Vincit antoi negatiivisen tulosvaroituksen suhteellisen kannattavuuden osalta

Vincit ohjeistaa nyt oikaistun liikevoiton (liikevoitto ennen liikearvopoistoja) olevan 1–2 %, kun aiemmin yhtiö ohjeisti 3–8 %:n tasoa. Tulosvaroituksen taustalla oli myyntisaamisiin kohdistuva alaskirjaus, muutosneuvottelujen kertaluonteiset kustannukset ja ohjeistuksen ylälaidan laskun taustalla oli myös muita syitä. Kertaluonteisten erien vaikutus liikevoitto-%:iin on noin 2 %-yksikköä, joka vastaa ohjeistuksen laskua alalaidan osalta, mutta ylälaita sen sijaan laski 6 %-yksikköä. Ilman kertaluonteisia eriä yhtiön uusi ohjeistus olisi vanhan ohjeistuksen alalaidassa, mutta uuden ohjeistuksen perusteella Q4-tulos tulee olemaan selkeästi odotuksiamme heikompi.

Kertaluonteiset tekijät eivät täysin selitä ohjeistuksen laskua

Vincit on ottanut käyttöön alaskirjauspolitiikan, jonka perusteella yli 6 kuukautta vanhat myyntisaamiset alaskirjataan. Politiikan muutoksen perusteella yhtiö alaskirjaa Q4:llä myyntisaamisia 1,3 MEUR:n edestä. Saamisista valtaosa kohdistuu USA:n yhteen Start-up asiakkaaseen. Alaskirjauksella ei ole kassavirtavaikutusta, mutta se luonnollisesti vähentää ennustamaamme myyntisaamisten kotiutusta. Saamisia ei ole vielä menetetty, mutta niihin kohdistuva epävarmuus on arviomme mukaan hyvin korkea. Yhtiö kommentoi saamisten tuloutumisen olevan mahdollista, mutta on laskenut odotuksensa näiden osalta mataliksi. Lisäksi yhtiön tulosta rasittavat jo aiemmin tiedotetut joulukuussa päätökseen tulleisiin muutosneuvotteluihin liittyvät 0,6 MEUR:n kertaluonteiset kustannukset.

Q4:stä tulee heikko

Näiden kertaluonteisten erien vaikutus tulosohjeistukseen on noin 2 %-yksikköä. Tämä vastaa ohjeistuksen laskua alalaidan osalta, mutta ylälaita sen sijaan laski 6 %-yksikköä ja uuden ohjeistuksen perusteella Q4-tulos tulee olemaan selkeästi odotuksiamme heikompi. Uuden ohjeistuksen keskikohta indikoi ~0 %:n kertaluonteisista kustannuksista oikaistua liikevoittoa, kun me ennen tulosvaroitusta odotimme 5,2 %:n tasoa.

Heikon Q4-tuloksen taustalla on myös muita tekijöitä kertaluonteisten syiden lisäksi. Yhtiö kommentoi USA:n laskutusasteiden olleen jälleen heikommat paremman Q3:n jälkeen sekä Q4:lle kohdistuneen useita yksittäisiä kannattavuutta painavia tekijöitä. Q3:lla yhtiön oikaistu EBITA-% oli 6,3 % liikevaihdosta. Yhtiön henkilöstömäärä laskee muutosneuvottelujen myötä 47 henkilöllä, josta noin puolet on ei-laskuttavia rooleja. Muutosneuvottelujen ja muiden säästötoimien myötä syntyvien kustannussäästöjen tulisi olla 3,4 MEUR ja toteutua täysimääräisesti vuoden 2024 aikana. Vincitin kulurakenne tulee olemaan selkeästi kevyempi vuodenvaihteen jälkeen ja mikäli yhtiö saa pidettyä laskutusasteensa hyvillä tasoilla, pitäisi yhtiöllä olla jälleen edellytykset vahvistaa kannattavuutta nopeasti. Yhtiön kannattavuus on kuitenkin herkkä laskutusasteen muutoksille, mikä korostuu nykyisessä vaikeassa markkinatilanteessa.

Markkinatilanne yhä kokonaisuutena vaikea Vincitille

Yhä merkittävässä roolissa Vincitin kannalta oleva yksityisen sektorin räätälöidyn ohjelmistokehityksen markkinatilanne on pysynyt hyvin vaikeana myös loppuvuonna, eikä selkeää helpotusta ole vielä näkyvissä todennäköisesti ainakaan H1:llä. Maailmantaloudesta on saatu rohkaiseviakin signaaleja, mutta Suomen ja Euroopan talousennusteet ovat edelleen synkkiä. Mikäli maailmantalous lähtee jälleen vetämään vahvemmin, heijastuisi se aikanaan myös Suomen talouteen ja Vincitin asiakaskenttään. Järjestelmien modernisoinnista johtuva SAP-liitännäisten projektien hyvä kysyntä on ymmärryksemme mukaan jatkunut, mikä tukee yhtiötä nykytilanteessa.

Erityisesti Q4-tulosennusteisiimme kohdistuu selkeää laskupainetta. Päivitämme näkemyksemme yhtiöstä lähiaikoina.