WithSecure Q3 keskiviikkona: Kasvunäkymien tunnustelua

WithSecure julkaisee Q3-tuloksensa keskiviikkona kello 8.00. Yhtiön heinäkuussa laskettujen näkymien perusteella pilvipohjaisten tuotteiden kasvu hidastuu loppuvuodesta ollen silti edelleen kaksinumeroisella tasolla. Hidastuva kasvu jarruttaa yhtiön kannattavuuskäänteen edistymistä, jota alkuvuodesta tehdyt merkittävät kustannussäästöt kuitenkin tukevat Q3:lla. Raportista haetaan erityisesti lisää näkyvyyttä pilvipohjaisten tuotteiden kasvunäkymiin ja kiristyneen kilpailutilanteen kehitykseen, sillä liikevaihdon kasvu on lähivuosina keskeisin kannattavuutta ajava tekijä.

Pilvipohjaisten tuotteiden kasvuvauhti hidastuu H2:lla

Odotamme WithSecuren Q3-liikevaihdon kasvaneen 6 % 35,5 MEUR:oon. WithSecure laski kesällä näkymiään ja ennakoi pilvipohjaisten tuotteiden kasvuvauhdin hidastuvan H2:lla heikentyneen taloustilanteen sekä kiristyneen kilpailuympäristön vuoksi. Tätä heijastellen odotamme pilvipohjaisten tuotteiden liikevaihdon (Q3’23e: 20,6 MEUR), kasvaneen 15 %, kun H1:llä kasvu oli vielä 25 %. Paikallisesti hallinnoitujen tuotteiden liikevaihdon odotamme laskeneen 10 % jatkaen rakenteellista laskutrendiään. Konsultoinnissa koko viime vuosi ja myös alkuvuosi on ollut haasteellinen, eikä tilanne oletettavasti ole vielä olennaisesti parantunut Q3:lla. Siten odotamme konsultoinnin liikevaihdon olleen heikon vertailukauden tasolla 8,9 MEUR:ssa.

Säästötoimet tukevat kannattavuuden parantumista

Odotamme WithSecuren oikaistun käyttökatteen olleen Q3:lla -3,0 MEUR (Q3’23: -4,0 MEUR). WithSecure investoi edelleen pilvipohjaisen tuoteportfolionsa kasvuun sekä uudistetun brändin rakentamiseen, mikä rasittaa yhtiön kannattavuutta. Samalla heikentyneen kasvunäkymän takia yhtiö toteutti alkuvuodesta merkittävät muutosneuvottelut sekä muita kulusäästöjä, joiden avulla yhtiö arvioi saavuttavansa vuositasolla noin 14 MEUR:n säästöt. Näiden täyden kustannusvaikutuksen pitäisi näkyä nyt lähes täysimääräisesti Q3:lla. Samalla kuitenkin kasvun hidastuminen jarruttaa kannattavuuskäännettä, sillä korkeiden bruttomarginaalien (H1’23: 69 %, ohjelmistoliiketoiminnan tavoite >85 %) ansiosta liikevaihto valuu tehokkaasti tulosriveille.

Kesällä laskettuihin näkymiin tuskin muutoksia, uudet keskipitkän aikavälin tavoitteet saadaan mahdollisesti raportin yhteydessä

WithSecuren kesällä antaman tulosvaroituksen yhteydessä laskeneet näkymät ennakoivat pilvipohjaisten tuotteiden liikevaihdon kasvavan 18-24 % ja koko konsernin kasvavan 6-12 % edellisestä vuodesta. Oikaistun käyttökatteen yhtiö ohjeistaa paranevan (2022: -23,2 MEUR) ja olevan Q4:llä -4…+1 MEUR. Ennustamme tälle vuodelle 7 %:n kokonaiskasvua ja 19,5 %:n pilvituotteiden kasvua. Oikaistun käyttökatteen odotamme päätyvän koko vuoden osalta -18,7 MEUR:oon ja Q4:llä -1,6 MEUR:oon. Kannattavuuden kääntäminen positiiviseksi on edelleen korkealla WithSecuren prioriteettilistalla. Hidastuneen kasvunäkymän valossa positiivinen kannattavuus näyttää mielestämme kuitenkin todennäköiseltä vasta ensi vuoden loppupuolella ilman uusia kulusäästöjä. Heikentyneen näkymän myötä yhtiön vanhat keskipitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet (liikevaihdon kaksinkertaistaminen vs. 2021 sekä vähintään 20 % oik. EBITDA vuoteen 2025 mennessä) ovat jo pahasti vanhentuneita. Yhtiöltä saatetaankin saada uudet tavoitteet jo Q3:n yhteydessä, sillä yhtiö on tarkastellut niitä osana Q3:lla läpikäytyä strategiaprosessia.