Verkkokauppa.comilta ruma tulosvaroitus

Verkkokauppa.com antoi eilen illalla ruman tulosvaroituksen. Yhtiön vuosi on lähtenyt selvästi odotuksia hitaammin käyntiin ja kodintekniikan markkina on jatkanut heikentymistään. Näin nopea ja merkittävä tulosvaroitus oli selkeä yllätys ja meidän sekä markkinan ennusteissa onkin tulosvaroituksen jäljiltä selvää laskuvaraa. Tulemme päivittämään näkemyksemme lähipäivinä, mutta selvien ennustelaskujen myötä tulee tavoitehinnassamme olemaan selvää laskupainetta.

Verkkokauppa.com odottaa nyt sen 2022 liikevaihdon olevan 530-590 MEUR (aik. 590-640 MEUR). Ohjeistushaarukan keskikohta laski noin 9 %:lla tai 55 MEUR:lla ja muutos on hyvin merkittävä varsinkin, kun huomioidaan, että edellinen ohjeistus annettiin vasta noin 6 viikkoa sitten. Liikevaihdon selvän heikentymisen taustalla on kulutuskysynnän odotuksia vaisumpi kehitys sekä yhtiön päätös lopettaa vientiliiketoiminta Venäjälle. Laskelmiemme mukaan vientiliiketoiminnan lopettaminen selittää noin 20 MEUR laskusta ja loppu selittyy kysynnän yleisellä heikentymisellä. Kodintekniikkamarkkinassa oli nähtävillä selvää hidastumista jo viime vuoden jälkipuoliskolla, mutta hidastuminen vaikuttaa kiihtyneen alkuvuoden aikana. Heikon kysynnän taustalla ovat arviomme mukaan 1) yleisesti heikentynyt taloustilanne, 2) kuluttajien paineessa oleva ostovoima ja 3) kysynnän siirtyminen palveluihin koronarajoitusten poistuessa.

Komponenttipula ja saatavuushaasteet jatkuvat

Liikevaihdon selvästi odotuksia heikomman kehityksen seurauksena myös tulos tulee jäämään selvästi aiempia odotuksia heikommaksi. Yhtiö odottaa nyt liikevoiton olevan 12-19 MEUR, kun se aiemmin odotti 19-25 MEUR:n tulosta. Ohjeistushaarukan keskikohta laskee noin 30 %:lla tai 6,5 MEUR:lla. Arviomme mukaan heikon liikevaihdon lisäksi myös myyntikate tulee ainakin alkuvuonna olemaan paineessa, kun vaisu markkina kiristää hintakilpailua. Yhtiö myös toteaa, että komponenttipula sekä tuotteiden saatavuushaasteet tulevat jatkumaan edelleen ja pidämme mahdollisena, että myös nämä painavat kannattavuutta lyhyellä aikavälillä. Yhtiön tulos tulee 2022 laskemaan ja ohjeistushaarukan keskikohdalla laskettu kannattavuus jäisi hyvin vaisuksi (~2,8 % vs. 3,5 % 2021).

Omat ennusteemme, kuin myös konsensusodotukset, olivat lähellä yhtiön ohjeistushaarukan keskikohtia. Näin ollen 2022 meidän ja markkinan ennusteissa on laskuvaraa merkittävästi (liikevaihto noin -10 % ja liikevoitto noin -30 %). Suurin laskupaine tulee kohdistumaan H1-ennusteisiin ja alkuvuosi tulee olemaan yhtiölle vaikea. Näkyvyys loppuvuoteen on vielä tässä vaiheessa hyvin heikko, mistä kertoo myös leveä ohjeistushaarukka. Lähivuosien osalta laskupaine tulee olemaan pienempi, sillä etenkin kannattavuuden osalta osa tekijöistä on väliaikaisia. Kuitenkin yhtiön lähivuosien tuloskehitykseen liittyy selvästi aiempaa enemmän riskiä.