Wärtsilä: Strategiapuhelu tarjosi lisäväriä markkinanäkymiin

Wärtsilä järjesti keskiviikkona kvartaalittaisen strategiapuhelun, missä sijoittajilla ja analyytikoilla oli mahdollisuus esittää kysymyksiä toimitusjohtaja Håkan Agnevallille. Puhelu tarjosi lisää väriä positiivisiksi arvioituihin markkinanäkymiin ja erityisesti datakeskuksille suuntautuviin voimalatoimituksiin. Samalla yhtiö muistutti Yhdysvaltojen politiikan arvaamattomuuden aiheuttavan kasvavaa epävarmuutta markkinoilla, mikä voi hidastaa asiakkaiden päätöksentekoa.

Datakeskukset kasvava segmentti Energylle

Wärtsilä solmi vuoden 2024 aikana ensimmäisiä toimitussopimuksia datakeskusten tarpeisiin suunnatuista kaasumoottorivoimaloista eurooppalaisilta asiakkailta. Yhtiö on kertonut tilausten vastaavan joitakin satoja megawatteja, mikä on merkittävä osa yhtiön kaikista kaasuvoimaloiden tilauksista (2024: 1 122 MW). Näitä tilauksia toimitetaan vuoden 2025 aikana. Yhtiö näkee segmentin kysynnän kehittyvän nousujohteisesti ja myyntiä pyritään ulottamaan jatkossa myös yhdysvaltalaisille asiakkaille. Yhdysvalloissa tällaista tasaista baseload-energiantuotantoa on tyypillisesti rakennettu kaasuturbiinivoimaloiden varaan, mutta Wärtsilän moottoreihin perustuvissa voimaloissa etuna on erityisesti voimaloiden korkeampi hyötysuhde, mikä tarkoittaa säästöä polttoainekustannuksiin. Haittapuolena toisaalta on moottorivoimaloiden vaatima korkeampi alkuvaiheen capex-investointi.

Datakeskusten kasvaminen yhä suurempaan kokoluokkaan (>50 MW) tarkoittaa, että niiden kehittäminen edellyttää entistä useammin myös oman energiantuotannon rakentamista keskuksen tarpeisiin. Datakeskusten omistajat tai hyödyntäjät haluavat niiden toimivan pitkällä aikavälillä uusiutuvalla energialla, kuten tuuli- tai aurinkovoimalla. Wärtsilän moottorivoimalat mahdollistavat korkeamman joustavuuden, koska niitä voidaan käynnistää tai sammuttaa nopeasti ja siten hyödyntää tasapainottavana energiantuotantomuotona uusiutuvien rinnalla paremmin kuin turbiinivoimaloita. Lisäksi yhdysvaltalaisten turbiinitoimittajien suuret tilauskirjat ja pitkähköt toimitusajat avaavat kenttää Wärtsilän teknologialle.

USA:n poliittinen epävarmuus voi hidastaa markkinan päätöksentekoa

Trumpin hallinnon uhkaukset erilaisten tariffien asettamisesta ja päätöksentekoon liittyvä epävarmuus heijastuvat Wärtsilän markkinoihin. Yhtiön mukaan tämä on toistaiseksi näkynyt asiakaskunnassa sähkövarastojen saralla, mutta ei ilmeisesti vielä merkittävästi muissa segmenteissä. Yhdysvallat on Wärtsilälle tärkeä markkina etenkin Energy-yksikössä.

Marinessa Wärtsilälle keskeiset segmentit hyvässä vedossa

Yhtiö näkee laivamoottorien kysyntänäkymän edelleen hyvänä. Hyvä kysyntänäkymä pohjaa Wärtsilälle keskeisten segmenttien hyvään aktiviteettiin, kuten risteilijöiden, lauttojen ja offshore-alusten rakentamiseen. Lisäksi meriliikenteen päästöjen vähentäminen ja toisaalta palveluliiketoiminnan kasvu tukevat näkymiä. Tulkitsimme yhtiön odottavan, että USA:n uusi hallinto voisi osaltaan jarruttaa uusien päästökiristysten asettamista Kansainvälisessä Merenkulkujärjestössä (IMO), mutta jo toteutettujen päätösten pyörtämiseen yhtiö ei usko. Yhtiö arvioi sen aseman säilyvän vahvana riippumatta investoivatko asiakkaat uusiutuvia polttoaineita hyödyntäviin teknologioihin (esim. metanoli) vai perinteisempiin kaasumoottoreihin.

Kannattavuus parantuvalla trendillä

Wärtsilä tavoittelee nostavansa liiketulosmarginaalinsa 12 %:iin (2024: 10,8 %) ja on kertonut odottavansa tavoitteen täyttyvän lähivuosina. Strategiapuhelussa yhtiö toisti tämän näkemyksen, mihin vaikuttaa jatkuva kannattavuuden parantuminen sekä Marinessa että Energyssä. Moottoreiden (sekä Marinessa että Energyssä) kannattavuutta tukee erityisesti palveluliikevaihdon ja korkeamman lisäarvon palveluiden osuuden kasvu. Ennusteemme olettavat EBIT-marginaalin parantuvan 11,4-11,8 %:iin vuosina 2025-26.

Akkupohjaisissa sähkövarastoissa EBIT-marginaali on saatu nostettua 4,2 %:iin, mikä on toimialaan peilaten hyvä taso. Sähkövarastojen kannattavuudessa on nähdäksemme melko rajallisesti nousuvaraa eikä marginaalin nostaminen lähelle konsernin tavoitetasoa ole mielestämme todennäköistä. Sähkövarastoliiketoiminta on ollut strategisen tarkastelun kohteena yli vuoden, eikä yhtiöllä ollut strategiapuhelussa uutta kerrottavaa tarkastelun mahdollisesta lopputulemasta. Sähkövarastoliiketoiminta raportoidaan osana Energyä ja sen osuus koko konsernin liikevaihdosta oli noin 12 % vuonna 2024.