VMP Q1 - raportti oli neutraali suhteessa odotuksiimme

Henkilöstöpalvelualan yhtiö VMP julkaisi aamulla Q1-raporttinsa. Yhtiön liikevaihdon kasvu oli vahvalla tasolla, vaikkakin se jäi hieman odotuksistamme. Yhtiön kannattavuus oli vertailukauden tason alapuolella, mikä oli odotuksiemme mukaista. Yhtiö toisti täysin odotetusti ohjeistuksensa, jonka mukaan se odottaa vuoden 2019 oikaistun käyttökatteen kasvavan merkittävästi suhteessa vuoteen 2018. Kokonaisuutena raportti vastasi odotuksiamme hyvin. Yhtiön klo 11:00 alkavaa tiedotustilaisuutta voi seurata täältä.

VMP:n liikevaihto kasvoi Q1:llä 36 % 38,2 MEUR:oon, kun meidän ennusteemme oli 39,5 MEUR:ssa. Liiketoiminta-alueista kaksi kolmesta ylsi liikevaihdon kasvuun, kun odotimme kaikilta kolmelta alueelta liikevaihdon kasvua. Segmenttitasolla henkilöstövuokraus-liiketoiminnan voimakasta (+62 %) kasvua vetivät etenkin toteutetut yritysostot. Rekrytointi ja organisaation kehittämisen liikevaihdon lasku oli lievä pettymys, mutta huomioitavaa on, että yksittäiset projektit voivat heiluttaa liikevaihtoa kvartaalitasolla. Arviomme mukaan palvelualueen kehitys heijasteli markkinan heikohkoa kehitystä Q1:llä. Itsensätyöllistämisen-palvelualueen kasvu sen sijaan jatkui noin odotuksiemme mukaisella hyvällä tasolla palvelun käyttäjämäärien kasvun myötä.

Oikaistua käyttökatetta VMP teki Q1:llä 2,6 MEUR, mikä oli täysin linjassa odotuksiemme kanssa ja vastaa yhtiölle hyvää 6,8 %:n oikaistua käyttökatemarginaalia. Kannattavuus laski odotetusti suhteessa vertailukauteen, mikä heijastelee etenkin liikevaihdon jakauman muutoksia suhteessa vertailukauteen. Alempia rivejä painoivat odotetusti suuret liikearvon poistot ja siten raportoitu osakekohtainen tulos oli 0,02 euroa. Tämä kuitenkin ylitti meidän 0,01 euron ennusteen, sillä yhtiön kirjaama kertaluonteinen myyntivoitto Alina-hoivapalveluiden myynnistä oli odotuksiamme suurempi. Operatiivinen vapaa kassavirta oli Q1:llä 2,3 MEUR ja heijasteli hyvin yhtiön operatiivisen tuloksen kehitystä. Myös yhtiön taseasema säilyi odotetun vahvana.

VMP toisti odotetusti ohjeistuksensa, jonka mukaan sen vuoden 2019 oikaistu käyttökate kasvaa merkittävästi suhteessa edellisvuoteen. Myöskään yhtiön markkinakommenteissa ei ollut yllätyksiä. VMP on toteuttanut useita yrityskauppoja viimeisen puolen vuoden aikana ja siten ennusteissamme odotamme yhtiön saavuttavan ohjeistuksensa ongelmitta. Lisäksi tuloskehitys saa tukea aloitetusta kustannussäästöohjelmasta (2,5-3 MEUR), josta merkittävän osan yhtiö arvioi alkavan vuoden 2019 aikana. Alustavan arviomme mukaan emme tule tekemään suuria ennustemuutoksia odotuksiimme nähden neutraalin raportin jälkeen.