Verkkokauppa.com Q4-aamutulos: 2024-ohjeistus linjassa odotuksiin nähden

Verkkokauppa.comin Q4-raportti oli liikevaihdon osalta positiivinen yllätys, mutta kannattavuus jäi odotuksista arviomme mukaan tiukan hintakilpailun sekä korkeampien kiinteiden kulujen takia. Ohjeistuksen osalta yhtiö oli varovainen, ja liikevaihdon odotetaan olevan vakaa ja kannattavuuden nousevan. Tarkempia markkinanäkymiä yhtiö ei avannut, mikä on ymmärrettävää kuluttajaelektroniikan markkinan ollessa vielä pehmeä.

Liikevaihto odotuksia parempi

Verkkokauppa.comin Q4-liikevaihto ylitti meidän sekä konsensuksen odotukset. Konsernitasolla liikevaihto oli 151 MEUR, joka vastaa noin 3 %:n laskua vertailukauteen nähden. Käsityksemme mukaan yhtiö saavutti Q4:n aikana markkinaosuutta kuluttajaelektroniikan markkinan laskiessa 5 %. Arviomme mukaan markkinaan nähden hyvin sujuneen Black Friday -kampanjoinnin avulla yhtiö onnistui kasvattamaan sen ydinkategorioiden sekä verkkomyyntiä hieman. Tämä tarkoittaa sitä, että liikevaihdon laskua ovat vetäneet muut tuotekategoriat, mikä on sinällään huolestuttavaa, sillä kasvun tulisi syntyä niistä tuotekategorioista. Toisena valopilkkuna voimme nostaa edellisten kvartaalien tapaan hyvin suoriutuneen private label -tuotteiden myynnin, joka nousi lähes 30 %. Vaikka yhtiön Q4:n suoritus oli ennusteisiin ja markkinaan nähden hyvä, ei siitä mielestämme kannata vetää suurempia johtopäätöksiä, vaan tärkeintä on kiinnittää huomio markkinan elpymistahtiin.

Tulokseen tasonosto kulusäästöillä

Verkkokauppa.comin Q4-kannattavuus nousi alhaisilta tasoilta pääosin kulutehostusohjelman lopputulemana. Myyntikate-% nousi reilulla prosenttiyksiköllä 15,3 %:iin ollen suurin piirtein linjassa odottamaamme. Katetta kohottivat valikoimaan tehdyt virtaviivaistamistoimet. Katteen potentiaalia kuitenkin heikensi arviomme mukaan hintakilpailu sekä joulumyynnin aikaistuminen Black Fridayn ajalle. Kiinteät kulut laskivat 2 % täysin henkilöstökulujen vetämänä. Oikaistu liikevoitto Q4:n osalta asettui 1,6 MEUR:oon (1,1 % liikevaihdosta), joka jäi kuitenkin meidän ja konsensuksen ennusteista. Odotuksia heikompi kannattavuus johtui, ainakin meidän osaltamme, arvioita suuremmista kiinteistä kuluista. Tuloslaskelman alempien rivien osalta rahoituskustannukset nousivat odotetusti korkeampien korkokustannusten siivittämänä. Veroaste oli kuitenkin odottamaamme pienempi, mikä avitti osakekohtaisen tuloksen ennustamaamme 0,03 euroon.

Nousseen kannattavuuden myötä myös operatiivinen rahavirta (20,3 MEUR 12kk) koheni vapautuneen käyttöpääoman tukemana. Yhtiö ilmoitti loppusyksystä lykkäävänsä osingonjakoa tuleville vuosille parantaakseen omavaraisuusastettaan, joka oli Q4:n lopussa 16,2 % (2022: 15,8 %). Selvää tasonostoa on omavaraisuuteen odotettavissa vasta vuosina 2025–26, jolloin tulos odotetusti nousee nykyisen alhaisilta tasoilta.

Lavea ohjeistus oli odotettu markkinanäkymän ollessa vielä sumuinen

Yhtiö antoi täysin odottamamme ohjeistuksen vuodelle 2024: Verkkokauppa.com odottaa liikevaihdon pysyvän 2023 tasolla ja oikaistun liikevoiton kasvavan vuodesta 2023. Toisaalta konsensusennuste vuodelle 2024 liikevoiton (11,5 MEUR, +90 %) osalta tarkoittaisi selvästi meidän odottamaamme (8 MEUR, +30 %) korkeampaa tasonostoa. Alustavien arvioiden mukaan ennusteisiimme ei pitäisi kohdistua merkittäviä muutostarpeita, mutta haemme näille tukea yhtiön järjestämiltä tuloslähetyksiltä. Yleisen näkemyksen mukaan piristyvä taloudellinen aktiviteetti ostovoiman helpottaessa pitäisi palauttaa Verkkokauppa.comin kysyntää kasvua kohti loppuvuonna 2024.