Wetteri kasvaa AutoPalin-liiketoimintakaupalla

Ostokohde täydentää mielestämme Wetterin toimipisteverkostoa hyvin ja näemme edellytykset synergiaeduille. Yritysosto on Wetterille jo toinen yhtiön lyhyen pörssitaipaleen aikana eikä uutinen tullut yllätyksenä Wetterin yritysostoihin nojaava strategia huomioiden.

AutoPalin täydentää Wetterin toimipisteverkostoa hyvin

Wetteri tiedotti tiistaina ostavansa Porissa ja Raumalla autokauppaa harjoittavan Palin Oy:n AutoPalin-liiketoiminnan. Palin Oy harjoittaa henkilöautomyyntiä, huoltoliiketoimintaa ja varaosamyyntiä AutoPalin-nimellä, minkä lisäksi yhtiöllä on huoltoliiketoimintaa Karla-brändin alla. Yhtiö on perustettu vuonna 1948 ja se teki viime vuonna noin 49 MEUR:n liikevaihdon. Kauppa ei sisällä Karla-ketjun monimerkkihuoltoa, joten ostetun liiketoiminnan luvut eivät täysin vastaa Palin Oy:n lukuja. Arviomme mukaan AutoPalin toi kuitenkin suurimman osan (+80 %) Palin Oy:n liikevaihdosta, joten kauppa on kohtuullisen kokoinen (Wetterin liikevaihto 2023e: 454 MEUR). Palin Oy:n henkilöstömäärä on 103, josta kaupan myötä Wetterille siirtyy noin 70 automyynnin ja huollon parissa työskentelevää henkilöä.

Käsityksemme mukaan AutoPalinilla on 3 toimipistettä, joista kaksi sijaitsee Raumalla ja yksi Porissa. AutoPalin täydentää hyvin Wetterin toimipisteverkostoa, joka ei sisällä uusien autojen myyntiä lähialueella. Mercedes-Benz, Volvo ja Nissan kuuluvat Autopalinin merkkiedustuksiin. Näemme etenkin Volvon ja Mercedes-Benzin edustukset arvokkaina ja kaupan myötä Wetteristä tulee yksi Suomen suurimmista kyseisten merkkien jälleenmyyjistä.

Kaupan hinnoittelu vaikuttaa maltilliselta

Transaktion kauppahinnan arvoidaan olevan 1,6 MEUR, joten 7,9 MEUR:n vaihto-omaisuuden huomioiva kokonaiskauppahinta on noin 9,5 MEUR. Vaihto-omaisuus rahoitetaan kaupintarahoituksella, mikä jättää taloudellista liikkumavaraa Wetterin nettovelan ja käyttökatteen suhdetta seuraaviin kovenanttiehtoihin nähden. Liikevaihtopohjaisesti kauppa vaikutta edulliselta eikä siinä arviomme mukaan koneet ja laitteisto huomioiden makseta juurikaan liikearvosta, mikä voi kieliä ostokohteen vaisusta tuloskunnosta. AutoPalinin kannattavuus ei ole tiedossa, mutta Palin Oy on tilinpäätöstensä perusteella tehnyt vuosina 2017-2021 noin 0,06-1,50 MEUR liiketappiota. Wetteri näkee kaupalla edellytykset merkittäviin synergiaetuihin ja että kaupalla olisi noin 1 MEUR:n tulosvaikutus. Näemme kaupalla edellytykset mm. hallinnollisiin kulusynergioihin ja ostokohteen kasvun tukemiseen merkkiedustuksia laajentamalla. Nähdäksemme kaupan arvonluonti nojaa Wetterin kykyyn kohentaa ostokohteen kannattavuutta, josta yhtiöllä ei ole vielä listattuna yhtiönä julkisia näyttöjä.

Wetteri arvioi kaupan toteutuvan 30.6.2023 mennessä eikä se muuta yhtiön taloudellista ohjeistusta. Päivitämme AutoPalinin osaksi ennusteitamme yhtiön 28.3. julkaistavan tilinpäätöstiedotteen yhteydessä. Näemme etenkin liikevaihtoennusteissamme nostopainetta, mutta se ei aiheuta muutostarpeita näkemykseemme Wetterin osakkeesta.