YIT keskeyttää toimintoja Venäjällä ja nopeuttaa liiketoiminnan strategista arviointia

Geopoliittinen tilanteen kiristymisen johdosta YIT ilmoitti torstaina, että on nopeuttanut yhtiön Venäjän toimintojen strategista arviointia. Samalla YIT on päättänyt olla toistaiseksi hankkimatta uusia tontteja ja aloittamatta asuntohankkeita Venäjällä. Liiketoiminnalla on YIT:n mukaan rajallinen osuus koko konsernin liiketoiminnasta ja omaisuudesta. YIT kertoi seuraavansa tilanteen kehittymistä ja mahdollisia vaikutuksia tarkasti ja tiedottaa, mikäli havaitsee suoria ja merkittäviä taloudellisia vaikutuksia. Arviomme mukaan liiketoimintojen keskeytyksellä on pieniä laskevia vaikutuksia ennusteisiimme, mutta kokonaisuudessaan vaikutukset eivät pahimmassakaan skenaariossa aiheuta YIT:lle merkittävää vahinkoa, kuten aikaisemmin kirjoitimme.

Yhtiö kertoi tiedotteessa vauhdittaneensa Venäjän toimintojen strategista arviointia, joka käynnistettiin viime marraskuussa. Yhtiö odottaa saavuttavansa johtopäätöksiä nopeutetulla aikataululla ja käy parasta aikaa keskusteluja useiden osapuolten kanssa. Käsityksemme mukaan kyseessä on olleet myyntineuvottelut, joihin tilanne on nyt luonut omat haasteensa.

YIT ilmoitti samalla lopettavansa rakennusmateriaalien ostot Venäjältä. Tätä kautta Ukrainan kriisi aiheuttaa tiettyjä epävarmuuksia myös YIT:n muille liiketoiminnoille. YIT näkee, että työvoiman saatavuus muuttuu haastavammaksi itäisessä Keski-Euroopassa, Baltian maissa ja Suomessa, mikä vaikuttanee etenkin Asuminen Suomi ja CEE -segmenttiin.

YIT on myös hankkinut Venäjältä rakennusmateriaaleja, vaikka se on ollut rajallista ja sisältänyt pääasiassa puutavaraa. YIT onkin päättänyt, ettei se vastaisuudessa tuo rakennusmateriaaleja Venäjältä. Yhtiön mukaan hankinnat voidaan korvata vaihtoehtoisilla materiaaleilla ja hankinta-alueilla, mutta näkee kriisillä olevan vaikutuksia tiettyjen rakennusmateriaalien hintoihin maailmanlaajuisesti. Kustannuspaineet jatkuvat näin siis aiheuttavan päänvaivaa vielä rakennusyhtiöille.

YIT:n Venäjä-riskit liittyvät operatiiviseen liiketoimintaan sekä taseeseen. Venäjän geopoliittisen tilanteen eskaloitumisen seurauksena riskit ovat olleet viime päivinä nousussa. YIT:llä on Venäjällä asuntorakentamisen liiketoimintaa, mutta sen osuus on ollut viime vuosina laskemaan päin ja yhtiö on miettinyt sen osalta erityyppisiä strategisia vaihtoehtoja. Venäjältä lähteminen on ollut arviomme mukaan YIT:llä jo suunnitelmissa, mutta geopoliittisen tilanteen eskaloituminen laittaa nyt yhtiölle kapuloita rattaisiin.

Lopullisia vaikutuksia on vielä vaikea arvioida, mutta Venäjän laskevan painoarvon vuoksi lopulliset tulosvaikutukset lähivuosille jäisivät arviomme mukaan kohtuullisiksi. Pääomiin ruplan arvon laskulla ja Venäjän maariskien kasvulla on selkeämpi vaikutus. Osakkeen kurssi on kuitenkin mielestämme hyvin jo ottanut huomioon kasvaneet riskit emmekä näe juuri nyt tarvetta tehdä muutoksia näkemykseemme.

YIT:n liiketoiminnasta Asuminen Venäjä -segmentti toimii Venäjällä. Liikevaihdosta tämä tuo ennusteissamme yhtiölle hieman yli 5 % ja tuloksesta hieman yli 10 %. Yhtiö on kuitenkin maininnut arvioivansa Venäjän osalta strategisia vaihtoehtoja, jolloin sen pidempiaikaiset tulosvaikutukset tai vaikutukset yhtiön arvoon eivät ole niin suuria. Arviomme mukaan yhtiö on suunnitellut Venäjän liiketoimintojen mahdollista myyntiä tai muuta irtaantumista. Nyt tilanne kuitenkin vaikeutuu ja samalla geopoliittinen tilanne voi vaikeuttaa liiketoiminnan normaalia toimintaa Venäjällä. Todennäköistä on, että Venäjän liiketoiminnan ennusteisiin kohdistuu laskupaineita, vaikkakin niiden merkitys koko konsernille on pienemään päin.

Sitoutunutta pääomaa Venäjällä YIT:llä oli vuoden 2021 lopussa 161 MEUR, mikä oli noin 12 % konsernin sitoutuneesta pääomasta. Venäjällä uusien asuinrakennushankkeiden osalta kuluttajien maksut asunnoista suoritetaan poikkeuksellisesti sulkutileille, jossa YIT:llä oli vuoden lopussa 107 MEUR. Varat vapautuvat rakennuttajalle sulkutileiltä kohteen valmistuessa. Oman pääoman ehtoiset sijoitukset Venäjällä olivat 210 MEUR.

Merkittävin nähtävä vaikutus näihin on jo nyt ollut Venäjän ruplan arvon heikentymisellä. Rupla on heikentynyt viime vuoden lopusta merkittävästi ja sillä on suora vaikutus Venäjän ruplassa arvostettuihin varoihin. Pahimmassa mahdollisessa skenaariossa varoja ulkomaille rekisteröidyistä yhtiöistä jäädytettäisiin tai jopa varoja tai omistuksia takavarikoitaisiin pakotteiden johdosta, jolloin niiden arvo YIT:lle laskisi merkittävästi.

Pahimmassakin mahdollisessa skenaariossa, jossa Venäjällä olevat varat jouduttaisiin alaskirjaamaan, olisi YIT:n asema kohtuullisen hyvä. Yhtiöllä oli omaa pääomaa vuoden 2021 lopussa 1017 MEUR ja kassassa rahaa oli noin 400 MEUR, jonka lisäksi yhtiöllä on nostamattomia limiittejä yli 300 MEUR:n arvosta. Näin emme näe merkittävienkään alaskirjauksien tai tappioiden aiheuttavan yhtiön taseasemaan katastrofaalisia seurauksia.

Osakekurssi on laskenut vuoden alusta noin 7 %:lla ja on osin mielestämme jo ottanut huomioon kasvaneet Venäjä-riskit yhtiössä. Suurin osa yhtiön arvosta on jo ennen tapahtumaa muodostunut Venäjän ulkopuolisesta liiketoiminnasta eritoten, kun yhtiö on vielä viestinyt liiketoimintojen myynnistä tai Venäjältä irtautumisesta. Irtautuminen tulee nyt vain arviomme mukaan kestämään odotuksia kauemmin ja omistuksiin ja varoihin kohdistunee myös alaskirjauspaineita tilanteen jatkuessa.