Wärtsilä Q2’25 -pikakommentti: Tilaukset ja tulos kehittyivät odotuksia vahvemmin

Wärtsilän Q2-raportti ylitti odotukset tilauskertymän ja tuloksen osalta. Kehitys on ollut erityisen vahvaa Energy-divisioonassa, joka hyötyy mm. sähkön tarpeen lisääntymisestä, datakeskuskapasiteetin rakentamisesta ja uusiutuvan energian rakentamisesta. Toisaalta Energyn viimeaikainen tilauskehitys on ollut niin vahvaa, että tilauskertymän kasvattaminen lisää voi olla lähiaikoina haastavaa, minkä yhtiö myös huomioi varovaisempana kysyntäohjeistuksena. Kokonaisuudessaan raportti kuitenkin kallistuu mielestämme positiiviseksi, mutta tämän päivän kurssireaktion arvioiminen on haastavaa viimepäivien kurssinousun jälkeen.

Uuslaitemyynnin tilaukset yllättivät positiivisesti

Wärtsilä raportoi Q2:lta tilauksia 2190 MEUR, missä oli kasvua 18 % v/v (orgaanisesti 20 %). Tilauskertymä ylitti meidän ja konsensuksen ennusteet 16-18 %:lla, mikä on positiivinen signaali yhtiön liikevaihdon kasvun jatkumiselle. Täytyy myös huomioda, että yhtiö tiedotti kuluneella viikolla saaneensa suuren tilauksen datakeskusasiakkaalta Yhdysvalloissa (arviolta noin 200 MEUR), mikä vaikutti Q2:n tilauskertymään, mutta ei ollut ehditty huomioida meidän eikä konsensuksen ennusteissa. Tilauskertymän kasvu oli voimakasta kannattavuudeltaan vahvoissa divisioonissa Marinessa (11 % yli konsensuksen) ja Energyssä (59 % yli konsensuksen). Toisaalta tilauskertymä painottui vahvasti uuslaitemyyntiin (kasvua 45 %, 54 % yli konsensuksen), kun taas palveluiden tilauskertymä laski 6 % (10 % alle konsensuksen). Palvelumyynti on selvästi kannattavampaa, minkä vuoksi palvelutilaukset ovat keskeisessä roolissa lähitulevaisuuden tuloskehityksen kannalta. Toisaalta uuslaitetilaukset tukevat palvelutilausten voittamista pitkällä aikavälillä.

Tulos parantui laajalla rintamalla

Wärtsilän liikevaihto kasvoi Q2:lla 1719 MEUR:oon (+11 % v/v) ollen melko lähellä konsensusennustetta (+10 %). Liikevaihdon ja oikaistun liiketuloksen kasvua syntyi kaikissa divisioonissa paitsi Energy Storagessa, jonka liikevaihto jäi selvästi ennusteestamme. Erityisesti Energyn liikevaihto- ja tuloskehitys olivat vahvat viimeaikaisen voimakkaan tilauskasvun tukiessa volyymejä (Energy toi 61 % konsernin tuloskasvusta). Konsernin oikaistu liikevoitto 207 MEUR ja ylitti ennusteemme 3 %:lla sekä konsensuksen 8 %:lla. Liiketoiminnan rahavirta oli lähes kaksinkertainen vertailukauteen nähden ja yhtiö muistuttaa edelleen, että sen käyttöpääomatilanne on yhä poikkeuksellisen hyvällä tasolla.

Vahvan Energy-divisioonan näkymissä hetkeksi tasaisempaa

Wärtsilä päivitti ohjeistustaan Q2-raportin yhteydessä seuraavan 12 kk:n osalta. Yhtiö odottaa Marinen kysyntäympäristön olevan parempi kuin vertailukaudella (nouseva näkymä kuten Q1-raportissa). Energyn osalta kysyntäympäristön odotetaan olevan samankaltainen kuin vertailukaudella (Q1-raportissa näkymää pidettiin parempana kuin vertailukaudella). Energy Storagen kysyntäympäristön arvioidaan olevan parempi kuin vertailukaudella (uusi ohjeistus uudelle divisioonalle), mutta geopoliittisen epävarmuuden mainitaan kohdistuvan erityisesti tähän liiketoimintaan (ei yllättänyt).

Energyn kysyntäympäristön tasaantuminen johtuu erityisesti siitä, että Energyn tilaukset ovat olleet viimeisten 12kk:n aikana voimakkaassa kasvussa (kasvua noin 36 % viim. 12kk aikana), minkä vuoksi tilauskertymän kasvun jatkaminen tulee haastavammaksi. Olemme itsekin huomioineet tätä ennusteissamme (vain 3 %:n tilauskasvua ennusteissa lähivuosille) ja emme odota ohjeistuksen laskulla olevan negatiivista vaikutusta konsensuksen kasvuennusteisiin, kun samalla huomioidaan Q2:n odotuksia korkeampi tilauskertymä.