Viafin Service Q2’24 -pikakommentti: Vahvaa tuloskasvua

Suomessa teollisuuden kunnossapidon palveluita tarjoava Viafin Service julkisti maanantaina aamulla selvästi odotuksia paremman Q2-raportin. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme vahvemmin ja myös tulos oli selvästi odotuksiamme parempi. Yritysostojen integraatio näyttäisi raportin perusteella sujuneen hyvin ja kunnossapidon kannattavuutta on saatu parannettua. Näkymien perusteella markkinan kysynnässä on vielä epävarmuuksia, mutta yhtiö uskoo parantavansa kannattavuutta myös H2:lla. Ohjeistus jäi ennalleen odottaen sekä liikevaihtoon että tulosmarginaaliin kasvua. Kokonaisuutena raportti oli oikein hyvä vahvistaen odotuksiamme tuloskasvusta tänä vuonna.

Liikevaihto vahvassa nousussa

Yhtiön liikevaihto nousi vertailukaudesta 24,8 % ja oli Q2:lla 26,6 MEUR ylittäen ennusteemme (ennuste: +20 %). Kunnossapitopalveluissa yhtiön liikevaihto kasvoi laskelmiemme mukaan 11 %:lla 21,4 MEUR:oon (Q2’23: 19,3 MEUR) ollen odotuksiemme mukainen. Kuitenkin Projektit-liiketoiminnan liikevaihto kasvoi laskelmiemme mukaan jopa yli 150 % 5,1 MEUR:oon ylittäen odotuksemme selvästi (Q2’23: 2,0 MEUR). H1:llä Kunnossapidon liikevaihto kasvoi 34,5 MEUR:oon (ennuste: 35,3 MEUR) ja Projektien 7,1 MEUR:oon (ennuste: 5,2 MEUR). Nähtävästi projektimarkkina on ollut jo Q2:lla hieman odotuksiamme aktiivisempi.

Erittäin vahva kannattavuus

Liikevoitto (EBIT) nousi vahvan liikevaihdon vetämänä vertailukaudesta 1,6 MEUR:oon (Q2’23: 1,1 MEUR) ja marginaali parani myös 5,9 %:iin (Q2’23: 5,2 %). Olimme odottaneet noin 1,3 MEUR:n liikevoittoa ja 5,2 %:n marginaalia, joten tulos ylitti ennusteemme selvästi. Kannattavuusparannus kertoo mielestämme onnistuneista tehostustoimista Kunnossapidossa, mutta myös paremmin kannattavan Projekti-liiketoiminnan osuus liikevaihdosta oli kvartaalilla kasvussa. H1:llä yhtiön teki 1,8 MEUR:n liikevoiton ja 4,3 %:n marginaalin (H1’23: 3,3 %).

Operatiivinen kassavirta oli H1:llä kuitenkin heikko 0,4 MEUR (H1’23: 3,5 MEUR). Heikompaan kassavirtaan on johtanut kunnossapidon seisokkitöihin sitoutuneet myyntisaatavat. Työt ovat ajoittuneet juuri Q2:n loppupuolelle, mikä selittää poikkeuksellista pääomien sitoutumista. Tämän ja merkittävien yritysostojen seurauksena yhtiön kassavarat laskivat 7,4 MEUR:oon (H1’23: 15,6 MEUR). Kassavirran ja myyntisaamisten tulisi palata normaalille tasolle H2:lla yhtiön mukaan.

Ohjeistus ennallaan, näkymät vakaan epävarmat

Viafin Service odottaa edelleen liikevaihdon vuonna 2024 kasvavan (2023: 75,4 MEUR) ja suhteellisen liiketuloksen (EBIT-%) paranevan (2023: 5,5 %) vertailukaudesta. Yhtiö myös mainitsi raportissa, että se odottaa suhteellisen kannattavuuden parantuvan myös vuoden toisella puoliskolla (H2’23: 7,3 %), mikä kertoo mielestämme yhtiön luottamuksesta tulosparannuksen jatkoon.

Näkymien osalta markkina vaikuttaa vielä epävakaalta. Kunnossapidossa markkina on odotuksiemme mukaan vakaa, vaikka asiakkaiden kustannussäästötoimet sekä lakot ja syksyn TES-kierrokset voivat hidastaa markkinan vauhtia. Projekteissa markkina on edelleen jokseenkin epävarma myös, vaikka aktiviteetti on liikevaihdon kasvun perusteella jo parantumaan päin. Vaikka epävarmuuksia molemmissa markkinoissa on, näkee yhtiö pystyvänsä toimimaan markkinassa kannattavasti sekä kasvaen orgaanisesti että yritysostoin.