Wetteri Q1 tänään: Rakennejärjestelyt ajavat merkittävää kasvua

Wetteri päivitti perjantaina taloudellisen tiedottamisen aikataulua ja yhtiön Q1-raportti julkaistaankin aiemmasta poiketen tiistaina 21.5. Odotamme yhtiön saavuttaneen merkittävää kasvua toteutettujen yritysjärjestelyjen ajamana. Kuluneen kvartaalin kasvu saakin tukea Autotalo Hartikainen, AutoPalin-, Suur-Savon Auto- ja Suvanto Trucks -yritysjärjestelyistä. Odotamme yhtiön toistavan 660-800 MEUR:n liikevaihto-ohjeistuksen ja 19-23 MEUR:n oikaistun liiketulosohjeistuksen raportin yhteydessä. Nykyisellä konsernirakenteella tulosohjeistus vaikuttaa mielestämme kuitenkin kaukaiselta, mutta taso voi hyvinkin huomioida arvion tulevista järjestelyistä.

Odotamme kasvua kaikilta keskeisiltä segmenteiltä

Q1:n aikana kysyntä on ollut hyvää vaihtoautoissa, mutta nousseen korkotason, heikon kuluttajaluottamuksen ja sulaneiden tilauskantojen vaikutukset ovat Suomessa ajaneet heikentynyttä uusien autojen myyntiä vertailukauteen nähden. Odotamme yhtiön saavuttaneen siitä huolimatta vahvaa kasvua kaikissa keskeisissä segmenteissään yritysostojen ja orgaanisten kasvuinvestointien ajamana. Ennusteissamme yhtiön liikevaihto kasvaakin 55 % 140 MEUR:oon. Odotamme kasvun olevan pääosin epäorgaanista ja painottuvan Henkilöauto- ja Huoltopalvelumyynti-segmentteihin.

Tuloksenteon kannalta raskas kalusto- ja huoltopalvelumyynti toimivat syömähampaina

Odotamme Wetterin oikaistun Q1-liikevoiton asettuneen 4,1 MEUR:oon, mikä edellyttää noin 2,9 %:n liikevoittomarginaalia ja selvää parannusta vertailukauden 3,1 MEUR:sta. Vertailukauteen nähden kannattavuusparannusta tukee arviomme mukaan kasvu huoltoliiketoiminnoissa sekä myönteisesti kehittynyt vaihtoautokauppa. Nopeasti realisoituvat kulusynergiat ovat keskeisessä roolissa Wetterin yritysostovetoisessa strategiassa, jonka seurauksena odotamme ostokohteiden suhteellisen kannattavuuden parantuvan melko nopeasti Wetterin omistuksessa. Ennusteissamme rahoituskulut painavat tuloksen ennen veroja 0,2 MEUR:oon, mikä ylittää kuitenkin selvästi vertailukauden tason. Wetterin hyödyntämän tuntuvan velkavivun vuoksi rahoituskustannusten kehitystä ja rahavirtaa on mielestämme syytä pitää silmällä kasvustrategian arvonluontia arvioidessa.

Ohjeistus vaikuttaa kaukaiselta nykyisellä konsernirakenteella

Wetterin kuluvan vuoden tulosohjeistus vaikuttaa nykyisellä konsernirakenteella mielestämme haastavalta. Yhtiö tiedotti hiljattain laajentumisesta konekauppaan SANY-maansiirtokoneiden maahantuojana ja jälleenmyyjänä, jonka seurauksena liikevaihtoennusteissamme on nousupainetta. Kuluvan vuoden tulosennusteeseemme emme kuitenkaan odota oleellista nousupainetta uutisen seurauksena konekaupan vaatiessa tuntuvaa kokoluokkaa kannattavuuden saavuttamiseksi.