Wärtsilä Q1-aamutulos: Ei kaukana ennakoidusta

Wärtsilän Q1-numerot osuivat kohtuullisen lähelle ennusteita, vaikka oikaistu suhteellinen kannattavuus jäikin hieman alle odotusten. Näkymäkommentti oli pieni pettymys yhtiön odottaessa Q2’22:lta samankaltaista toimintaympäristöä kuin Q2’21:llä. Odotamme melko neutraalia kurssireaktiota.

Konsernitason luvut linjassa odotuksiin

Wärtsilän Q1-tilauskertymä (1380 MEUR; +11 % v/v) osui lähelle omaa (1345 MEUR) ja konsensusennustetta (1378 MEUR). Liiketoiminnoista positiivisimmin yllätti Marine Power (+34 % v/v vs. konsensus +19 % v/v), kun taas Energyn tilaukset jäivät alakanttiin (+3 % v/v vs. konsensus +11 % v/v). Energyssä näkyi Wärtsilän indikoima varastointijärjestelmien tilausten lykkääntyminen raaka-aineiden hintarallin seurauksena (tot. 260 MWh vs. 806 MWh Q1’21:llä). Liikevaihdossa vahvimmin odotukset ylitti Energy (+86 % v/v) muiden yksiköiden jäädessä ennusteista. Liiketoimintojen oikaistut EBIT-marginaalit olivat suurin piirtein linjassa odotuksiin lukuun ottamatta Voyagea, jonka kannattavuus oli edelleen heikko (oik. EBIT-marg. -24 %). Kannattavuudessa näkyi myös liikevaihtomixin heikentyminen vuoden takaisesta palvelujen osuuden laskettua 51 %:iin (Q1’21: 57 %).

Markkinakommenteissa varovaisuutta

Markkinakommenteissa ei ollut kovin paljon yllätyksiä: ”Merenkulkumarkkinoilla investoinnit uusiin aluksiin tasaantuivat johtuen korkeista hinnoista ja telakkakapasiteetin niukkuudesta”; ”offshore-öljy- ja -kaasusegmentti on aktivoitunut tuntuvasti raakaöljyn hinnan nousun tukiessa kysyntää. Euroopan tarve irtautua venäläisestä kaasusta saattaa avata mahdollisuuksia nesteytetyn maakaasun merikuljetuksissa” ja ”energiamarkkinoilla pakotteet ja ennennäkemätön hintojen heilahtelu ovat vaikuttaneet kielteisesti maailmanlaajuisiin toimitusketjuihin. Tämä kehitys on johtanut tarjoomamme hintojen nousuun ja asiakkaiden päätöksenteon hidastumiseen etenkin energian varastointi-liiketoiminnassa”. Yhtiön risteilymarkkinan liikkeelle lähtöä koskeva kommentti oli vaisu ja haluammekin tästä lisätietoja varustamojen indikaatioiden ollessa toisen suuntaisia. Kuulemme mielellämme myös päivityksen varastointijärjestelmäinvestointien lykkäysten kestosta. Q2’22:ta koskeva markkinakommentti (kysyntäympäristä samankaltainen kuin Q2’21:llä) oli pieni pettymys. Wärtsilän tilauskertymä Q2’21:llä oli noin 1150 MEUR.

Melko neutraali kokonaisuus

Kaikkiaan raportti oli suunnilleen odotusten mukainen. Wärtsilä on kilpailijoiden tavoin ulkoisten tekijöiden riepoteltavana ja sen omat mahdollisuudet vaikuttaa kysyntään lyhyellä tähtäimellä ovat varsin vaatimattomat. Uskomme kurssireaktion jäävän melko neutraaliksi.