Lähde: Inderes

Wittedin Q3-raportti oli kaksijakoinen: yhtiön kannattavuus ja tulos ylittivät odotuksemme selvästi, mutta liikevaihto ja asiantuntijamäärä jäivät ennusteistamme. Oikaistu EBITA-marginaali harppasi odotuksiamme korkeammalle myyntikatteen vahvistumisen ja säästötoimien myötä. Positiivista oli erityisesti kansainvälisen liiketoiminnan huomattava parannus. Käynnissä olevien toimeksiantojen odotettua runsaampi päättyminen painoi orgaanisen kasvun hieman negatiiviseksi ja asiantuntijamäärän kehitys jäi odotuksistamme. Projektiloppumiset kohdistuivat erityisesti matalamman katteen alihankintasopimuksiin sekä muihin kuin tekoälyyn liittyviin projekteihin. Yhtiö kommentoi nykyisen uusmyyntitason riittävän orgaaniseen kasvuun, mutta projektien loppumiset painavat kehitystä. Kokonaisuutena odotuksia vahvempi tuloskunto luo kuluvan vuoden tulosennusteeseemme nousupainetta, mutta orgaanisen kasvun yskähtely korostaa tarvetta saada tekoälyvetoista kysyntää korvaamaan poistuvaa liikevaihtoa nopeammin, ja tulospäivänä orgaanisen kasvun edellytykset ovatkin analyysimme keskipisteessä.

Liikevaihdon kasvu jäi odotuksista projektien päättymisen painamana

Wittedin liikevaihdon 4 %:n kasvu jäi aavistuksen ennusteestamme. Kasvua tuki jo aiemmin tehty Software Sauna -yritysosto, mutta yhtiön orgaaninen kasvu laski -2,5 %:iin, vastoin noin nollatason odotustamme. Heinä-elokuun liikevaihtoluvut olivat jo tiedossa, joten selvä alitus tuli syyskuusta. Orgaanista kehitystä painoivat erityisesti muutoskonsultoinnin pehmeä kysyntä sekä tavanomaista runsaampi käynnissä olevien toimeksiantojen loppuminen. Yhtiön mukaan poistuma korostui alihankintana tehdyissä ja muissa kuin tekoälyvetoisissa hankkeissa, mikä söi vahvistuneen uusmyynnin tehoa. Sitä, että projektien päättymiset painottuivat alihankintaan, tukee odotuksiamme paremmasta kannattavuudesta, vaikka liikevaihto jäi ennusteista. Positiivista oli kansainvälisten toimintojen liikevaihdon vahva kehitys sekä tekoäly- ja datavetoisten hankkeiden roolin jatkuva vahvistuminen yhtiön uusmyynnissä. Kansainvälisen liiketoiminnan liikevaihdon orgaaninen kehitys oli noin edellisvuoden tasolla, mutta liikevaihdon laatu parani merkittävästi.

Raportin selkeä pettymys oli asiantuntijamäärän kehitys, joka laski 336:een syyskuun lopussa, kun odotimme nousua 354:ään vilkastuneen uusmyynnin ja YLE-sopimuksen ajamana. Tämä heikentää kasvumahdollisuuksia lyhyellä aikavälillä. On kuitenkin hyvä huomioida, että asiantuntijakohtainen liikevaihto on jatkanut erinomaista kehitystä, mikä kompensoi vaikutusta. Yhtiö kommentoi, että nykyisellä uusmyynnin tahdilla liiketoiminnan tulisi pysyä orgaanisesti kasvussa, mutta haasteena ovat yhä normaalia korkeammat käynnissä olevien toimeksiantojen loppumiset. Tämän yhtälön analysointi on tulospäivän keskeisin huomionkohteemme.

Kannattavuusloikka ylitti ennusteemme selvästi

Raportin selkeä positiivinen yllätys oli odotuksia tuntuvasti vahvempi kannattavuuskehitys, erityisesti huomioiden ennusteista jäänyt liikevaihto. Oikaistu EBITA-liiketulos harppasi selvästi ohi odotustemme, ja marginaali ylsi 4,2 %:iin nousten vertailukauden heikolta tasolta. Hyvää tuloskehitystä ajoivat myyntikatteen parantuminen suorien asiakkuuksien osuuden kasvaessa, Software Saunan muuta konsernia korkeampi katetaso, Norjan liiketoiminnan selkeä kannattavuusparannus sekä tehdyt kustannussäästöt. Kiinteä kulurakenne vaikutti keventyneen odotuksiamme enemmän liiketoiminnan muiden kulujen ja ei-laskuttavan henkilöstön kulumassan osalta. Kannattavuus kohentui laajalla rintamalla, mutta erityisen huomionarvoista oli kansainvälisten toimintojen marginaalin nousu myös ilman Software Saunaa. EBITA-% nousi arviomme mukaan noin 5-6 %:iin ilman Softwaren vaikutusta, mikä on merkittävä parannus vertailukauden tappiolliselta tasolta. Suomen liiketoiminnan EBITA-marginaali parani varsin hyvälle 7,9 %:n tasolle ilman konsernikuluja. Liikearvon poistoista oikaistu osakekohtainen tulos jäi hieman ennusteestamme kvartaalille kirjattujen korkeiden verojen takia.

Kannattavuusylitys tukee tulosennusteita, mutta asiantuntijamäärän lasku vaatii analysointia

Witted toisti odotetusti kuluvan vuoden varovaisen ohjeistuksensa, jonka mukaan yhtiö arvioi "vuoden 2026 liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta ja oikaistun EBITA-liiketuloksen olevan suurempi". Raportin uusien tietojen valossa kannattavuusennusteisiimme kohdistuu jossain määrin nousupainetta, mutta liikevaihtoennusteisiin taas hieman laskupainetta. Kuluvan vuoden tulosennusteeseemme kohdistuu kuitenkin nousupainetta tulosylityksen myötä. Tulosraportti toi myös tukea nykyiselle 4,5 %:n ennusteellemme yhtiön kestävästä tulostasosta yli syklin.