Wulff-Yhtiöt Q1 maanantaina: Vahva vertailukausi vastassa

Työpaikkatuotteita ja -palveluita tarjoava Wulff-Yhtiöt julkistaa Q1-tuloksensa maanantaina 24.4.2023. Odotamme liikevaihdon olevan vertailukauden tasolla, mutta kannattavuuden laskevan vahvasta vertailukaudesta mm. kustannusinflaation vuoksi. Lisäksi odotamme ns. koronatuotteiden kysynnän sekä katteiden laskevan edelleen vaikuttaen tulostasoon. Teimme ennusteisiin marginaalisia muutoksia ennen tulosta. Odotamme kasvua sekä liikevaihtoon että tulokseen ennakoivan ohjeistuksen jäävän ennalleen. Seuraamme tuloksen lisäksi näkymiä kuluvalle vuodelle ja kommentteja yrityskaupan synergioista sekä markkinasta.

Liikevaihto vertailukauden tasolla

Ennustamme Wulffin liikevaihdon pysyneen Q1:llä vertailukauden tasolla 25,4 MEUR:ssa. Arvioimme yhtiön työpaikkatuotteiden ja -palveluiden myynnin vetäneen Skandinavian aktiivisella markkinalla, mutta olleen edelleen hieman vaikeampi Suomessa. Yhtiön perinteisten työpaikkatuotteiden markkina on arviomme mukaan jatkanut palautumista normaaliin, mutta kärsii nyt heikommista talousoloista. Kysyntä ns. koronatuotteille on arviomme mukaan edelleen hiipunut.

Vertailukaudella vastassa vahva kannattavuus

Ennustamme oikaistun liikevoiton laskevan vertailukauden tasolta 1,0 MEUR:oon (Q1’22: 1,2 MEUR) ja oikaistun liikevoittomarginaalin laskevan 3,7 %:iin (Q1’22: 4,7 %). Yhtiön tuoterakenne on Staples-yrityskaupan ja koronatuotteiden taantuvan kysynnän myötä muuttunut alempikatteisiin tuotteisiin. Kustannusinflaatiolta suojautuakseen Wulff on tehnyt hinnankorotuksia, mutta tällä inflaatiolla on arviomme mukaan vielä vaikutusta. Synergioiden läpitulo Staples-yrityskaupasta on kannattavuuteen positiivisesti vaikuttava tekijä, ja niiden suhteen kehitys on ollut jopa odotuksiamme parempaa. Seuraamme tarkasti eri kustannuskomponenttien kehitystä ja etenkin myyntikatteen kehitystä Q1-tuloksessa. Myyntikatteen asteittainen parantuminen on lähivuosien suhteellisen kannattavuuden nousun kannalta oleellista.

Ohjeistus todennäköisesti ennallaan

Wulff arvioi ohjeistuksessaan vuoden 2023 liikevaihdon (2022: 102 MEUR) sekä vertailukelpoisen liikevoiton kasvavan vuoteen 2022 verrattuna (2022: 4,0 MEUR). Emme odota ohjeistukseen muutosta Q1-raportin yhteydessä. Seuraamme tuloksen lisäksi myös kuluvan vuoden näkymiä, joissa odotuksissa on kysynnän vaimeutta talousolojen epävarmuuden vuoksi. Toisaalta yhtiön uusasiakashankinta eri aloilla on Staples-yrityskaupan ansiosta pysynyt vireänä, mikä ylläpitää kysyntää. Tilanne on myös eri asiakastoimialoilla erilainen. Seuraamme markkinakommenttien lisäksi yrityskaupan integraation etenemistä.