. Myynnin kasvun taustalla vaikutti sekä kuluttaja- että B2B-myynti sekä jälleen nopeiden toimitusten voimakas kasvu. Myyntikanavittain verkkokauppa veti kasvua (+23 %), ja kivijalan myynti junnasi paikallaan. Tämä on markkina-asetelmia ajatellen erittäin positiivista Verkkokauppa.comin kannalta, ja uskommekin yhtiön haalineen jälleen markkinaosuutta kivijalkapainotteisemmilta kilpailijoiltaan. Yhtiön mukaan laajentuminen uusille markkinoille vauhditti myös kasvua, ja myynti ulkomaille kasvoi 34,5 % 10,7 MEUR:oon.

Tuoteryhmittäin ydinkategorioiden myynti nousi noin 17 %:lla. Yhtiö kertoi, että kasvu oli erityisen vahvaa IT-kategoriassa, jota vauhditti siirtymä Windows 11 -käyttöjärjestelmään ja siihen liittyvän tietokoneiden uusimissyklin jatkuminen, joten tätä kautta yhtiö sai myös markkinalta selvää vetoapua. Myös muiden tuoteryhmien myynti kasvoi 7 %:lla, mikä oli odotuksiamme parempi suoritus. Katepotentiaaliltaan parempien omien tuotemerkkien myynti oli 7 %:n nousussa vastaten noin 7 % koko konsernin myynnistä.

Myös tulosparannus oli odotuksia voimakkaampi

Yhtiön Q3:n oik. liikevoitto kohosi 3,9 MEUR:oon, joka vastaa 3,0 % liikevaihdosta. Toteuma peittosi odotukset (Inderes 2,8 MEUR ja konsensus 3,1 MEUR). Tulosparannus oli seurausta liikevaihdon reippaasta kasvusta sekä voimakkaasti parantuneesta myyntikatemarginaalista. Myyntikate-% (16,6 %) vahvistui erittäin heikkoon vertailukauteen (14,5 %) nähden selvästi ja oli myös hieman odotuksiamme (16,1 %) parempi. Parantuneen myyntikate-%:n taustalla vaikuttivat samat tekijät kuin aiemmin, eli valikoiman tehokkaampi hallinta sekä paremmat kaupalliset ehdot. Kiinteät kulut nousivat vertailukelpoisesti 6,8 %:lla, mikä oli hieman odotuksiamme enemmän. Tätä selitti se, että yhtiö oli kasvattanut myös markkinointipanostuksia. Alimmalla rivillä saavutettu 0,12 euron osakekohtainen tulos parani vertailukauden lievältä tappiolta paremman operatiivisen tuloksen ja Apurahaliiketoiminnan myynnistä saadun kertatuoton (3,2 MEUR) siivittämänä.

Ohjeistuksen informaatioarvo on nykyisellään matala

Yhtiö toisti kasvavaa liikevaihtoa ja oik. liikevoittoa indikoivan ohjeistuksensa. Ohjeistuksen informaatioarvo on poikkeuksellisen matala, sillä yhtiö on lyönyt viime vuoden toteuman jo tässä vaiheessa vuotta selvällä marginaalilla(oik. liikevoitto Q1-Q3’25: 9,1 MEUR vs. Q1-Q3’24: -1,9 MEUR). Tarkemman ohjeistuksen panttausta perusteltiin kuitenkin odotetusti sillä, että isot sesongit (Black Friday, joulukauppa) ovat vielä edessä. Taseesta sijoittaja saa kuitenkin pienen vihjeen yhtiön omille odotuksille, sillä yhtiön varastotasot olivat nousseet nyt 72 MEUR:oon (Q3’24: 65 MEUR), ja uskommekin yhtiön valmistautuvan kasvun värittämään Q4 sesonkiin.

Näemme 2025 ennusteissamme loppuvuodelle nostopainetta. Tärkeintä nyt nähdyssä hienossa tuloskehityksessä oli se, että se antaa parempaa selkänojaa myös tulevien vuosien tuloskasvuodotuksillemme. Markkinadatasta katsottua on selvää, että yhtiö on saanut ylimääräistä tukea myynnilleen ja arviomme mukaan myös myyntikatteilleen TV- ja IT-tuotekategorioiden eritapaisista siirtymästä uuteen teknologiaan. Tästä esimerkkinä mm. markkinan televisiomyynti oli tuplaantunut H1’2025:llä.  Nyt nähty vahva kehitys kutenkin pienentää huolia sitä kohtaan, että hyvä tuloskehitys olisi pelkästään markkinan antaman myötätuulen seurausta.