YIT Q3’24 -pikakommentti: Oikaistuna oikein hyvä tulos

YIT:n torstaina julkistama Q3-raportti oli lukujen osalta odotuksiamme parempi. Liikevaihto laski odotuksiamme enemmän, mutta tulostaso kehittyi CEE-maiden asuntomyyntien ja kertaerien ansiosta odotuksiamme paremmin. Alariveillä tulos oli kuitenkin odotuksien mukainen. Ohjeistus jäi hyvän Q3-tuloksen jälkeen ennalleen, mutta näkymät viestivät markkinan piristymisen tapahtuvan nyt vasta vuoden 2025 H2:lla, millä olisi myös negatiivisia vaikutuksia vuoden 2026 odotettuun tulosparannukseen. Rahavirta oli myös selvästi tulosta heikompi ja velka-asemaa ei olla YIT:n omien odotuksien mukaisesti saatu parannettua. YIT tarvitsee piristyvää transaktiomarkkinaa, jotta pääomia voidaan vapauttaa ja velkamäärää alentaa. 

Liikevaihto laski odotuksiamme enemmän

YIT:n liikevaihto laski kolmannella kvartaalilla 18 % 453 MEUR:oon (Q3’23: 553 MEUR). Asuminen- ja Toimitila-segmentissä liikevaihto laski selvästi, mutta oli vertailukauden tasolla Infrassa. Asuntorakentamisessa kuluttajavalmistumiset laskivat selvästi Suomessa, mutta nousivat hieman vahvemman markkinaympäristön CEE-maissa. Kokonaisuudessa asuntomyynti oli odotuksiamme heikompaa ja asuntomyyntivarasto säilyi erittäin korkeana 1048 asunnossa (Q2: 1212 asuntoa). Tilauskanta oli Q3:lla YIT:llä 19 %:n laskussa noin 2736 MEUR:ssa. Tilauskanta oli laskussa jokaisessa segmentissä kertoen haastavasta markkinatilanteesta.

Tulos oikaistuna ylitti selvästi odotukset

YIT:n oikaistu liikevoitto nousi vertailukaudesta 26 MEUR:oon (Q3’23: 14 MEUR) ja marginaali nousi 5,7 %:iin (Q3’23: 3,0 %) ollen selvästi konsensuksen ja meidän odotuksiamme parempi. Toimitiloissa ja Infrassa kannattavuuden parannus oli odotuksien mukaista tai hieman parempaa, mutta etenkin Asuminen-segmentin tulos ylitti odotuksemme. CEE-maiden parantuneet asuntokatteet sekä hyvät tuloutukset paransivat tulosta. Tulokseen sisältyy tosin kertaluonteinen 6 MEUR asuntojen 10-vuotisvastuuvarauksen pieneneminen, mutta myös ilman sitä tulos olisi ollut odotuksiamme parempi. Alariveillä odotuksiamme isommat rahoituskulut söivät kuitenkin hyvän tuloksen ja osakekohtainen tulos oli odotuksiemme mukaisesti 3 senttiä tappiolla (Q3’23: 0,00 €). Velkamäärä vie merkittävän osan operatiivisesta tuloksesta tällä hetkellä YIT:llä. Liiketoiminnan rahavirta investointien jälkeen oli vain 2 MEUR eikä liiketoiminnasta juuri nyt jää YIT:lle rahaa käteen, vaikka yleisesti voi sanoa Q4:n olevan paras kvartaali kassavirran osalta.

Ohjeistus säilyi, näkymät synkemmät

YIT odottaa oikaistun liikevoiton olevan vuonna 2024 20-60 MEUR (2023: 41 MEUR). YIT on nyt tehnyt Q1-Q3:n aikana 18 MEUR oikaistua liikevoittoa ja vaatii vain hieman positiivisen tuloksen Q4:ltä, jotta ohjeistuksen alarajaan ylletään. Ohjeistuksen laskun riski on mielestämme pienentynyt. Näkymien osalta tilanne on edelleen heikko asuntomarkkinoilla Suomessa. YIT odottaa tilanteen vielä säilyvän heikkona vuoden loppuun asti eikä tilanne vuoden 2025 osalta näytä valoisammalta. Kuluttajavalmistumiset jäävät erittäin alhaiselle tasolle vuonna 2025 ja kommenteissa YIT näkee markkinan piristyvän kunnolla vasta 2025 H2:lla. Tämä voi tarkoittaa, että myös vuoden 2026 kuluttajakohteiden aloitukset jäävät alhaisiksi, millä olisi selvästi negatiivinen vaikutus ennusteisiimme. Toimitiloissa ja Infrassa tilanne on vakaampi ja urakoinnissa piristymisen vaikutus näkyy tuloksissa nopeammin, mutta tilauskannan lasku molemmissa segmenteissä ei kerro merkittävästi parantuvasta tilanteesta ainakaan lyhyellä aikavälillä.