Wittedin liikevaihto laski aavistuksen odotuksiamme vähemmän ja asiantuntijamäärä suhteessa tammikuuhun kääntyi kasvuun helmikuussa. Yhtiön kommentit helmikuun myynnistä olivat suhteellisen positiivisia, mutta toimintaympäristö on edelleen hyvin vaikeasti ennustettava. Odotamme markkinatilanteen pysyvän vaikeana lyhyellä aikavälillä, mutta yhtiön uusmyynnin jatkavan hieman pirteämmällä tolalla. Nostimme helmikuun lukujen pohjalta hieman liikevaihto- ja tulosennusteitamme.

Liikevaihto laski selkeästi vuodentakaiseen, mutta odotuksiamme hieman vähemmän

Witted kertoi tiistaina sen helmikuun liikevaihdon laskeneen 12 % viime vuodesta (5,7 MEUR) ja olleen 5,0 MEUR. Odotimme liikevaihdon olevan 4,9 MEUR, joten taso ylitti hieman odotuksemme. Orgaanisesti liikevaihto laski arviomme mukaan noin 14 %. Epäorgaaninen kasvu tuli Loihde Advisory Ab -yritysostosta. Helmikuussa työpäiviä oli yksi vertailukautta enemmän ja laskelmamme perusteella liikevaihto per työpäivä laski 16 % (tammikuu -19 %).

Yhtiö kommentoi helmikuun olleen myynnillisesti varsin onnistunut ja voitettujen projektien määrän kasvaneen edelliskuukausista selvästi. Myynnin onnistumiset näkyivät yhtiön mukaan kaikilla sen päämarkkinoilla (Suomi, Norja Ruotsi). Yhtiö kuitenkin kommentoi myös kevääseen mahtuneen turbulenssia ja kysynnän vaihtelun olevan suurta (viikoittain, kuukausittain, asiakkaittain). Asiakkaat ovat edelleen varovaisia investoinneissa ja näkemyksemme mukaan tilanne tulee säilymään lyhyellä aikavälillä vielä hyvin vaikeasti ennustettavana. Odotamme kokonaisuutena vaikean markkinatilanteen jatkuvan erityisesti vuoden ensimmäisellä puoliskolla, mutta näemme myös kysynnän pohjan mahdollisesti osuneen vuoden alkuun.

Yhtiö kertoi myös saavuttaneensa tuoreimmassa NPS-kyselyssä tuloksen 80, mikä on erinomainen lukema. Tämä on luonnollisesti positiivista ja erityisen kriittistä nykyisessä ympäristössä, jossa kilpailu käydään ensisijaisesti asiakkaista.

Asiantuntijamäärä kääntyi kasvuun

Wittedin asiantuntijamäärä (FTE) helmikuun lopussa oli 365 kasvaen 5,5:lla tammikuun lopusta, mikä ylitti hieman odotuksemme (+3). Alihankinta oli 250 (+7,5 joulukuusta) ja palkkalistoilla olevien asiantuntijoiden määrä 114 (-2). Asiantuntijamäärän trendi on ollut laskusuuntainen viime toukokuusta lähtien ja nyt nähty käänne enteilee hieman parempaa, vaikka liian pitkälle meneviä johtopäätöksiä yhdestä kuukaudesta ei voi vielä tehdä.

Liikevaihto per henkilö per työpäivä kasvoi helmikuussa 1,2 % ja oli 659 euroa (vertailukausi 652 €). Lukeman perusteella yhtiön laskutusasteet ja asiakashinnat ovat kehittyneet suotuisasti, erityisesti tammikuuhun verrattuna (619 €). Osittain tammikuun heikompaan lukemaan vaikutti arviomme mukaan vuodenvaihteessa päättyneet sopimukset, jonka takia tammikuun keskimääräinen asiantuntijamäärä laskettuna joulu-tammikuun keskiarvolla näytti todellista suuremmalta, mikä laskee työntekijäkohtaista liikevaihtoa.

Näemme Norjan lainsäädäntömuutos voi luoda mahdollisuuksia Wittedille

Norjassa lainsäädäntö muuttui niin, että se rajoittaa freelancereiden käyttämistä projekteissa ja Witted pyrkii työllistämään nykyiset yrittäjät Witted-yhtiöihin. Tällä voisi olla hyvässä skenaariossa positiivinen vaikutus myyntikatteisiin, mutta huonossa skenaariossa tekijät työllistyisivät aiempaa enemmän suoraan asiakkaille. Kallistumme lainsäädäntömuutoksessa varovaisen positiiviselle puolelle, sillä näemme yhtiöllä mahdollisuuden kasvattaa työntekijämäärää esim. Mavericks-konseptissa. Ymmärryksemme mukaan Witted Norjan asiantuntijoista noin 20 toimii freelancer-mallilla, joten huonossa skenaariossa tähän liittyvä riski on varsin rajattu.

Helmikuun luvut toivat pientä nostetta ennusteisiimme

Nostimme liikevaihto- ja tulosennusteitamme hieman (~1 %:n) odotuksiamme aavistuksen enemmän kasvaneen asiantuntijamäärän, pirteämmän uusmyynnin ja odotuksiamme parempien asiakashintojen/laskutusasteiden myötä. Wittedin sijoitustarinan keskiössä on mielestämme tällä hetkellä kannattavuuden nosto. Keskeisessä roolissa on uusien projektien voitto aiempaa korkeammilla myyntikatteilla, mikä ei kuitenkaan ole helppoa vaikeassa markkinaympäristössä. Yhtiö piti helmikuussa myös Witted Finlandin ei-laskuttavaa henkilöstöä koskevat muutosneuvottelut, joiden lopputuloksena kolmen työntekijän työt päättyivät, mikä laskee kiinteitä kuluja jatkossa. Yhteensä yhtiö tavoittelee näiden ja muiden säästötoimien kautta 1,0 MEUR kustannussäästöjä vuonna 2024.

Odotamme Wittedin liikevaihdon laskevan 11 % vuonna 2024 (orgaaninen -13 %). Yhtiö keskittyy vahvasti kannattavuuteen vuosina 2024–2025 ja arvioimme oik. EBITA-%:n nousevan 2,6 %:iin vuonna 2024 ja 4,4 %:iin vuonna 2025 (2023: -0,3 %) parempien myyntikatteiden ja pienempien kiinteiden kulujen ajamana. Tasot ovat sektorin kontekstissa edelleen matalia.