Wärtsilä ostoksilla navigointiratkaisuissa

Wärtsilä kertoi eilen hankkivansa englantilaisen Transasin, joka on johtava merenkulun navigointiratkaisujen toimittaja. Transasin valikoimaan kuuluu komentosiltaratkaisuja, digituotteita ja karttoja sekä merenkulun simulointi- ja koulutuspalveluita, ja laivaliikenteen ohjaus-, valvonta- ja tukipalveluja. Transasin liikevaihto on noin 140 MEUR ja sillä on noin 1000 työntekijää, 22 toimipistettä ympäri maailman ja 120 maahan ulottuva jakeluverkosto. Kauppahinta yritysarvona (EV) on 210 MEUR ja kauppa on tarkoitus saada päätökseen Q2’18:n aikana.

Yrityskauppa on erinomaisesti linjassa Wärtsilän strategian kanssa, jossa on tähdätty yritysarvoltaan 300 MEUR:n luokassa oleviin kohteisiin, ja joilla täydennetään konsernin digitaalisten ratkaisujen sekä virtuaalisten konseptien tarjontaa. Wärtsilä toteaakin, että ”Transasin ja Wärtsilän nykyisen tuotevalikoiman yhdistelmä parantaa entisestään asiakkaidemme alusten mahdollisuuksia liikennöidä mahdollisimman kustannustehokkaasti ja ympäristöystävällisesti.” Kauppa kasvattaa Wärtsilän liikevaihtoa noin 2,5 %:lla. Transasin kannattavuus ei ilmennyt esillä olleesta materiaalista, joten kauppahinnan arviointi on hankalaa. Karkealla oletuksella Transasin 10 %:n EBIT-marginaalista päädyttäisiin EV/EBIT-lukuun 15x, joka olisi jonkin verran yli Wärtsilän toimialan keskimääräiseen 13x arvostustasoon, mutta Transasin oman toimialan kertoimena hyväksyttävä.

Kaikkiaan kauppa kuulostaa ensituntumalta perustellulta niin strategisesta näkökulmasta kuin myös kohteen hinta ja Wärtsilän erinomainen maksuvalmiustilanne huomioiden. Se ei kuitenkaan muuta näkemystämme Wärtsilän osakkeen nykyarvostuksella vähäisestä perustellusta nousuvarasta.