Vincit Q4 torstaina: Moniin asioihin raportissa liittyy poikkeuksellisen suurta epävarmuutta

Vincit julkaisee tilinpäätöksensä torstaina arviolta kello 9.00. Lähikvartaalit ovat yhtiölle haastavia. Ennustamme Vincitin liikevaihdon laskeneen selvästi ja kannattavuuden olleen hyvin heikkoa Q4:llä. Yhtiö on kertonut tavoitteekseen vakauttaa liiketoiminnan vuonna 2025 ja seuraamme mielenkiinnolla mitä tämä konkreettisesti tarkoittaa ohjeistuksen muodossa. Lisäksi odotamme yhtiön jakavan osinkoa, vaikka osinkopolitiikka ei sitä vuodelta 2024 tuekaan. Näin ollen moniin asioihin Q4-raportissa liittyy poikkeuksellisen paljon epävarmuutta.

Ennustamme liikevaihdon laskeneen selvästi Q4:llä

Ennustamme Vincitin liikevaihdon laskeneen 10 % 22,4 MEUR:oon räätälöidyn ohjelmistokehityksen kysynnän heikkenemisen vuoksi. Kyseinen osaamisalue on ollut ja on edelleen suurin osa yhtiön liiketoiminnasta, vaikka painopistettä on jo pidemmän aikaa siirretty kasvaville alueille. Maantieteellisesti Euroopan markkina kiinnostaa luonnollisesti, koska se on markkinana selvästi suurempi (~90 %) ja siihen iskeneet kysynnän haasteet ovat selvästi vaikuttaneet liiketoiminnan kehitykseen. USA:n kehitys kiinnostaa, koska siellä on viime vuosina tehty suuria rakenteellisia muutoksia. Ennustamme USA:n liikevaihdon laskeneen 25 % ja Euroopan 15 % Q4:llä. Lisäksi meitä kiinnostavat luonnollisesti kommentit asiakaskysynnän kehityksestä ja hintakilpailusta, jotka ovat kriittisiä liikevaihdon trendin kääntämiseksi.

Kannattavuus on hyvin heikkoa, vaikka mittavat kulusäästöt tukevat sitä

Ennustamme Vincitin EBITAn olleen Q4:llä 0,0 MEUR tai -0,1 % liikevaihdosta, mikä on hyvin heikko taso. Kannattavuutta tukevat useat ja yhteensä mittavat tehostamistoimenpiteet, mutta liikevaihdon lasku painaa silti laskutusasteet heikoiksi. Lisäksi arvioimme kiinteiden kulujen olevan edelleen suhteellisesti korkeat, mikä rajoittaa kannattavuuspotentiaalia ja voi arviolta laukaista uusia tehostamistoimenpiteitä. Maantieteellisesti odotamme Europen EBITA-%:n olleen 0,5 % ja USA:n -3 %, mitkä ovat luonnollisesti molemmat heikkoja tasoja. Muilla riveillä emme odota suurempia muutoksia edellisiin neljänneksiin verrattuna. Näin odotamme osakekohtaisen tuloksen olleen -0,06 euroa ja oikaistuna kertaeristä -0,01 euroa. Vastaavat koko vuoden 2024e luvut ovat -0,22 ja 0,02 euroa osakkeelta. Osingon ennustamiseen liittyy selvää epävarmuutta, sillä osinkopolitiikan (≥30 % tuloksesta osinkoina) mukaisesti yhtiö ei jakaisi osinkoa vuodelta 2024. Yhtiön kassa on kuitenkin hyvin vahva, eikä sitä ole saatu käyttöön viime vuosina. Siten ennustamme yhtiön palauttavan omistajille varoja osinkojen muodossa 0,10 euroa osakkeelta. Yhtiö jakoi myös viime vuonna heikosta tuloksesta huolimatta osinkoa. Omien osakkeiden ostot ovat luonnollisesti myös toinen hyvä tapa ”jakaa varoja” ja tehostaa pääomien käyttöä.

Ennustamme liikevaihdon laskevan, mutta tuloksen kasvavan selvästi vuonna 2025

Vincit kertoi joulukuussa strategiapäivityksen yhteydessä tavoitteekseen liiketoiminnan vakauttamisen vuonna 2025. Ennustamme Vincitin liikevaihdon laskevan 4 % ja oikaistun EBITA-%:n nousevan 4,5 %:iin (vuonna 2024e 1,1 %) kulusäästöjen ansiosta vuonna 2025. Yhtiön kuluvan vuoden ohjeistukseen liittyy epävarmuutta, mikä johtuu markkinoiden epävarmuudesta, yhtiön rakenteellisista muutoksista, heikosta operatiivisesta trendistä ja viime vuosien ailahtelevasta tekemisestä. Seuraamme lisäksi kommentteja markkinasta, liikevaihdon kehityksestä ja mahdollisista kulurakenteen tehostamistoimenpiteistä. Vincit päivitti joulukuussa strategiaansa ja taloudellisia tavoitteitaan, mistä kommenttimme on luettavissa tästä.

Suomalaisista jo raportoineista IT-palveluyhtiöistä pääosa olettaa markkinan pysyvän ennallaan, eli haastavana myös vuonna 2025. Tietoevry kuitenkin odottaa markkinan paranevan H2’25:llä. Pohjoismaiden jo raportoineiden yhtiöiden kommentit ovat olleet varovaisen positiivisia kuluvan vuoden osalta, mutta maantieteellisesti ja asiakassektoreittain on eroja. Netcompany, joka on vuosia ollut sektorin eurooppalaista kärkeä, odottaa liikevaihtonsa kasvavan 5–10 % vuonna 2025, mikä olettaa makro- ja geopoliittisen epävarmuuden säilyvän samalla tasolla kuin vuonna 2024.