Wetterin kasvustrategia saa jatkoa Suur-Savon autokauppaliiketoiminnan liittyessä konserniin

Wetteri tiedotti perjantaina ostavansa Osuuskauppa Suur-Savon autokauppaliiketoiminnan. Ostettu liiketoiminta harjoittaa autokauppaa ja autohuoltoa Mikkelissä, Savonlinnassa ja Vantaalla. Kauppahinta on liiketoiminnan kokoon nähden maltillinen, mutta ostokohteen vaisun tuloskunnon vuoksi arvonluonti nojaa nähdäksemme kaupan mahdollistamiin synergiahyötyihin. Liiketoimintakaupan vaikutus näkemykseemme yhtiöstä on toistaiseksi neutraali.

Liiketoiminnan odotetaan tekevän 64 MEUR liikevaihtoa kuluvana vuonna

Suur-Savon auto teki viime vuonna 63 MEUR:n liikevaihdolla 0,7 MEUR:n liiketuloksen (EBIT-%: 1,1 %) ja kuluvana vuonna yhtiön odotetaan tekevän noin 65 MEUR:n liikevaihdon. Liiketoiminnan 1,4 MEUR:n kauppahinta (ei sisälle vaihto-omaisuutta) on absoluuttisesti matala, eikä kaupassa arviomme mukaan (AutoPalin liiketoimintakaupan tapaan) maksettu liikearvosta, mikä jättää riman melko matalalle arvonluonnin kannalta. Ostettu liiketoiminta työllistää 86 henkilöä, jotka siirtyvät Wetterin palvelukseen vanhoina työntekijöinä. Ostokohteen noin 10 MEUR:n vaihto-omaisuus myydään rahoitusyhtiölle kaupintarahoitukseen.

Ostetun liiketoiminnan vaisun tuloskunnon vuoksi arvonluonti on synergiahyötyjen varassa ja ostokohteen 2021-22 normalisoidun liiketuloksen perusteella investoinnin sijoitetun pääoman tuotto olisi 6,0 %. Näemme Wetterillä edellytykset tehostaa operaatioita (mm. hallinnollisten palveluiden tarjoaminen konsernitasolla ja rahoitussynergiat) ja pidemmällä aikavälillä mahdollisuuden vahvistaa ostokohteita tuomalla omia merkkiedustuksia niiden valikoimaan. Myymäläverkostoissa ei ole päällekkäisyyksiä ostokohteen ja Wetterin välillä, minkä näemme kaupan kannalta myönteisenä. Ostettujen toimipisteiden merkkiedustukset olivat Etelä-Savon Autossa Toyota ja Savon Autokeskuksessa Mercedes-Benz, Nissan ja Opel. Vantaan toimipisteellä ei ole merkkiedustuksia, sillä se toimii vaihtoautokeskuksena.

Kauppa maaliin ensi vuoden puolella, ennusteet uusiksi Q3-tuloksen yhteydessä

Wetterin tavoitteena on toteuttaa kauppa 31.1.2024 mennessä, joten sillä ei ole vaikutusta kuluvan vuoden lukuihin tai ohjeistukseen. Päivitämme ensi vuoden ennusteemme Wetterin Q3-tulospäivityksen yhteydessä. Tiedotettu kauppa on tavalliseen tapaan ehdollinen osapuolten päätöksille, due diligence-tarkastukselle, rahoituksen varmistumiselle sekä Kilpailu- ja kuluttajaviraston hyväksynnälle. Emme tässä vaiheessa näe oleellisia esteitä transaktion toteutumiselle.

Näkemyksemme yritysjärjestelyyn on toistaiseksi neutraali. Mikäli Wetteri kykenee todistamaan kykynsä kohentaa AutoPalinin ja Suur-Savon autokaupan kaltaisten liiketoimintojen kannattavuutta, muuttuvat vaisun kannattavuuden omaavat ostokohteet silmissämme houkuttelevammaksi osaksi yhtiön yritysostovetoista kasvustrategiaa.