YIT myy sisäisen kalustoliiketoiminnan

YIT ilmoitti myyvänsä sisäistä kalustopalvelua tarjoavan YIT Kalusto Oy:n osakekannan Renta Oy:lle. Kaupalla YIT tehostaa pääomien käyttöä ja pyrkii keskittymään yhä enemmän ydinliiketoimintoihinsa. Samalla YIT ja Renta solmivat pitkäaikaisen yhteistyösopimuksen kalustopalveluiden toimittamisesta YIT:lle Suomessa. Kokonaisuutena kaupan vaikutukset operatiivisiin ennusteisiin ovat maltillisia ja lisäämme ne ennusteisiimme viimeistään kaupan toteutuessa 30.6.2024 mennessä.

Hyvä hinta mielestämme

YIT:n kalustoliiketoiminta teki PRH:n tietojen perusteella viime vuonna noin 33 MEUR:n liikevaihdolla 3,2 MEUR:n liikevoiton (9,0 %). Aikaisempina vuosina liikevoittomarginaali sekä liikevaihto ovat olleet alhaisempia. Kaupan velaton kauppahinta on 37 MEUR, mikä vastaa viime vuoden poikkeuksellisen hyvään kannattavuuteen nähden noin EV/EBIT 11x-kerrointa. Myös EV/Liikevaihto nousee yli yhden (1,1x). Kalustovuokrausliiketoiminnassa potentiaalinen taso marginaaleilla on yli 10 %:n, liiketoiminta tuottaa hyvin kassavirtaa, pääomat tuottavat yleisesti hyvin ja yhtiöitä on historiassa arvostettu (Cramo, Ramirent) pörssissä korkeammilla kertoimilla. Siinä mielessä kaupan arvon voi perustella, mutta kokonaisuutena näemme YIT:n saaneen kaupasta hyvän hinnan.

Kassavirta auttaa YIT:tä toteutuessaan

Kaupasta kirjataan toteutuessaan 10 MEUR:n myyntivoitto ja se myös tuo yhtiölle noin 30 MEUR:n nettokassavirtavaikutuksen. Kaupan taloudelliset vaikutukset täsmentyvät vielä kaupan toteutumishetkellä. Osakekauppa on ehdollinen Kilpailu- ja kuluttajaviraston hyväksynnälle, ja sen arvioidaan toteutuvan 30.6.2024 mennessä. Kaupalla on mielestämme hyvät edellytykset mennä läpi, sillä Renta ei ole vielä noussut liian määräävään asemaan Suomen kalustovuokramarkkinoilla.

Arvioimme, että kaupan myyntivoittoa ei esitetä operatiivisessa liikevoitossa (oikaistu liikevoitto), mutta kauppa parantaa hyvin YIT:n kassavirtaa toteutuessaan. Arvioltamme kassavirta tulee kuitenkin YIT:n kannalta kriittisimmän ajan jälkeen (Q1-Q2), jolloin yhtiön täytyisi lunastaa markkinoilta 100 MEUR:n velkakirja.

Konsernin luvuista liiketoiminnan vaikutukset ovat olleet eliminoitu, mutta segmentteihin tulee maltillisia liikevaihto- ja tulosvaikutuksia kaupasta. Kokonaisuuden kannalta ajateltuna liiketoiminnan pyörittämisen kulut säästyvät kaupan toteutuessa, mutta palveluiden ostaminen ulkopuolelta kasvattaa myös YIT:n kulutaakkaa.