Wärtsilä Q2’25 -ennakko: Pääliiketoimintojen näkymät yhä hyvät

Wärtsilä raportoi Q2-osavuosikatsauksen perjantaina 18.7. klo 8.30. Odotamme yhtiön hyvän tuloskehityksen jatkuvan vahvan tilauskannan tuella. Arvioimme yhtiön jatkavan ohjeistuksessa positiviisella linjalla, sillä USA:n tulliuhittelu ei näyttäisi vaikuttaneen merkittävästi yhtiön suurimpiin liiketoimintasegmentteihin. Pidämme tilauskasvun maltillistumista kuitenkin todennäköisenä suhteessa viimeisen 12kk:n vahvaan 11 %:n tasoon.

Isot linjat säilyneet suotuisina

Wärtsilän liiketoimintaympäristö on säilynyt pääosin suotuisana vuoden 2025 aikana ja kauppasodan vaikutukset ovat toistaiseksi jääneet maltillisiksi. Suurimman segmentin Marinen kysyntä kuulostaisi yhtiön viimeaikaisen viestinnän valossa säilyneen kohtuullisen hyvänä risteilijä-segmentin vetämänä. Globaalin kaupan hidastuminen toki voisi heikentää Marinen kysyntänäkymiä, mutta samalla regulaation aiheuttama tarve päästöjen vähentämiseen kasvattaa kysyntää Wärtsilän ratkaisuille merenkulkualalla. Energy-segmentissä tilaukset ovat olleet viime vuosina vahvassa kasvussa ja arvioimme trendin jatkuneen hyvänä myös Q2:lla mm. uusiutuvan energian säätövoiman tarpeen myötä ja käsitimme yhtiön hiljaista jaksoa edeltävistä tiedotustilaisuuksista, että myös tariffien mukaiset hinnankorotukset ollaan onnistuttu viemään läpi Yhdysvaltain markkinoilla ilman merkittävää vaikutusta asiakkaiden investointihalukkuuteen. Energy Storage -segmentin kysyntä on arviomme mukaan kärsinyt Yhdysvaltain tuontitulleista, mitä voidaan osittain (mutta ei välttämättä kokonaan) kompensoida muiden markkinoiden kasvavalla kysynnällä. Energy Storagen osuus tuloksesta on kuitenkin vähäinen. Myös Portfolio Business -raportointiyksikkö on saanut merkittäviä uusia tilauksia 2025 H1:n aikana erityisesti Gas Solutions -liiketoiminnan kautta.

Olemme hieman konsensusta positiivisempia Q2:n pääluvuista

Ennustamme Wärtsilän kasvattaneen liikevaihtoaan merkittävästi Q2:lla (kasvua 15 %, konsensus: 10 %), mitä tukee erityisesti yhtiön vahva tilauskanta (Q1:n lopussa 17 % vuodentakaista korkeampi). Tilauskasvun odotamme sen sijaan maltillistuvan 3 %:iin (konsensus: 0 %), mihin vaikuttaa mm. vertailukauden vahva taso sekä pienissä määrin myös tullien aiheuttama hetkellinen epävarmuus markkinalla. Q2:lle ennustamamme tilauskasvu painottuu palveluihin, kun taas uuslaitemyynnin tilausennusteemme on vertailukauden tasolla.

Vahvaksi ennustettu liikevaihdon kasvu tukee myös tulosoletuksiamme. Arvioimme oik. liikevoiton yltävän 201 MEUR:oon (Q2’24: 176 MEUR). EBIT-marginaalin oletamme olevan vertailukauden tasolla. Oletamme yhtiön suhteellisen kannattavuuden olevan isossa kuvassa nousevalla uralla, mutta Q2:lle ennustamme uuslaitemyynnin osuuden liikevaihdosta kasvavan, mikä voi osaltaan rajoittaa kannattavuusmarginaalin parantumista. Teimme ennakkokommentin yhteydessä pieniä muutoksia kustannus- ja poistoennusteisiin, minkä myötä oikaistun liikevoiton ennusteemme vuosille 2025-27 laskivat 2 %:lla.

Kurssi heijastaa markkinan suhtautumista epävarmuuteen

Wärtsilän osake laski merkittävästi keväällä USA:n tullipolitiikan epävarmuuden aiheuttamana, mutta kurssi on viime aikoina elpynyt. Arvioimme viimeaikaisen muutoksen johtuvan markkinan muuttuneesta suhtautumisesta tullien aiheuttamaan epävarmuuteen. Tullien uhka ei ole vaikuttanut ainakaan suuresti Wärtsilän suurimpien segmenttien (Marine ja Energy) kysyntänäkymiin ja markkina näyttäisi luottavan, että suurilta vaikutuksilta tullaan myös jatkossa säästymään. Wärtsilä ohjeisti Q1-raportin yhteydessä, että se odottaa sekä Marinen että Energyn kysyntäympäristön olevan seuraavan 12 kk:n aikana parempi kuin edellisen 12kk aikana. Pidämme todennäköisenä, että yhtiö antaa samankaltaisen ohjeistuksen myös Q2-raportin yhteydessä.