WithSecure fokusoituu strategiassaan keskisuurten yhtiöiden pilvipohjaiseen tietoturvaan

WithSecure tiedotti aamulla strategiapäivityksestä, jonka sisältöön suhtaudumme myönteisesti. Yhtiö tulee fokusoitumaan SaaS-mallilla toimivaksi keskisuurten yhtiöiden tietoturvatoimittajaksi, joka hyödyntää vahvaa partnerikanavaansa myynnin skaalautuvuuden saavuttamiseksi. Samalla yhtiö tutkii strategisia vaihtoehtoja suuryhtiöihin keskittyville kyberturvakonsultoinnille sekä Cloud Protection for Salesforce -liiketoiminnalle. Näkisimme erityisesti heikosti skaalautuvan ja hankalasti hyvällä kannattavuudella operoitavan konsultoinnin divestoinnin tervetulleena, mikä kauppahinnasta riippuen toisi todennäköisesti myös nostetta WithSecuren osakkeen aneemiselle tasolle laskeneeseen liikevaihtokertoimeen (2023e 0,7x).

Pilvipohjainen Elements -alusta ja sitä tukevat Co-security -palvelut liiketoiminnan fokusalueita

WithSecure uudistettu strategia keskittyy jatkossa keskisuurten asiakkaiden palvelemiseen yhtiön Elements-ohjelmiston ja Co-security -yhteistoimintapalveluiden avulla partnerikanavan kautta. Pidämme tätä loogisena fokusoitumisena, sillä nähdäksemme WithSecuren kilpailukyky on parhaimmillaan juuri keskisuurissa asiakkuuksissa. Täällä yhtiöllä on muodostunut ajan myötä laaja globaali kumppaniverkosto. Ohjelmistoliiketoiminnassa myös yhtiön bruttomarginaalit (>85 %) ovat erittäin korkeita, joten kasvulla on potentiaalia luoda hyvin arvoa. Yhtiö pyrkii vahvistamaan markkina-asemaansa etenkin Euroopassa ja Japanissa. Tämä heijastelee nähdäksemme Pohjois-Amerikan markkinan raadollista kilpailutilannetta, mihin isossa kuvassa pienen WithSecuren on vaikea lähteä haastamaan lukuisia suuria kilpailijoita.

Konsultoinnin ja Cloud Protection for Salesforce -liiketoiminnan vaihtoehtoja arvioidaan

WithSecuren mukaan suuryrityksille suunnattujen Cloud Protection for Salesforce- sekä kyberturvakonsultointiliiketoimintojen itsenäisyyttä kasvatetaan, ja näiden osalta yhtiö on aloittanut strategisten vaihtoehtojen arvioimisen. Yhtiön mukaan vaihtoehtojen joukossa on näiden liiketoimintojen divestointi kokonaan tai osittain. Näkisimme erityisesti konsultoinnin divestoinnin tervetulleena, sillä sen operoiminen kannattavasti on osoittautunut vaikeaksi. Samalla näemme, että siitä voisi olla mahdollisuus irtaantua suhteellisen hyvällä arvostuksella, etenkin WithSecuren nykyiseen omaan arvostukseen peilattuna. Esimerkiksi kyberturvapalveluita tarjoava Nixu ostettiin pörssistä noin 1,5x liikevaihtokertoimella, joskin markkinatilanne ja korkotaso olivat tuolloin vielä nykyistä suotuisammassa asennossa.

Uudet muutosneuvottelut käyntiin

WithSecure tiedotti aamulla myös muutosneuvotteluista ja kulusäästöohjelmasta, joilla tavoitellaan noin 20 miljoonan euron vuotuisia kustannussäästöjä. Kustannussäästöjen oletetaan toteutuvan vaiheittain, vuoden 2024 ensimmäisestä neljänneksestä alkaen. Tavoitteen saavuttamiseksi vaadittavat muutosneuvottelut voivat aiheuttaa 140 tehtävän vähennyksen maailmanlaajuisesti, josta Suomeen arvioidaan kohdistuvan 47 tehtävää. WithSecuren globaali henkilökunta on n. 1 140 henkilöä. Olimme jo aiemmin todenneet, että mikäli uusia säästötoimenpiteitä ei tehdä, näyttää WithSecuren tavoittelema positiivinen kannattavuus nykyisellä vaisummalla kasvunäkymällä vaikeammalta saavuttaa. Nyt tiedotetut kustannussäästöt ovat siis tässä mielessä välttämättömiä, jotta liiketoiminnan kannattavuuspohja saadaan terveelle tasolle.

Uudet taloudelliset tavoitteet saadaan todennäköisesti tilanteen selkeytyessä

Strategiapäivityksen yhteydessä WithSecure myös luopui keskipitkän aikavälin taloudellisista tavoitteistaan. Tämä ei ollut yllätys, sillä olemme jo pidempään pitäneet aiempia tavoitteita epärealistisina. Yhtiö ei julkaissut myöskään uusia keskipitkän aikavälin tavoitteita suuryrityksille suunnattujen liiketoimintojen strategisen arvioinnin ollessa kesken. Tulemme myös jossain vaiheessa päivittämään ennusteitamme, kun muutosneuvotteluihin ja strategisiin arviointeihin saadaan lisää selkeyttä.