WithSecure Q4-aamutulos: Odotuksiamme vahvemmassa kasvuohjeistuksessa on vielä todistettavaa

WithSecuren Q4-luvut olivat ennakkotietojen myötä jo päärivien osalta selvillä. Liikevaihdon kasvu hidastui loppuvuodesta, mutta merkittävien kustannussäästöjen ansiosta oikaistu käyttökate sekä liiketoiminnan rahavirta pinnistivät positiiviseksi. Yhtiön kannattavuusperusta ja hyvä rahoitusasema luovat nyt hyvän perustan kannattavalle kasvulle, kunhan liikevaihto saadaan takaisin piristyvälle kasvupolulle. Tätä myös yhtiön näkymät vuodelle 2024 lupaavat, mutta viime vuoden kasvupettymysten ja edelleen haastavana jatkuvan markkinatilanteen myötä sen toimittamisessa yhtiöllä on vielä paljon todistettavaa. Näkymien pohjalta tälle vuodelle varovaista kasvua odottaneissa ennusteissamme on kuitenkin jonkin verran nousupainetta.

Liikevaihdon kasvu hidastui loppuvuodesta ennakkotietojen mukaisesti

WithSecuren Q4-liikevaihto kasvoi ennakkotietojen mukaisesti 4 % 38,0 MEUR:oon. Yhtiön strategian keskiössä olevien pilvipohjaisten tuotteiden kasvu oli viime vuonna noin 19 %, mikä tarkoitti kasvun hidastumista Q4:llä 13 %:iin. Erityisesti loppuvuodesta pettymys oli pilvipohjaisten tuotteiden jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kehitys, jonka vuoksi WithSecure joutui tammikuussa laskemaan myös näkymiään. ARR (Q4’23: 86,8 MEUR) kasvoi vertailukaudesta 8 % ja edelliseen neljännekseen nähden 7 %, kun yleensä ARR-kasvu on vuoden lopussa voimakkainta. Heikentynyt taloustilanne ja kiristynyt kilpailutilanne näkyvät viime vuonna hidastuneessa kasvutahdissa. Todennäköisesti divestoitavan konsultointiliiketoiminnan liikevaihto laski Q4:llä 2 % 10,8 MEUR:oon. Vaikeiden aikojen jälkeen tilanne alkaa tasaantua täällä, kun käyttöasteita on saatu parannettua.

Oikaistu käyttökate ennakkotietojen mukaisesti lievästi plussalla Q4:llä

WithSecuren oikaistu käyttökate kääntyi Q4:llä 0,2 MEUR positiiviseksi yhtiön toteuttamien voimakkaiden kustannussäästöjen ajamana. Raportoitu liikevoitto (Q4’23: -8,6 MEUR) oli vielä selvästi pakkasella, missä näkyy mm. muutosneuvotteluihin (-4,5 MEUR) ja strategisiin hankkeisiin (-1,0 MEUR) liittyviä kertaeriä. Koko vuodelta oikaistu käyttökate oli vielä -16,1 MEUR tappiolla. Liiketoiminnan rahavirta (Q4’23: 1,7 MEUR) kääntyi ennakoidusti myös positiiviseksi. Operatiivisten kulujen laskun lisäksi vuoden lopun kannattavuusparannusta ajoi merkittävästi parantunut bruttokate (72,7 % vs. 65,4 %), mikä ylitti myös ennusteemme (70 %). Parannusta ajoi etenkin konsultoinnin parantunut tehokkuus sekä datan prosessoinnin kulujen jatkuva tehostaminen.

Vuoden lopussa WithSecuren selvästi nettokassan puolella (nettovelkaantumisaste: -22 %) oleva tase oli edelleen vahva ja likvidit varat yhteensä 36,6 MEUR. Kannattavuuskäänteen myötä kassa ei tule jatkossa myöskään enää kutistumaan olennaisesti, joten yhtiön rahoitusasema on hyvin vakaalla pohjalla strategian toteuttamista varten. WithSecuren kehitysvaihetta huomioiden yhtiön hallitus ehdottaa odotetusti nollaosinkoa päättyneeltä tilikaudelta.

Näkymät ennakoivat odotuksiamme parempaa kasvua tänä vuonna

Näkymissään WithSecure on huomioinut strategisen tarkastelun alla olevan Cloud Protection for Salesforce -liiketoiminnan (2023: lv. 8,2 MEUR) eriyttämällä tämän pois aiemmin raportoidusta pilvipohjaisten tuotteiden liikevaihdosta. Nyt yhtiö ennakoi, että Elements Cloud -tuotteiden ja palveluiden toistuva vuosilaskutus (ARR) kasvaa 10–20 % edellisestä vuodesta (2023: 78,4 MEUR). Elements Cloud -tuotteiden ja palveluiden liikevaihto kasvaa puolestaan 10–16 % edellisestä vuodesta (2023: 73,7 MEUR). Koko konsernin liikevaihdon ennakoidaan kasvavan 6–12 %. Koko vuoden oikaistun käyttökatteen ennakoidaan olevan positiivinen. Ennusteemme ennen Q4-raporttia odotti 3 %:n kokonaiskasvua, 8 %:n kasvua pilvituotteissa ja 0,9 MEUR:n oikaistua käyttökatetta, joten odotuksemme ovat ohjeistusta varovaisempia. Viime vuosien kasvupettymysten ja näkymien laskujen jäljiltä yhtiöllä on mielestämme kuitenkin todistettavaa, että luvattu ohjeistus saadaan lopulta toimitettua. Raportissa ei juurikaan kommentoitu, miten yhtiö näkee markkinatilanteen kehittyvän tänä vuonna, ja tämä on yksi mielenkiintoisia teemoja iltapäivän tulosinfossa.