Wärtsilä Q2’24 -pikakommentti: Tuloskunto oli selvästi markkinaodotuksia vahvempi

Wärtsilä julkisti tänään aamulla Q2-raporttinsa. Wärtsilän operatiivinen tuloskunto Q2:lla oli selvästi markkinaodotuksia vahvempi vahvan kannattavuuden ansiosta. Uudet tilaukset kasvoivat myös ja ylittivät niukasti markkinaodotukset. Myönteiset näkymänsä Wärtsilä toisti odotetusti. Loppuvuodesta liikevaihdon kasvu kiihdyttänee, mutta laitepainotteisemmaksi kääntyvän tuotemixin takia Q2:n marginaalitasoa ei luultavasti H2:lla olla saavuttamassa.  

Tulosylityksen taustalla olivat etenkin Marine ja Portfolio Business

Vahvalla tilauskannalla Q2:een päässeen Wärtsilän liikevaihto kasvoi kvartaalilla 7 % 1556 MEUR:oon. Liikevaihto osui meidän ja konsensusennusteiden väliin. Liikevaihdon kasvua ajoivat sinänsä odotetusti etenkin Marine ja Portfolio Business, kun taas projektiajoituksista riippuvaisen Energyn liikevaihto laski hieman. Liikevaihdosta 54 % oli Q2:lla korkeakatteisia palveluita, mikä oli hieman vertailukautta ja myös ennustettamme matalampi taso.

Wärtsilä kasvatti oikaistua liikevoittoa Q2:lla 63 % 176 MEUR:oon, mikä vastaa varsin hyvää 11,3 %:n oikaistua liikevoitto-%. Operatiivinen tulos ylitti meidän ja konsensuksen ennusteet varsin selvällä marginaalilla. Ylitys syntyi etenkin Marinesta ja Portfolio Busineksesta, kun taas Energyn operatiivinen tulos oli suunnilleen ennusteemme mukainen. Marginaali vaikuttaa mielestämme vahvalta, kun huomioidaan, että konsernitasolla liikevaihto ja palveluluiden liikevaihto-osuus alittivat odotuksemme. Alariveillä Wärtsilä kirjasi Q2:lle pienet kertakulut (ei ennusteissa) ja myös rahoituskulut ylittivät ennusteemme. Veroasteessa ei ollut isoja yllätyksiä. Raportoitu EPS ylitti silti meidän ja konsensuksen ennusteet ja myös vertailuluvun erittäin selvästi. Myös rahavirrallisesti Wärtsilän Q2 oli tuntuvasti vertailukautta parempi.

Tilausvirta oli ennustettamme vahvempi ja täytti konsensusodotukset

Uusia tilauksia Wärtsilä kirjasi Q2:lle 1854 MEUR:lla, mikä vastaa 10 %:n kasvua vertailutasosta (+12 % valuuttaoikaistuna) ja vahvaa tilaus-/laskutussuhdetta 1,19x. Uudet tilaukset ylittivät myös ennusteemme selvästi ja olivat myös niukasti konsensusta korkeammalla. Ylitys ennusteisiimme syntyi etenkin Marinen palveluista, Energyn laitteista sekä Portfolio Busineksestä. Yhtiö myös toisti meidän ja markkinoiden odotusten mukaisesti 12 kuukauden markkinanäkymänsä, joiden mukaan sekä Energyn että Marinen liiketoimintaympäristö on Q3’24–Q2’25:lla vertailukautta parempi. Näin ollen yhtiön kysyntäkuva vaikuttaa mielestämme yhä myönteiseltä sekä myyntiputki terveeltä valtaosassa liiketoimintoja. Loppuvuoteen yhtiö pääsee myös vertailukautta 22 % korkeammalla 7,6 miljardin euron tilauskannalla. Näin ollen kasvu luultavasti kiihtyy H2:lla, mutta laitepainotteisemmaksi kääntyvän tuotemixin takia Q2 voi jäädä epätavallisesti kuluvan vuoden marginaalihuipuksi. Kokonaisuutena näkymä on kuitenkin alustavan tulkintamme mukaan vahva loppuvuodelle ja vahva tilauskanta sekä myönteinen kysyntäympäristö luovat lupaavia asetelmia myös ensi vuoteen katsottaessa.

Energian varastointiliiketoiminnan strateginen arviointi jatkuu

Q4’23:lla aloitetusta energian varastointiliiketoiminnan strategisesta arvioinnista Wärtsilällä ei ollut oleellista uutta kerrottavaa vaan arviointi jatkuu edelleen. Mielestämme tämä ei ollut huomattava yllätys tässä vaiheessa.