Viafin Service Q4-aamutulos: Volyymit laskevat, mutta marginaalit paranevat

Suomessa teollisuuden kunnossapidon palveluita tarjoava Viafin Service julkisti maanantaina aamulla selvästi odotuksia paremman Q4-raportin. Liikevaihto oli odotuksiemme mukaan laskussa, mutta tulos oli selvästi laskeneita odotuksiamme parempi. Kassavirta oli liiketoimintamalin mukaisesti erittäin vahva ja osinko ylitti selvästi odotuksemme. Näkymien perusteella projektimarkkinan kysyntä on edelleen epävarmalla pohjalla, mutta kunnossapitomarkkina on vakaampi. Tästä huolimatta ohjeistus odottaa sekä liikevaihtoon että tulosmarginaaliin kasvua, mikä yhdessä hyvän tuloksen kanssa tulee todennäköisesti johtamaan selkeisiin positiiviseen ennustemuutoksiin.

Liikevaihto odotetusti laskussa

Yhtiön liikevaihto laski vahvasta vertailukaudesta 22 % ja oli Q4:llä 19,6 MEUR ylittäen hieman ennusteemme (ennuste: -24 %). Kunnossapitopalveluissa yhtiön liikevaihto oli vertailukauden tasolla, mutta projektiliiketoiminnan liikevaihto oli odotetusti hyvin alhaisella tasolla. Koko vuonna liikevaihto laski 13,7 % 75,4 MEUR:oon ollen 70-80 MEUR:n ohjeistuksen keskitasolla. Vuoden 2023 aikana projektiliiketoiminnan liikevaihto (2023: 5,9 MEUR) ja suhteellinen osuus kokonaisuudesta (8 %) oli heikomman markkinan vuoksi odotetusti alhaisella tasolla. Kunnossapidon liikevaihto kasvoi 7 % vuonna 2023 69,5 MEUR:oon ja suhteellinen osuus nousi jopa 92 %:iin. Normaalisti noin 75 % liikevaihdosta tulee kunnossapidosta ja 25 % projekteista, joten vuotta 2023 voi pitää näin poikkeusvuonna.

Erittäin vahva kannattavuus

Liikevoitto (EBIT) laski vertailukaudesta 1,9 MEUR:oon (Q4’22: 2,1 MEUR), mutta marginaali parantui selvästi 9,7 %:iin (8,4 %), vaikka volyymit laskivat yli 20 % vertailukaudesta ja paremmin kannattavien projektin osuus oli erittäin alhainen. Olimme odottaneet noin 1,5 MEUR:n liikevoittoa ja 7,6 %:n marginaalia, joten tulos ylitti ennen tulosta laskeneet ennusteemme selvästi. Haastava markkina ei ollut haitannut kannattavuuden parannusta loppuvuonna odotuksiemme mukaisesti ja myös pre-kommenttiamme edeltäneet ennusteet ylitettiin selvästi. Näyttäisi, että Viafin Service on saanut kunnossapitopalveluiden kannattavuutta parannettua selvästi odotuksiamme nopeammin. Yhtiön mukaan siinä riittää kuitenkin vielä töitä, mikä on tietenkin positiivista jatkon parannusta ajatellen. Heikot volyymit projekteissa arvioltamme heikensivät kuitenkin kokonaisuutta ja paremmassa markkinassa kannattavuus olisi voinut ollut parempi. Koko vuonna 2023 yhtiö teki 4,2 MEUR:n liikevoiton ollen ohjeistuksen keskihaarukan yläpuolella (3,5-4,5 MEUR). Operatiivinen kassavirta oli koko vuonna erittäin vahva 6,6 MEUR (2022: 4,5 MEUR) ja kassakonversio 123 % (2022: 81 %), minkä johdosta yhtiön kassavarat nousivat 17,2 MEUR:oon (4,89 per osake). Vahvan kassan ja tuloksen vuoksi myös osinkoehdotus 0,55 eurossa per osake ylitti odotuksemme (0,48 euroa).

Ohjeistus odottaa kasvua sekä liikevaihtoon että tulosmarginaaliin

Viafin Service odottaa liikevaihdon vuonna 2024 kasvavan (2023: 75,4 MEUR) ja suhteellisen liiketuloksen (EBIT-%) paranevan (2023: 5,5 %) vertailukaudesta. Odotimme ennen raporttia liikevaihdon säilyvän vuonna 2024 vertailukauden tasolla noin 75 MEUR:ssa ja marginaalin nousevan 5,7 %:iin. Arvioimme, että sekä liikevaihdon että tuloksen osalta ennusteissamme on alustavasti selkeitä nousupaineita.

Näkymien osalta markkina vaikuttaa epävakaalta etenkin vuoden 2024 alun osalta. Kunnossapidossa markkina on odotuksiemme mukaan vakaa, vaikka asiakkaiden kustannussäästötoimet sekä varmasti myös poliittiset lakot voivat hidastaa markkinan vauhtia. Projekteissa markkina on edelleen jokseenkin epävarma, vaikka vihreään siirtymään liittyvät hankkeet tukevatkin kehitystä pidemmällä aikavälillä. Suomen taantumahuolet, korkotaso, inflaatio sekä asiakkaiden epävarmuus ovat suurimpia haasteita investointien käynnistymiselle tällä hetkellä.