Wärtsilä Q1-aamutulos: Pääosin myönteisiä yllätyksiä

Wärtsilän Q1-numerot tarjoilivat liikevaihtoyllätyksen, kun energian varastoinnin liikevaihto heilui voimakkaasti. Tilauskertymä ja suhteellinen kannattavuus olivat kuitenkin hyvällä tolalla. 12 kuukauden markkinanäkymäkommentti viittaa edelleen paranemiseen molemmissa pääliiketoiminnoissa, mikä oli odotettua. Arvioimme kurssireaktion olevan myönteinen.     

Tilauksissa ja kannattavuudessa odotukset ylitettiin

Wärtsilän Q1-tilauskertymä oli 1924 MEUR (+11 % v/v) selvästi sekä omaa odotustamme (+3 % v/v) että konsensusta (+5 % v/v) vahvempi. Tilauskertymän kasvu painottui Marineen (+23 %v/v) sekä konsernitasolla laitteisiin (+15 % v/v). Varastoinnin tilaukset kasvoivat MWh:issa mitattuna tyydyttävästi +12 % v/v. Konsernissa kuitenkin myös palvelujen tilaukset paranivat +7 % v/v. Q1-liikevaihdossa nähtiin yllätys, kun Energyn liikevaihto laski -30 % v/v. Taustalla oli puhtaasti ajoitusseikoista johtuva varastoinnin liikevaihdon -75 %:n v/v lasku. Konsernin keskiarvoa selvästi matalakatteisemman varastoinnin osuuden pienentyminen nosti EBIT-marginaalin selvästi odotusten yli. Kuitenkin myös Marinen vertailukelpoinen EBIT-marginaali (11,4 %) ylitti oman ja konsensuksen odotukset (10,1–10,2 %). Konsernin liiketulos oli odotusten kanssa linjassa ja hieman ennusteita suuremmista rahoituskuluista huolimatta myös EPS oli ennakkoarvioiden mukainen.

Liikevaihdon kasvu painottuu H2:lle – ja sen jälkeen

Wärtsilä toisti odotetusti aiemman näkemyksensä, että seuraavien 12 kk:n (Q2’24-Q1’25) kysyntäympäristö on vertailukautta parempi sekä Marinessa että Energyssä. Wärtsilä myös muistutti, että vuonna 2024 Energyn laitetoimitukset ja liikevaihdon tuloutus painottuvat H2:lle sekä moottorivoimaloissa että energian varastoinnissa. Marinessa taas laitetilaukset tuloutuvat tällä hetkellä aikaisempaa hieman hitaammin, mikä johtuu telakoilla vielä olevista kapasiteettirajoituksista. Wärtsilä ilmeisesti haluaa toppuutella Marinen 2024-liikevaihdon kasvuodotuksia.

Kokonaiskuva raportista myönteinen

Q1-raportin viesti oli hieman epäyhtenäinen. Tilaukset ja kannattavuus olivat kunnossa, mutta vuoden 2024 liikevaihtoennusteisiin voidaan sekä meillä että konsensuksessa joutua tekemään tarkistuksia alaspäin. Tilausten ja marginaalien ansiosta odotamme kuitenkin lievästi myönteistä kurssireaktiota.