Witted: Napsu varovaisuutta epävarmassa tilanteessa
Wittedin asiantuntijamäärä putosi odotuksiamme enemmän tammikuussa ja yhtiö aloitti uudet muutosneuvottelut saavuttaakseen kannattavuustavoitteensa vaikeassa markkinatilanteessa. Lyhyen aikavälin liikevaihtoennusteemme laskivat selkeästi uutisten seurauksena, mutta näemme kannattavuusparannuksen olevan aiempaa tukevammalla pohjalla. Arvostustaso on hyvin matala ja näemme tuotto-odotuksen selkeästi positiivisena, mutta tämän vastapainona riskitaso pysyy korkealla vielä pidempään ja yhtiön ennustettavuus on erittäin matala. Laskemme tavoitehintamme 2,2 euroon ennustelaskujen ajamana (aik. 2,4 €) ja suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta).
Uuden kustannussäästöohjelman myötä kannattavuusparannus on tukevammalla pohjalla
Yhtiö tiedotti pitävänsä muutosneuvottelut Suomessa vastatakseen toimintaympäristön muutoksiin sekä saavuttaakseen kannattavuustavoitteensa. Muutosneuvottelujen piirissä on 18 työntekijää ja ne johtavat mahdollisesti enimmillään 5 työntekijän irtisanomiseen ja 1 henkilön lomauttamiseen. Witted Finlandissa on yhteensä 26 työntekijää ei-laskuttavassa roolissa. Yhtiö tavoittelee yhteensä 1 MEUR:n kustannussäästöjä ja muut kuin henkilöstöön liittyvät kulusäästöt ovat arviomme mukaan tästä noin puolet. Odotamme markkinatilanteen jatkuvan vaikeana erityisesti H1:llä, ja muutosneuvottelut sekä tammikuun insights-raportti viittaavat myös siihen, että nopeaa käännettä ei ole näkyvissä. Toisaalta muutosneuvottelujen jälkeen Wittedin kannattavuusparannus on mielestämme aiempaa tukevammalla pohjalla.
Asiantuntijamäärän pudotus oli yllättävän suuri tammikuussa, nopeaa käännettä vaikea nähdä
Yhtiö raportoi hiljattain tammikuun liiketoimintakatsauksen, jossa liikevaihto laski orgaanisesti arviomme mukaan 17 % verrattuna vuodentakaiseen. Yhtiö kommentoi, että Q3:n ja Q4:n aikana se ei onnistunut myynnissä riittävän hyvin ja tästä johtuen lähtemään liikkeelle aiempaa matalammalta tasolta. Asiantuntijamäärä tammikuun lopussa oli 359 laskien 32:lla joulukuun lopusta. Myös viime vuonna asiantuntijoiden määrä laski tammikuussa vuodenvaihteessa useiden projektien päättyessä, mutta nousi Q1:n loppuun mennessä. Odotimme maaliskuun lopussa asiantuntijamäärän olevan 399, johon nähden kehitys oli selvästi odotettua heikompaa. Asiantuntijamäärän nopea pudotus laski liikevaihtoennusteitamme 9 % tälle vuodelle ja 6 % vuodelle 2025 tehtyämme vielä aiempaa konservatiivisemmat oletukset erityisesti H1:lle kysynnän kehitykseen. Ennustamme liikevaihdon laskevan orgaanisesti -13 % (aik. -5 %) tänä vuonna. Wittedin ennustaminen on nykyisessä tilanteessa erittäin vaikeaa, koska yhtiön projektikantaan ei ole näkyvyyttä, eikä yhtiö antanut ohjeistusta. Yhtiö on kommentoinut uusmyynnin hieman piristyneen ja markkinatilanteen parantuessa odotuksiamme nopeammin olisi liikevaihdolla edellytykset kehittyä selkeästi odotuksiamme paremmin ja tiukemmalla kulurakenteella myös kannattavuudella. Suhteelliset kannattavuusennusteemme ovat lähes ennallaan kiinteiden kulujen laskun myötä, joten tulosennusteemme laskivat melko linjassa liikevaihdon laskun mukana.
Arvostustaso on hyvin matala, mutta vastapainona riskitaso pysyy korkealla vielä pidempään
Wittedin osakekurssin keskeiset ajurit lähiaikoina ovat nähdäksemme kannattavuuden nousu ja asiantuntijamäärän nousuun kääntyminen. Arvostus on painunut liikevaihtopohjaisesti hyvin matalaksi (24e EV/S: 0,35x), jonka myötä odotukset yhtiön tulevaisuudelle on painettu hyvin alas. Arvioimme yhtiöllä olevan edelleen hyvät orgaanisen kasvun edellytykset markkinan jälleen piristyessä ja kannattavuuden noustessa edes kohtuulliselle (EBITA-% >4,5 %) tasolle, on tuotto-odotus mielestämme houkutteleva. Vuonna 2025e EV/EBITA painuu jo 6,4x tasolle vielä sektorin kontekstissa heikolla 4,4 %:n kannattavuudella. Tuotto-odotuksen vastapainona sijoittaja kuitenkin kantaa yhtiön organisaatiomuutoksen onnistumiseen, jatkuvaan tehostuskierteeseen joutumiseen, kasvuvauhtiin ja tulevaan kannattavuuteen liittyvää koholla olevaa riskiä. Markkina-arvoon suhteutettuna tuhti nettokassa ja pessimistinen DCF-skenaariomme (1,7 €) rajaavat kuitenkin mielestämme riskiä alaspäin. Näemme tuotto-odotuksen selkeästi positiivisena, mutta koholla olevien riskien, matalan verrokkihinnoittelun ja huonon ennustettavuuden myötä otamme näkemyksemme napsun varovaisempaan asentoon.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Witted Megacorp
Witted on vuonna 2016 perustettu teknologiariippumaton IT-palveluyhtiö, joka keskittyy rakentamaan asiakkailleen ohjelmistokehitystiimejä. Yhtiö tarjoaa asiakkailleen perinteisiä ohjelmistokehityspalveluita digijärjestelmien kehityshankkeisiin (ohjelmistokehitys), minkä lisäksi se rakentaa asiakkailleen digitaalisia kyvykkyyksiä (rekrytointi ja kasvukonsultointi). Witted syntyi IT-sektorin osaajasodan ratkomisen ympärille, mikä on edelleen yhtiön olemassaolon kantava ajatus. Witted Megacorp -konserniin kuuluvat Suomessa sijaitsevien yhtiöiden lisäksi yhtiöt Norjassa, Ruotsissa, Tanskassa ja Yhdysvalloissa. Näiden lisäksi Yhtiö tekee projekteja useilla eri markkinoilla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.02.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 64,1 | 56,5 | 62,1 |
kasvu-% | 21,18 % | −11,86 % | 10,00 % |
EBIT (oik.) | −0,2 | 1,5 | 2,7 |
EBIT-% (oik.) | −0,25 % | 2,64 % | 4,39 % |
EPS (oik.) | −0,01 | 0,09 | 0,15 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | 20,89 | 12,17 |
EV/EBITDA | - | 13,98 | 6,45 |