Wärtsilän Q4-raportti oli tilausten osalta odotuksia vahvempi, mutta poikkeamat tilauskertymän odotuksiin syntyivät pääasiassa energian varastoinnista, joka on yhtiölle vähemmän kannattava segmentti. Kannattavuus oli hieman odotuksia korkeampi palvelumyynnin odotuksia korkeamman osuuden ansiosta. Yhtiö toisti odotetusti positiivisen markkinanäkymän ja suhtaudumme raporttiin varovaisen myönteisesti.

Tilaukset ylittivät odotukset energian varastoinnin ansiosta

Wärtsilän Q4-tilauskertymä oli 2491 MEUR, missä oli 34 %:n kasvu vertailukauteen nähden (ennustimme +22 %, konsensus +8 %). Ennusteet ylittävä kasvu syntyi kuitenkin lähinnä sähkövarastointiliiketoiminnasta (Storage, tilauskasvu 131 %). Muun Energyn eli voimalaitosten osalta tilaukset kasvoivat 20 % ja Marinen osalta 9 %, mikä oli karkeasti linjassa konsensuksen odotuksiin. Näemme vahvan tilauskertymän maltillisen positiivisena tulosennusteiden näkökulmasta. Energian varastointi on yhtiölle matalakatteisempaa liiketoimintaa (varastoinnin koko vuoden 2024 EBIT-marginaali oli vain 4,2 %) ja sen strategisen aseman pohdinta konsernissa jatkuu edelleen.

Palveluiden korkea osuus tuki kannattavuutta

Q4:n oikaistu liikevaihto oli 1854 MEUR kasvaen 13 % v/v, mutta jääden 3 % ennusteestamme. Palveluliikevaihto ylitti ennusteemme 9 %:lla ja laitemyynti jäi 13 % ennusteestamme. Liikevoitto puolestaan oli 209 MEUR ja ylitti meidän ja konsensuksen ennusteet noin 2 %:lla. Oik. EBIT-marginaali parantui 0,5 %-yksikköä v/v ja ylitti ennusteemme 0,7 %-yksiköllä, mikä liittynee arviomme mukaan kannattavuudeltaan vahvemman palvelumyynnin korkeaan osuuteen. Kaikkiaan positiivinen marginaaliyllätys tuli siitä, että Wärtsilä oli itse vielä aivan hiljattain indikoinut H2:n marginaalien olevan laitepainotteisen mixin takia alemmat kuin H1:n 10,7 %: H2’24:n toteutunut marginaali oli kuitenkin 10,8 %.

Näkymät odotetun nousujohteiset

Wärtsilä toisti odotetusti aiemman näkemyksensä, että seuraavien 12 kk:n (Q1’25-Q4’25) kysyntäympäristö on vertailukautta parempi sekä Marinessa että Energyssä. Yhtiö kuitenkin lisäsi, että nykyiset merkittävät ulkoiset epävarmuustekijät vaikeuttavat tulevaisuuden ennusteiden tekemistä, mikä viitannee erityisesti Yhdysvaltojen poliittisiin päätöksiin ja mahdolliseen kauppasodan yltymiseen.