Wetteri ostaa Suvanto Trucksin osakevaihdolla

Suvanto Trucks -yrityskaupan teollinen logiikka vaikuttaa mielestämme järkevältä Wetterin konsolidoidessa kotimaista autokauppaa. Yritysjärjestelyn myötä Wetteri kasvaa uuteen kokoluokkaan raskaassa kalustossa, joka on mielestämme houkuttelevin segmentti yhtiön sijoitustarinassa. Kauppahinta vaikuttaa alustavasti edulliselta ja oman osakkeen hyödyntäminen maksuvälineenä luo nykyisillä kurssitasoilla edellytykset arvonluonnille. Yritysjärjestelyllä ei toistaiseksi ole vaikutusta näkemykseemme osakkeesta ja lisäämme yrityskaupan ennusteisiimme seuraavan päivityksen yhteydessä.

Wetteri ostaa Suvanto Trucksin osakevaihdolla

Wetteri tiedotti eilen ostavansa 100 % Suvanto Trucksin osakekannasta osakevaihdolla. Transaktion 4,16 MEUR:n kauppahinta maksetaan täysmääräisesti Wetterin osakkeilla, minkä lisäksi myyjät ovat oikeutettuja yhteensä 1,5 MEUR:n osinkoihin. Uusien osakkeiden merkintähinta määräytyy täytäntöönpanohetken osakekurssin mukaisesti, minkä seurauksena yritysjärjestelystä aiheutuva osakekannan tarkka diluutio ei vielä tässä vaiheessa ole tiedossa. Eilisen päätöskurssin 0,46 euron osakekohtaisella hinnalla yrityskauppa edellyttäisi 9,0 miljoonan uuden osakkeen liikkeelle laskua, mutta kurssimuutokset voivat vielä muuttaa kaupan edellyttämien uusien osakkeiden lopullista määrää. Wetterin mukaan järjestely on tarkoitus toteuttaa 31.3.2024 mennessä. Kauppa on ehdollinen osapuolten päätöksille, due diligence -tarkastukselle, rahoituksen varmistumiselle sekä Kilpailu- ja kuluttajaviraston hyväksynnälle.

Suvanto Trucksin suhteellinen kannattavuus ollut Wetteriä korkeampi, mutta ailahteleva

Suvanto Trucks on Suomen suurin toimija käytetyn raskaan kaluston myynnissä ja kaupan pihvi on näkemyksemme Wetterin markkina-aseman vahvistamien juuri kyseisessä liiketoiminnassa. Yhtiö toimii myös DAF- ja Sisu-autojen jälleenmyyjänä ja on aktiivinen myös huollon puolella, jossa yhtiön painopiste oli myytävän kaluston huollossa. Suvannon toimipisteet sijaitsevat Turussa, Tampereella, Vantaalla ja Pohjois-Suomessa ja se työllistää yhteensä noin 20 henkilöä. Suvanto Trucks on viime vuosina tehnyt 30–32 MEUR:n liikevaihdolla 1,0–1,4 MEUR:n liiketulosta ja on viime vuosina ollut suhteellisen liiketulosmarginaalin näkökulmasta Wetteriä kannattavampi. Sievi Capital omisti Suvanto Trucksin aiemmin 2016–2020, mutta yhtiön tuotto jäi pitoajalla heikoksi vahvasti ailahtelevan tuloskunnon myötä (EBIT 2018–2020: -1,5…2,2 MEUR). Sittemmin Suvanto Trucks on mm. vetäytynyt Ruotsista.

Suhtaudumme myönteisesti laajenemiseen raskaassa kalustossa, sillä mielestämme Wetterin kilpailukyky on vahvin kyseisessä segmentissä. Suvanto Trucksin 2018–2023 normalisoituun tuloskuntoon suhteutettuna 5,7 MEUR:n kokonaiskauppahinta (huom: ei huomioi nettovelkoja) vaikutta maltilliselta (2023e P/B: 0,9x, P/E 5,9x). Nykyisillä kurssitasoilla ja Wetterin rahoitusrakenteella yritysjärjestelyn rahoittaminen omalla osakkeella vaikuttaa mielestämme järkevältä, sillä Wetterin osaketta hinnoitellaan leveällä preemiolla ostokohteeseen nähden.