Witted: Kannattavuusparannus jatkuu
Wittedin Q1-raportti oli lukujen osalta pitkälti odotustemme mukainen liikevaihdon laskiessa selvästi ja kannattavuuskäänteen edetessä kustannussäästötoimenpiteiden ansiosta. Markkinatilanne säilyy lyhyellä aikavälillä erittäin vaikeasti ennustettavana ja asiantuntijamäärä laski maaliskuussa odotuksiamme enemmän, minkä myötä liikevaihtoennusteemme laskivat hieman. Arvostustaso on edelleen matala ja näemme tuotto-odotuksen positiivisena kannattavuuskäänteen edetessä ja liikevaihdon selkeän pudotuksen pysähtyessä, mutta tämän vastapainona riskitaso on edelleen korkea. Toistamme 2,2 euron tavoitehintamme ja lisää-suosituksemme.
Liikevaihto laski odotetusti, mutta kannattavuus jatkoi oikealla trendillä
Wittedin Q1-raportti oli pitkälti odotustemme mukainen, vaikka negatiivisena yllätyksenä asiantuntijamäärä laski 11 henkilöllä maaliskuussa. Wittedin Q1-liikevaihto laski selvästi (-18 %) 14,8 MEUR:oon (Q1’23: 18,2 MEUR), mikä oli kuitenkin täysin odotustemme mukaista. Tammi-helmikuun luvut olivat jo tiedossa ja maaliskuussa liikevaihto laski odotustemme mukaisesti -27 % (työpäivien vaikutus maaliskuu: -14 %; Q1: -1,6 %). Orgaanisesti liikevaihto laski noin 21 %. Liikevaihdon laskun taustalla oli päättyneet asiakassopimukset erityisesti vuodenvaihteessa ja jo pidempään hitaampana jatkunut uusmyynti vaikeassa markkinatilanteessa. Kannattavuus jatkoi paranevalla trendillä kustannussäästötoimenpiteiden ansiosta ja oikaistu EBITA (EBITA-% 2,6 %) vastasi odotuksiamme, mutta ilman oikaisuja kannattavuus jäi hieman odotuksistamme. Positiivisena antina raportissa oli odotuksiamme matalammat liiketoiminnan muut kulut ja arviomme mukaan parantuneella trendillä jatkanut myyntikate.
Markkinatilanne pysyy vaikeana lyhyellä aikavälillä
Yhtiö odottaa markkinatilanteen säilyvän vaikeana lyhyellä aikavälillä, eikä markkinakommenteissa ollut yllätyksiä. Helmikuussa yhtiön myynti sujui pirteämmin, mutta markkinaympäristö on pysynyt turbulenttina ja asiakkaiden suunnitteluhorisontit ovat tällä hetkellä lyhyitä. Odotamme markkinatilanteen hiljalleen parantuvan toisen vuosipuoliskon aikana, mutta selkeämmin vuonna 2025, kun arvioimme koronlaskujen ja yleisen taloustilanteen parantumisen tukevan asiakaskysyntää. Ennustamme Wittedin asiantuntijamäärän kääntyvän ujoon nousuun vuoden loppua kohden mentäessä, mutta ennusteisiin liittyy edelleen merkittävää epävarmuutta. Laskimme liikevaihtoennusteitamme noin 4 % asiantuntijamäärän odotuksia suuremman laskun takia ja tulosennusteita linjassa liikevaihdon laskun kanssa. Tänä vuonna ennustamme liikevaihdon laskevan orgaanisesti 16 % ja vuosina 2025-27 kasvavan keskimäärin vajaa 8 %. Oikaistun EBITA-%:n arvioimme tänä vuonna nousevan 2,6 %:iin ja vuonna 2025 odotamme selvää parannusta 4,4 %:iin parempien myyntikatteiden ja kiinteiden kulujen skaalautumisen ajamana.
Arvostus on houkutteleva kannattavuuskäänteen edetessä
Wittedin osakekurssin keskeiset ajurit lähiaikoina ovat nähdäksemme kannattavuuden nousu ja asiantuntijamäärän kääntyminen nousuun. Arvostus on liikevaihtopohjaisesti matala (24e EV/S: 0,41x), minkä myötä odotukset yhtiön tulevaisuudelle on painettu alas. Arvioimme yhtiöllä olevan edelleen hyvät orgaanisen kasvun edellytykset markkinan jälleen piristyessä ja kannattavuuden noustessa edes kohtuulliselle (EBITA-% >4,5 %) tasolle, on tuotto-odotus mielestämme houkutteleva. Vuonna 2025e EV/EBITA painuu jo 7,6x tasolle vielä sektorin kontekstissa heikolla 4,4 %:n kannattavuudella. Tuotto-odotuksen vastapainona sijoittaja kuitenkin kantaa yhtiön organisaatiomuutoksen onnistumiseen, jatkuvaan tehostuskierteeseen joutumiseen, kasvuvauhtiin ja tulevaan kannattavuuteen liittyvää koholla olevaa riskiä. Markkina-arvoon suhteutettuna tuhti nettokassa ja pessimistinen DCF-skenaariomme (1,6 €) rajaavat kuitenkin mielestämme riskiä alaspäin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Witted Megacorp
Witted on vuonna 2016 perustettu teknologiariippumaton IT-palveluyhtiö, joka keskittyy rakentamaan asiakkailleen ohjelmistokehitystiimejä. Yhtiö tarjoaa asiakkailleen perinteisiä ohjelmistokehityspalveluita digijärjestelmien kehityshankkeisiin (ohjelmistokehitys), minkä lisäksi se rakentaa asiakkailleen digitaalisia kyvykkyyksiä (rekrytointi ja kasvukonsultointi). Witted syntyi IT-sektorin osaajasodan ratkomisen ympärille, mikä on edelleen yhtiön olemassaolon kantava ajatus. Witted Megacorp -konserniin kuuluvat Suomessa sijaitsevien yhtiöiden lisäksi yhtiöt Norjassa, Ruotsissa, Tanskassa ja Yhdysvalloissa. Näiden lisäksi Yhtiö tekee projekteja useilla eri markkinoilla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut12.03.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 64,1 | 56,8 | 62,5 |
kasvu-% | 21,18 % | −11,39 % | 10,00 % |
EBIT (oik.) | −0,2 | 1,5 | 2,8 |
EBIT-% (oik.) | −0,25 % | 2,64 % | 4,42 % |
EPS (oik.) | −0,01 | 0,09 | 0,15 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | 20,46 | 11,83 |
EV/EBITDA | - | 13,57 | 6,19 |