Wulff Q4’24 -ennakko: Kasvun edellytyksille haetaan katetta

Työpaikkapalveluita ja -tuotteita tarjoava Wulff julkistaa Q4-tuloksensa maanantaina 17.2.2024. Odotamme liikevaihdon olevan Q4:lla selvässä kasvussa Wulff Worksin ja palveluliiketoiminnan vetämänä. Suhteellisen kannattavuuden odotamme laskevan vahvasta vertailukaudesta kasvuliiketoimintojen vielä heikon kannattavuuden vuoksi. Arviomme mukaan Wulff lähtee vuoteen kovin kasvutavoittein niin Wulff Worksin, Wulff Consultingin ja tilitoimistojen tuoman epäorgaanisen kasvun voimin. Epävarmuutta luo Suomen talouskasvun heikkouden heijastuminen markkinakehitykseen ja viime vuosien kovan kasvun hallitseminen usealla eri liiketoiminta-alueella.

Liikevaihto ennusteissamme selvässä kasvussa

Ennustamme Wulffin liikevaihdon kasvavan 23 %:lla Q4:llä 28,3 MEUR:oon (Q4’23: 22,9 MEUR). Odotamme, että Tuotteet työympäristöihin -segmentissä liikevaihto laskee hieman (Q4: 20 MEUR, -5 %) vielä kokonaisuudessaan haastavan markkinaympäristön myötä. Työelämän palvelut -segmentissä tilitoimistopalvelut (yritysostot) sekä Wulff Worksin kehityksen tulisi kasvattaa liikevaihtoa selvästi (Q4: 8,5 MEUR, +350 %). Wulff Works on kehittynyt vuoden aikana hyvin ja kohti yhtiön 15 MEUR:n liikevaihdon tavoitetta, mikä lisää luottamustamme kasvuodotuksiamme kohtaan.

Suhteellinen kannattavuus laskee

Ennustamme oikaistun liikevoiton nousevan 1,3 MEUR:oon (Q4’23: 1,2 MEUR) ja oikaistun liikevoittomarginaalin olevan 4,5 % (Q4’23: 5,1 %). Odotamme absoluuttisen tuloksen kasvavan vahvan liikevaihdon kehityksen kautta, mutta kasvu tulee osin vielä matalakatteisesta liiketoiminnasta (Worksin ylösajo), joten odotamme suhteellisen kannattavuuden laskevan. Myös kustannuspaineet ja inflaatio ovat edelleen vaikuttaneet vuoden aikana Wulffin kehitykseen. Alarivillä odotamme rahoituskulujen kasvavan ja osakekohtaisen tuloksen laskevan 0,09 euroon (Q4’23: 0,12 euroa). Koko vuonna odotamme 0,31 euron osakekohtaista tulosta, josta odotamme Wulffin jakavan 15 senttiä osinkoa.

Ohjeistuksen tulisi ennakoida kasvua

Wulffin tulisi Wulff Worksin, Consultingin ja tilitoimistojen odotuksien myötä ohjeistaa kuluvalle vuodelle liikevaihdon kasvua ja tuloksen parantumista. Works siirtyy ylösajosta kypsempään vaiheeseen (kannattavuus paranee) ja markkinan odotetaan muuten Wulffille piristyvän talouskasvun mukana ja tuovan volyymietuja työpaikkatuotteissa. Ennustamme ennen tulosta vuoden 2025 liikevaihdon nousevan 7 %:lla 110 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton nousevan yli 15 %:lla 4,4 MEUR:oon (EBIT-%: 4,0 %). Tätä avittaa em. lisäksi tilitoimistojen tuoma epäorgaaninen kasvu, joiden osalta Wulff kunnostautui vuoden loppupuolella. Tuloksen ja markkinanäkymän lisäksi keskitymme yhtiön taloudelliseen tilanteeseen sekä etenkin kassavirtaan tämän kannalta tärkeällä vuoden viimeisellä kvartaalilla.