Viafin Service Q4’25 -pikakommentti: Loppuvuosi oli vahva, mutta ohjeistuksessa varovaisuutta

Lähde: Inderes

Viafin Servicen aamuinen Q4-tulos ylitti hieman odotuksemme kasvuun kääntyneen liikevoiton osalta. Myös rahavirta oli erittäin vahva ja sen tukemana osinkoehdotus ylitti odotuksemme. Vuodelle 2026 annettu ohjeistus sen sijaan jäi pehmeäksi sen oltua identtinen vuoden 2025 kanssa (90–100 MEUR liikevaihto ja 5,8–7,4 MEUR:n liikevoitto). Etenkin myynnin kasvun uupuminen ohjeistuksesta kertoo kohdemarkkinan jatkavan edelleen kireänä.

Liikevaihto ylitti ennusteemme marginaalisesti

Kokonaisuutena Viafinin Q4-liikevaihto laski 0,4 % 25,9 MEUR:oon ollen lähellä ennustettamme (25,5 MEUR). Kunnossapidon osalta liikevaihto kasvoi 1 % 22,5 MEUR:oon, mikä jäi jälkeen 24 MEUR ennusteestamme. Kasvulle noin 1,5 MEUR:n tuen antoivat helmikuun lopussa toteutetut yritysostot (sähköalalla toimivat Bear Group Finland Oy ja Karhu Workteam Oy) ja siten kunnossapidossa Q4:n orgaaninen kasvu jäi negatiiviseksi.

Projektiliiketoiminnassa myynti sen sijaan laski odotuksiamme selvästi loivemmin, 8 %:lla, 3,4 MEUR:oon, kun odotimme edellisen kvartaalin tavoin projektimyynnin yli puolittuvan. Yhtiö kommentoi odotetusti, että haastavassa markkinassa ja investointihankkeiden kiristyneessä kilpailutilanteessa se on jatkanut aiempien vuosien valikoivaa linjaa uusien projektien tarjoamisen suhteen.

Tulos oli kokonaisuutena lähellä odotuksia

Viafinin Q4-liikevoitto oli vahva 2,3 MEUR (Q4’24: 2,0 MEUR), kun ennustimme 2,0 MEUR:n liikevoittoa. Yhtiö ei erittele eri segmenttien tuloksia, mutta uskomme, että Projektimyynnin odotuksiamme parempi veto näkyi liikevoitossa positiivisesti, sillä projektit ovat olleet yhtiölle viime vuosina hyvin kannattavaa liiketoimintaa. Myös Kunnossapidon uskomme puolustaneen tulostasoaan tehostamisohjelmien ansiosta, vaikka orgaanista kasvua ei saatukaan aikaan.

Vuoden 2025 liiketoiminnan rahavirta ennen rahoituseriä ja veroja oli erittäin vahva 9,7 MEUR (2024: 3,8 MEUR) ja kassakonversio oli 120 %, mikä oli reippaasti yli yhtiön tavoitteleman 100 %. Kvartaalin päätteeksi rahavarat asettuivatkin 11 MEUR:oon. Vahvan kassatilanteen ansiosta myös osinko oli avokätinen 0,75 euroa/osake (ennusteemme 0,70 €).

2026 ohjeistus oli edellisvuoden tasolla jääden hieman odotuksistamme

Yhtiö antoi vuodelle 2026 ohjeistuksen, joka oli identtinen vuoden 2025 ohjeistuksen kanssa eli 90–100 MEUR liikevaihto ja 5,8–7,4 MEUR:n liikevoitto. Ennusteemme vuodelle 2026 oli ennen Q4-raporttia 104,5 MEUR:n liikevaihto ja 6,8 MEUR:n liikevoitto ilman Vaajakosken sähkösepät yritysoston huomiointia (liikevaihto 0,9 MEUR ja liikevoitto 0,2 MEUR). Siten vuoden 2026 ennusteissamme on painetta alaspäin uuden ohjeistuksen valossa etenkin liikevaihdon osalta.

Näkymien osalta yhtiö kertoi, että vuoden 2026 alkaessa markkina- ja geopoliittinen tilanne jatkuu epävakaana viime vuoden tapaan, mikä saattaa aiheuttaa kunnossapitoprojektien ja suurempien investointiprojektien lykkääntymistä. Kilpailukentässä on nähtävissä myös vahvaa hintakilpailua. Yhtiö näkee kuitenkin vahvuutenaan yrittäjähenkisen ja ketterän organisaation sekä vahvan paikallisen läsnäolonsa, joka tarjoaa hyvän perustan toimia kannattavasti myös haastavassa markkinaympäristössä. Kommenttien perusteella tässä markkinassa yhtiötä tukee kunnossapito-osaamisen laajentuminen sähköön yhdessä muun teollisuuden kunnossapidon kanssa. Lisäksi vahva asema teollisuusputkistoprojektien toteuttajana sekä kaasu- ja vetyteknologiaosaajana antavat hyvät mahdollisuudet hyötyä tulevista investoinneista.

Strategiaan ei muutoksia

Yhtiön aiempi strategiakausi päättyi vuoteen 2025 ja yhtiö jatkoi strategiakautta nyt vuoteen 2027. Yhtiö jatkaa samalla toimivalla strategialla panostaen etenkin kunnossapidon kannattavuuteen, kassakonversioon, sekä palvelukyvyn ja palveluvalikoiman kasvattamiseen. Yhtiö näkee myös vielä hyviä ja sopivia yritysostojen mahdollisuuksia Suomessa. Myös orgaaniselle maantieteelliselle kasvulle on yhtiön mukaan tilaa. Myös yhtiön taloudelliset tavoitteet pidettiin ennallaan.