Viafin Service H2 maanantaina: Tuloskehitys ja markkinanäkymät keskiössä

Teollisuuden kunnossapidon osaaja Viafin Service julkistaa H2-raporttinsa maanantaina 26.2. Odotamme Q4:n ja H2:n liikevaihdon laskevan merkittävästi vertailukauteen nähden heikomman projektimarkkinan vuoksi. Myös tuloksen odotamme laskevan vahvalta vertailukaudelta, vaikka näemme jo Kunnossapidon tehostustoimien tukevan kannattavuutta. Laskimme ennusteitamme muutamalla prosentilla ennen tulosta peilaten arvioltamme haastavana säilynyttä markkinaa. Ohjeistus on kuitenkin pitänyt ja tuloksen tulisi näyttää kausiluonteisesti vahvimmalta Q4:llä. Näkymien ja ohjeistuksen odotamme viestivän vielä heikkoa kasvun vuotta, mutta jo parantuvaa kannattavuutta projektimarkkinan palautuessa. Lisäksi seuraamme kommentteja yritysostoista (tuulivoima) ja investointimahdollisuuksista. Odotuksiemme mukaisesti vahvana pysyneen kassan avulla osingon tulisi olla myös kasvussa vertailukaudesta. Emme tee muutoksia näkemykseemme (lisää) tai tavoitehintaamme (14,00 euroa) ennen tulosta.

Odotamme liikevaihdon laskevan selvästi

Odotamme Viafin Servicen Q4:n liikevaihdon laskevan 19,0 MEUR:oon vertailukauden 25,0 MEUR:sta. Yhtiön Projekti-liiketoiminta oli vertailukaudella äärimmäisen vahva, kun vuonna 2023 odotamme sen laskevan H2:lla yli 80 %:lla. Kunnossapidon odotamme olevan vakaampi ja koko yhtiön liikevaihdon laskevan noin 24 %:lla H2:lla. Arviomme mukaan taloustilanteen epävarmuus on voinut kvartaalilla vaikuttaa edelleen etenkin pienprojektien kysyntään. Teollisuuden seisakkien odotamme olleen kvartaalilla normaalilla tasolla, vaikka myös siirtymiä on kuluvan vuoden aikana huomattu. Kvartaaliliikevaihdossa yksittäisten projektien tai seisakkien ajoitukset voivat vaikuttaa merkittävästi liikevaihtoon, mikä on hyvä huomata Viafin Servicen lukuja katsoessa.

Kannattavuus jää vahvasta vertailukaudesta

Ennustamme liikevoiton laskevan 1,5 MEUR:oon (Q4’23: 2,1 MEUR) ja marginaalin laskevan 7,6 %:iin (Q4’22: 8,4 %). Alhainen volyymitaso heijastuu arviomme mukaan heikentävästi kannattavuuteen, kun samalla hyvin kannattavien projektien liikevaihto-osuus laskee selvästi. Vertailukauteen nähden odotamme yhtiön kuitenkin saaneen parannettua Kunnossapidon kannattavuutta tehostustoimillaan. Seuraamme mielenkiinnolla toimenpiteitä ja tuloksia kannattavuuden parantamisen suhteen. H2:lla odotamme Viafinin liikevoiton olevan 2,5 MEUR ja koko vuonna 3,7 MEUR (ohjeistus 3,5-4,0 MEUR). Osakekohtaisen tuloksen odotamme olevan koko vuonna 81 senttiä, josta osinkoa odotamme Viafinin jakavan 48 senttiä (osinkotuotto-%: 4 %).

Ohjeistuksen tulisi viestiä tuloskasvua

Odotamme Viafin Servicen liikevaihdon säilyvän vuonna 2024 vertailukauden tasolla noin 75 MEUR:ssa, mutta liikevoiton odotamme nousevan yli 15 %:lla 4,3 MEUR:oon (5,7 %). Odotuksissamme on, että projektimarkkina palautuu ja yhtiön Kunnossapito-liiketoiminta pystyy tekemään jo selvästi parempaa kannattavuutta vuonna 2024 kuin vuonna 2023. Projektimarkkinalla markkinanäkymä on ollut vuoden lopussa vielä epävarma, mutta erittäinkin heikon vuoden jälkeen piristymiseen ei paljon vaadita. Kunnossapidossa Viafin Service näkee merkittäviä kasvumahdollisuuksia niin orgaanisesti kuin yritysostoinkin, joista jälkimmäisestä esimerkkinä on yhtiön laajentuminen tuulivoiman kunnossapitopalveluihin pienellä yrityskaupalla. Vahvalla kassalla olisi mahdollisuuksia tehdä isompiakin yritysostoja. Markkinanäkymissä lisäksi meitä kiinnostaa lakkojen vaikutukset Viafin Servicen sekä asiakkaiden liiketoimintaan. Lakkoja on historiassa ollut useita, eikä näillä toistaiseksi ole ollut merkittäviä vaikutuksia Viafin Servicen liiketoimintaan.