Vincit Q4’25 -ennakko: Haemme raportilta valopilkkuja

Lähde: Inderes

Vincit julkaisee vuoden 2025 tilinpäätöstiedotteensa torstaina, ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 10.00 alkaen. Vincitille Q4 ja vuosi 2025 ovat olleet erittäin haastavia, mitä alleviivasivat marraskuussa annettu tulosvaroitus sekä joulukuussa käynnistetyt muutosneuvottelut lomautuksista. Mielestämme yhtiön olisi kriittistä saada liikevaihdon lasku taittumaan, jotta tehostamisista saataisiin tavoitellut hyödyt. Seuraamme markkinakommentteja, ohjeistusta ja merkkejä siitä, miten laskukierre saadaan taittumaan.

Arvioimme liikevaihdon laskeneen edelleen selvästi Q4:llä

Odotamme Vincitin liikevaihdon laskeneen 19 % 17,5 MEUR:oon Q4:llä. Yhtiö ei enää raportoi maantieteellistä jakaumaa, mutta arvioimme USA:n liiketoiminnan edelleen painaneen liikevaihdon kehitystä H2:lla, minkä jälkeen sen painoarvo on jo arviomme mukaan pieni. Lisäksi räätälöity ohjelmistokehitys on painanut kehitystä voimakkaasti jo pari vuotta. Yhtiön transformaatio pois tästä riippuvuudesta on kestänyt vuosia, ja siten muutosprosessin voidaan sanoa ainakin osin epäonnistuneen. Liikevaihdon käänne on välttämätön, jotta kulukuuri heijastuisi viivan alle. Seuraamme erityisesti yhtiön ajatuksia siitä, miten nykyinen heikko kierre saadaan katkaistua.

Tehostusmoottori yskii liikevaihdon laskussa Q4:llä

Vincit kertoi marraskuussa laskevansa ohjeistustaan suhteellisen kannattavuuden osalta. Tulosvaroitus ei tullut meille yllätyksenä. Ennustamme Vincitin EBITA-liikevoiton olleen Q4:llä -0,1 MEUR eli -0,8 % liikevaihdosta, mikä on edellistä neljännestä heikompi ja hyvinkin heikko taso (Q3’25 0,2 %). Näkemyksemme mukaan haasteena on voimakkaasti laskeva liikevaihto, minkä vuoksi jo tehdyt tehostamistoimet eivät saavuta tavoiteltuja tehoja. Yhtiö on toteuttanut viime vuosina lukuisia ja myös viime vuonna useampia tehostamistoimenpiteitä, joiden teho ei kuitenkaan ole selvästikään ollut riittävä. Kuluriveittäin seuraamme erityisesti liiketoiminnan muita kuluja, jotka ovat olleet suhteettoman korkeat jo pidemmän aikaa. Odotamme osakekohtaisen tuloksen olleen -0,01 euroa Q4:llä ja koko vuonna -0,18 euroa. Vaikka tulostaso oli jälleen heikko, yhtiön kyky allokoida varoja uudelleen on perinteisesti ollut hyvä, ja siten kassaa on näkemyksemme mukaan perusteltua jakaa osinkoina heikosta tulostasosta huolimatta. Toisaalta markkinatilanne on jatkunut haastavana ja kassavirtakehitys heikkona, joten olisi perusteltua jättää myös turvapatjaa. Siten arvioimme yhtiön jakavan 0,05 euroa osakkeelta osinkoina vuodelta 2025. Tämä vastaa 0,8 MEUR:n osinkoja, kun yhtiön kassa oli 4,7 MEUR Q3:n lopulla ja jättää yhtiölle edelleen turvapatjaa.  Yhteenvetona, mahdolliseen osingonjakoon ja sen kokoluokkaan liittyy selvää epävarmuutta.

Markkinatilanne jatkui haastavana Q4:llä

IT-palvelusektorin markkinatilanne vaikuttaa jo raportoitujen IT-palveluyhtiöiden perusteella olleen edelleen haastava Q4:llä. Asiakasyritykset hakivat loppuvuonna säästöjä, mikä johti IT-konsulttien lomauttamisiin tehokkuuden parantamiseksi. Tämä on heijastunut vaihtelevasti yhtiöiden kannattavuuteen. Yksityiseltä sektorilta on jälleen kuultu pieniä positiivisia signaaleja viime kuukausina, mutta mitään suurempaa juhlanaihetta ei valitettavasti vielä ole. Julkinen sektori on ymmärryksemme mukaan edelleen isossa kuvassa vaikea, ja siellä haasteena ovat erityisesti kireästä kilpailusta johtuvat matalat asiakashinnat. Alkuvuodesta sijoittajien suuri huolenaihe erityisesti SaaS-ohjelmistoyhtiöistä ja osin myös IT-palveluyhtiöistä keskusteltaessa on ollut tekoälyn luoma disruptiouhka. Tämä on painanut sektorin arvostustasoja. Yleinen taloustilanne on pysytellyt melko herkässä tilassa geopoliittisten jännitteiden takia, mutta samaan aikaan on saatu myös orastavan positiivisia signaaleja, joista pörssien yleinen hyvä kehitys on yksi esimerkki.

Arviomme mukaan kuluvasta vuodesta muodostunee edelleen haastava

Ennustamme Vincitin liikevaihdon laskevan 5 % vuonna 2026 ja oikaistun liikevoiton nousevan selvästi ja olevan 2,2 MEUR tai 3 % liikevaihdosta (2025e -0,5 MEUR tai -1 %). Näin kuluva vuosi jäänee edelleen heikoksi. Yhtiön olisi mielestämme tärkeää saada liikevaihdon lasku taittumaan, jotta tehostamistoimenpiteistä saataisiin tehoja irti. Valitettavasti positiivisia asioita on yhtiön tiimoilta ollut harmittavan vähän viime vuosina ja haemme raportista valopilkkuja tulevaisuuden osalta.