Analyytikon kommentti

Verve Group Q1'26 -pikakommentti: Askel oikeaan suuntaan

Tiivistelmä

Verve Groupin Q1-raportti oli pääosin odotusten mukainen, ja erityisesti vahva operatiivinen kassavirta oli kohokohta, vaikka liikevaihdon kasvu jäi hieman ennusteista.
Oikaistu käyttökate ylitti ennusteet, johtuen aktivoiduista kehitysmenoista ja bruttomarginaalin paranemisesta, mutta korkeammat henkilöstökulut aiheuttivat tilapäistä marginaalipainetta.
Liiketoiminnan rahavirta parani merkittävästi, mutta tämä johtui suurelta osin Q4'25:n asiakassaamisten viivästyneestä konversiosta; vapaa kassavirta ylitti ennusteet.
Yhtiö toisti vuoden 2026 ohjeistuksensa, ja Q1-raportti nähdään askeleena oikeaan suuntaan operatiivisessa käänteessä yhdistymisen jälkeen.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennusteet	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Ero (%)	2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Tot. vs. Inderes	Inderes
Raportoitu liikevaihto	132	137	140	144	-2%	684
Käyttökate (oik.)	30.2	28.3	26.3	29.1	8%	156
Käyttökate	27.5	24.0	23.3	-	3%	150
Liiketulos (oik.)	23.3	17.5	17.3	18.9	1%	120
Liiketulos	16.7	8.4	9.4	-	-10%	93.8
Tulos ennen veroja	3.5	-6.7	-1.6	-	-305%	49.7
Osakekohtainen tulos (oik.)	0.02	0.03	0.02	-	62%	0.32
Liikevaihdon kasvu-%	-	3.9 %	5.8 %	8.8 %	-1,9 %-yksikköä	24.1 %
Liiketulos-% (oik.)	17.7 %	12.8 %	12.4 %	13.2 %	0,4 %-yksikköä	17.5 %

Käännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 27.5.2026 kello 9:38.

Verve raportoi Q1-lukunsa pääosin odotustemme mukaisesti vahvan operatiivisen kassavirran noustessa raportin kohokohdaksi. Vaikka liikevaihdon kasvu jäi hieman ennusteistamme odotettua pienemmän yritysostovaikutuksen vuoksi, oikaistu käyttökate ylitti ennusteemme. Pidämme vahvaa kassakonversiota rohkaisevana signaalina viime vuoden haasteiden jälkeen, vaikka sitä tukivatkin merkittävästi Q4:ltä siirtyneet suotuisat käyttöpääoman ajoitusvaikutukset. Yhtiö toisti ohjeistuksensa tilikaudelle 2026. Yhtiö järjestää tulosinfon klo 16:00 Suomen aikaa.

Liikevaihto hieman alle ennusteiden asiakasmittareiden vaihdellessa

Raportoitu liikevaihto kasvoi 25,8 % 137,2 MEUR:oon jääden hieman 139,7 MEUR:n ennusteestamme. Vertailukelpoisesti liikevaihto kasvoi 3,7 %. Vaikka raportoitu liikevaihto jäi hieman ennusteestamme, orgaaninen kasvu (+6,4 % v/v) oli odotustemme yläpäässä, kun vertailukausi oli vahva (Q1’25 orgaaninen kasvu 16 %) ja Q4’25:n suuren asiakasmenetyksen vaikutus jatkui. Myös -9,6 %-yksikön vastatuuli valuutoista painoi (odotetusti) liikevaihdon kehitystä. Captifyn ja Acardon yritysostojen epäorgaaninen osuus oli 6,9 % vuositasolla, mikä oli hieman ennusteemme alapuolella.

Lisäksi keskeiset asiakasmittarit antoivat ristiriitaisia signaaleja: vaikka asiakkaiden kokonaismäärä kasvoi 34 % 4 086:een ja asiakaspysyvyys pysyi korkeana 98 %:ssa, nettolaajenemisaste dollareissa (NDER) laski 90 %:iin (Q4'25: 92 %, Q1'25: 100 %). Näemme nettolaajenemisasteen dollareissa (NDER) kehityksen heikkona signaalina raportissa ja olisimme odottaneet vahvempaa peräkkäistä elpymistä alustojen yhdistämisen jälkeen. Kuitenkin, koska nettolaajenemisaste dollareissa lasketaan neljän vuosineljänneksen liukuvana keskiarvona, alustan käyttökatkos aiemmin vuonna 2025 painaa edelleen suhdelukua. Suurten ohjelmistoasiakkaiden määrä vakiintui 1 135:een (Q1'25: 1 152), mikä on suunnilleen sama kuin ennen yhdistymistä.

Käyttökateylitys tuli aktivoiduista kehitysmenoista ja parantuneesta bruttokatteesta

Verven oikaistu käyttökate oli 28,3 MEUR (Q1’25: 30,2 MEUR), mikä ylitti 26,3 MEUR:n ennusteemme. Oikaistu liikevoitto 17,5 MEUR oli käytännössä linjassa 17,3 MEUR:n ennusteemme kanssa, sillä käyttökatteen ylitystä kompensoivat odotettua korkeammat poistot ja arvonalentumiset. Bruttokate oli vain hieman odotuksiamme parempi, ja oikaistun käyttökatteen ylityksen ensisijaiset ajurit olivat ennustettua korkeammat aktivoidut kehityskulut. Kuten yhtiö on aiemmin todennut, kasvaneet kasvuinvestoinnit myyntitiimin laajentamiseen johtivat korkeampiin henkilöstökuluihin, mikä aiheutti tilapäistä marginaalipainetta ensimmäisellä vuosipuoliskolla. Lisäksi raportoitu käyttökate oli 24,0 MEUR, mikä oli paremmin linjassa 23,3 MEUR:n ennusteemme kanssa. Tämä johtui hieman mallintamaamme korkeammista kertaeristä, jotka johtuvat retail-media-aloitteisiin liittyvistä nopeutetuista käynnistyskustannuksista.

Vahva kassavirta käyttöpääoma-ajoitusten tukemana

Raportin alla keskityimme kassavirtalaskelmaan ja arvopaperistamisohjelman edistymiseen. Liiketoiminnan rahavirta oli Q1:llä 45,2 MEUR (Q1'25: 0,3 MEUR), mikä tarkoittaa merkittävää parannusta vertailukaudesta. Parannus johtuu kuitenkin suurelta osin asiakassaamisten viivästyneestä muuntamisesta rahaksi Q4’25:ltä. Johto totesi myös, että yhtiö on "käyttänyt optimaalisesti arvopaperistamisohjelmamme tarjoamia mahdollisuuksia" ja "työskentelee johdonmukaisesti laajennuksen parissa". 10 MEUR:n investointien jälkeen vapaa kassavirta oli 35 MEUR, mikä ylitti ennusteemme. Vaikka suhtaudumme edelleen varovaisesti kassavirran kehitykseen vuoden 2025 heikon tason vuoksi, pidämme Q1:n kassavirtaa rohkaisevana ensisignaalina oikeaan suuntaan, mikä tukee velkaantumisasteen pienentämistä. Nettovelka oli lähes ennallaan edelliseen neljännekseen verrattuna ja oli 448 MEUR Jun Groupin viimeisen kauppahintaerän (23,8 MEUR) ja 50 MEUR:n joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskun jälkeen. Kassatilanne parani 147 MEUR:oon (Q4’25: 89 MEUR), minkä uskomme tarjoavan vankan likviditeetin tuleville neljänneksille ja yhtiön nykyiselle investointivaiheelle. Oikaistu velkaantuneisuusaste nousi marginaalisesti 3,1x:ään (Q4'25: 3.0x).

Ohjeistus toistettiin operatiivisen käänteen jatkuessa

Verve toisti vuoden 2026 näkymänsä, ennustaen liikevaihdon olevan 680–730 MEUR ja oikaistun käyttökatteen 145–175 MEUR. Ohjeistus on edelleen linjassa Q1-raporttia edeltäneiden ennusteidemme kanssa (raportoitu liikevaihto 684 MEUR ja oikaistu käyttökate 156 MEUR). Vaikka yhden neljänneksen perusteella ei voi puhua trendinstä, nettodollarin laajenemisasteen kehitys osoittaa, että taustalla oleva elpyminen jatkuu. Pidämme Q1-raporttia askeleena oikeaan suuntaan yhtiön operatiivisessa käänteessä alustojen yhdistämisen jälkeen, emmekä odota merkittäviä tulosennustemuutoksia lähiaikoina.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Verve (Ticker: VER) is a fast-growing, profitable, digital media company that provides AI-driven ad-software solutions. Verve matches global advertiser demand with publisher ad-supply, enhancing results through first-party data from its own content. Aligned with the mission, “Let’s make media better,” the company focuses on enabling better outcomes for brands, agencies, and publishers with responsible advertising solutions, with an emphasis on emerging media channels. Verve’s main operational presence is in North America and Europe. Its shares are listed on the Nasdaq First North Premier Growth Market in Stockholm and the Scale segment of the Frankfurt Stock Exchange. The company has three secured bonds listed on Nasdaq Stockholm and the Frankfurt Stock Exchange Open Market.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut21.05.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	550,9	683,6	747,6
kasvu-%	26,1 %	24,1 %	9,4 %
EBIT (oik.)	99,0	119,6	150,5
EBIT-% (oik.)	18,0 %	17,5 %	20,1 %
EPS (oik.)	0,15	0,32	0,42
Osinko	0,00	0,00	0,00
Osinko %
P/E (oik.)	8,5	4,8	3,6
EV/EBITDA	5,8	5,0	3,8