Wittedin aamulla julkaisema Q4-raportti jäi pettymykseksi odotuksiamme heikomman kannattavuuskehityksen takia alkuvuoden parantuneen trendin jälkeen. Heikomman kannattavuuden taustalla oli yhtiön kommenttien perusteella myös henkilöstö- ja alihankkijakulukirjausten korjaukset, mutta näiden tarkempi vaikutus jäi vielä auki. Joulukuun liikevaihto oli hieman odotuksiamme parempi, ja asiantuntijamäärän kehitys melko odotettua. Yhtiö ei ohjeista, vaan antaa kuukausikatsauksia, mutta se ei juurikaan kommentoinut myöskään sen näkymiä vuodelle 2025. Yhtiön hallitus ehdottaa vastoin odotuksiamme 0,02 euron osinkoa. Tulospäivän aikana haemme lisänäkyvyyttä erityisesti kannattavuusparannuksen jatkumisen edellytyksiin. Alustavan arviomme mukaan lyhyen aikavälin tulosennusteisiimme kohdistuu jossain määrin laskupainetta.

Joulukuun liikevaihto hieman odotuksia parempi, asiantuntijamäärän trendissä ei käännettä

Wittedin Q4-liikevaihto laski 15 % 13,5 MEUR:oon (Inderes-ennuste 13,3 MEUR). Joulukuun liikevaihto ylittikin ennusteemme, loka-marraskuun lukujen ollessa jo tiedossa. Suomessa liikevaihto laski 19 %, mikä oli hieman odotuksiamme parempi lukema. Kansainvälisesti liikevaihto laski 3 %. Työpäiviä kvartaalilla oli yhtä monta kuin viime vuonna ja valuuttakurssien vaikutus oli hyvin pieni. Asiantuntijamäärä oli joulukuun lopussa 327 (ennuste 324) ja laski kuudella syyskuun ja kahdella marraskuun lopusta. Asiantuntijamäärän kehitys on tällä hetkellä Wittedin tärkein mittari seurata liiketoiminnan käännettä.

Kannattavuus jäi odotuksista

Wittedin Q4-kannattavuus heikentyi vertailukauteen nähden vastoin odotuksiamme ja oik. EBITA-% oli 0,6 % (Q4’23: 2,7 %). Yhtiö kommentoi laskeneen kannattavuuden taustalla olleen liikevaihdon laskun lisäksi kaudella tehdyt henkilöstö- ja alihankkijakulukirjausten korjaukset sekä vertailukauden tulosta parantavat hallinnon henkilöstön lomautukset. Kulukirjausten korjaukset eivät selviä tarkemmin vielä raportista ja näiden merkitykseen haluamme lisäselvitystä tulosinfosta. Kannattavuus oli suhteessa Q1-Q3’24-kvartaaleihin nähden melko selvästi heikompi, mikä oli pettymys hyvän trendin jälkeen. Kannattavuusparannuksen jatkumisen edellytykset ovat keskeinen tulospäivän prioriteettimme. EBITA:a oikaistiin -0,2 MEUR:lla kariutuneeseen yritysostoon liittyvillä kuluilla. Yritysostoprosessi vaikutti olleen jo melko pitkällä kulujen mittaluokan vuoksi. Suomessa kannattavuus laski 6,1 %:iin (Q2-Q3’24: 7,9–8,1 %) ja kansainvälisissä toiminnoissa hieman parani -2,1 %:iin (LTM -3,3 %). Yhtiö teki kvartaalille segmenttien välillä kulujen uudelleenallokointia, jolla oli jossain määrin Suomen kannattavuutta heikentävä vaikutus.

Kuluva vuoden näkymään ei tullut lisävaloa

Witted ei ohjeista, vaan antaa kuukausittaisia liiketoimintakatsauksia. Yhtiö ei juurikaan valottanut sen näkymiä vuodelle 2025. Yhtiölle tärkeässä Norjassa kysyntä on ollut melko hyvää ja markkina on kääntynyt kasvuun. Suomessa taas tilanne on jatkunut vaikeana ja vaikka markkinassa ollaan menossa hiljalleen kohti parempaa, tulee palautuminen todennäköisesti olemaan hidasta. Markkinan tasolla kehitys on nähdäksemme hyvin riippuvaista Suomen yleisen taloustilanteen parantumisesta. Keskeinen haaste markkinalla tulee olemaan julkisen sektorin säästötarpeet, mikä lisää vapaata kapasiteettia markkinaan. Witted kommentoi, että sen voittamien Ylen ja Veikkauksen puitesopimuksien vaikutus näkyy vasta pitkälti tänä vuonna. Ylen osalta epävarmuutta lisää mielestämme huomattavasti sen käymät muutosneuvottelut.

Pieni osinkoyllätys ja strategiapäivitys tulossa

Hallitus ehdotti vastoin odotuksiamme pientä 0,02 euron osinkoa (1,2 % osinkotuotto nykykurssille). Matalaksi jääneeseen vapaaseen rahavirtaan suhteutettuna osinko on 55 %, mutta vahvaan nettokassaan nähden vain 4 %. Yhtiö vaikuttaa aktivoituneen myös epäorgaanisen kasvun tutkimisen saralla, ja kommentoi tutkineensa yritysostomahdollisuuksia Pohjoismaissa. Yhtiö kommentoi, että se tulee päivittämään strategiansa alkuvuoden aikana. Nykyinen strategia on hyvin kannattavuusvetoinen, ja arvioimme yhtiön kommenttien perusteella kasvun nousevan jälleen selkeäksi osaksi strategiaa.