Lähde: Inderes & Vara Research (6.10.2026) (konsensus)

YIT:n kolmannen neljänneksen oikaistu liikevoitto oli täsmälleen odotustemme mukainen, ja liikevaihto ylitti ennusteemme Rakennus-segmentin vetämänä. Raportoitua tulosta painoi Tripla Mall Ky:n 19 MEUR:n käyvän arvon alaskirjaus tuottovaatimuksen noustua. Positiivisinta raportissa oli arviomme mukaan urakoinnin tilauskannan vahva kasvu, joka tukee kasvuodotuksia ensi vuodelle. Lisäksi rahavirta oli vahva, sillä kvartaalin 19 MEUR:n rahavirta investointien jälkeen oli yhtiön paras kolmannen neljänneksen rahavirta hetkeen. Yhtiö kavensi ohjeistuksensa 80–90 MEUR:oon, ja ennusteemme (83 MEUR) on haarukan alaosassa.

Rakennus-segmentti kantoi liikevaihdon ylityksen

YIT:n PoC-liikevaihto kasvoi 14 % 530 MEUR:oon (Q3'25 466 MEUR) ja ylitti sekä ennusteemme (504 MEUR) että konsensuksen (517 MEUR). Ylitys tuli käytännössä kokonaan Rakennus-segmentistä, jonka liikevaihto kasvoi 35 % 217 MEUR:oon (Q3'25 161 MEUR) ennusteemme ollessa 174 MEUR. Infra-segmentin liikevaihto kasvoi 24 % 157 MEUR:oon (127 MEUR), mutta jäi hieman ennusteestamme (164 MEUR). Urakoivien segmenttien liikevaihto oli yhteensä 374 MEUR (ennuste 338 MEUR). Asuminen CEE -segmentin liikevaihto nousi 115 MEUR:oon (105 MEUR) ja vastasi ennustettamme (117 MEUR), kun taas Asuminen Suomi -segmentin liikevaihto laski 51 MEUR:oon (81 MEUR) ja jäi ennusteestamme (57 MEUR).

Oikaistu liikevoitto nousi 30 MEUR:oon (Q3'25 24 MEUR), mikä vastasi sekä ennustettamme että konsensusta. Segmenttien välinen jakauma poikkesi kuitenkin odotuksistamme. Rakennus-segmentin oikaistu liikevoitto nousi 11 MEUR:oon (6 MEUR) ja ylitti selvästi ennusteemme (7 MEUR) volyymin ja parantuneen operatiivisen tehokkuuden tukemana. Marginaali nousi 5,2 %:iin (3,5 %), mikä on segmentille poikkeuksellisen hyvä taso. Infra-segmentti teki odotetusti 10 MEUR (7 MEUR). Asuminen CEE -segmentin oikaistu liikevoitto oli 15 MEUR (14 MEUR) ja jäi hieman ennusteestamme (17 MEUR), kun marginaali laski 13,0 %:iin (13,8 %). Asuminen Suomi -segmentin tappio oli 3 MEUR (0 MEUR) ennusteemme ollessa 2 MEUR tappiota. Yhtiön mukaan toimintamallin muutoksen säästöt näkyvät segmentissä jo osittain, mutta matalat volyymit painavat yhä kannattavuutta.

IFRS:n mukainen liikevoitto oli 12 MEUR (9 MEUR), ja se jäi selvästi ennusteestamme (23 MEUR). Liikevoittoa painoi Tripla Mall Ky:n -19 MEUR:n käyvän arvon muutos. Yhtiön mukaan muutos johtui sijoituksen tuottovaatimuksen noususta ja voitonjakosopimuksen käyvän arvon vaikutuksesta. Tripla-sijoituksen arvo oli kauden lopussa 93 MEUR (Q2'26 113 MEUR). Nettorahoituskulut olivat 11 MEUR (14 MEUR), joten tulos ennen veroja oli nollassa (-4 MEUR). Raportoitu osakekohtainen tulos jäi tappiolliseksi (-0,03 euroa, Q3'25 -0,05 euroa).

Urakoinnin tilauskanta harppasi

Urakoinnin uusien tilausten arvo nousi kvartaalilla yli 900 MEUR:oon, ja urakoinnin tilauskanta kasvoi 28 % 2 467 MEUR:oon (Q2'26 1 927 MEUR). Rakennus-segmentin tilauskanta nousi 1 352 MEUR:oon (Q2'26 1 026 MEUR) ja Infra-segmentin 1 115 MEUR:oon (901 MEUR). Tilauskertymää vetivät erityisesti atNorthin Kouvolan datakeskusurakka (noin 300 MEUR) ja Jätkäsaaren uinti- ja liikuntakeskus (noin 94 MEUR). Datakeskushankkeet jakautuvat Infra- ja Rakennus-segmenttien kesken puoliksi. Konsernin tilauskanta oli 3 448 MEUR (Q2'26 3 010 MEUR, Q3'25 2 929 MEUR). Yhtiö odottaa datakeskusrakentamisen kasvavan osuuden hankekannassa tukevan kannattavuuden paranemista vuodesta 2027 alkaen, mikä vahvistaa näkemystämme urakoinnin tulosparannuksen jatkumisesta.

Asuminen CEE -segmentissä aloituksia oli kvartaalilla vain 148 (390), mikä oli tiedossa jo ennen raporttia. Uutena tietona yhtiö kertoi odottavansa suurimman osan vuoden 2026 aloituksista ajoittuvan neljännelle neljännekselle. Tammi-syyskuussa aloituksia oli 1 221 (1 921), joten loppuvuoden aloitukset ovat arviomme mukaan keskeisiä segmentin ensi vuoden volyymeille. Rakenteilla olevien asuntojen määrä laski 3 419:ään (Q2'26 3 720), ja myynti hidastui 406 asuntoon (472). Valmiiden myymättömien asuntojen määrä laski Suomessa 365:een (Q2'26 373) ja CEE-maissa 146:een (179), mikä vastasi lähes täsmälleen arvioitamme. Asuminen Suomi -segmentissä kuluttaja-aloituksia oli 43 (224).

Rahavirta oli kvartaalilla vahva. Liiketoiminnan rahavirta investointien jälkeen oli 19 MEUR (0 MEUR), vaikka tontti-investointien rahavirta kasvoi 19 MEUR:oon (9 MEUR). Tammi-syyskuussa rahavirta oli 26 MEUR (-38 MEUR). Rahavirtaa tuki urakoinnin kasvu, sillä urakoivien segmenttien sitoutunut pääoma painui entistä negatiivisemmaksi ennakkomaksujen myötä. Korollinen nettovelka laski 604 MEUR:oon (669 MEUR), ja nettovelan suhde oikaistuun käyttökatteeseen parani 7,1x:ään (8,6x). Velkaantumisaste nousi kuitenkin 90 %:iin (85 %), koska oma pääoma laski tappiollisen tuloksen myötä 674 MEUR:oon (786 MEUR).

Ohjeistus kapeni ennusteemme ympärille

YIT kavensi ohjeistustaan ja odottaa nyt jatkuvien liiketoimintojen oikaistun liikevoiton olevan 80–90 MEUR (aik. 70–100 MEUR). Tammi-syyskuun oikaistu liikevoitto oli 60 MEUR, joten ohjeistus edellyttää viimeiseltä neljännekseltä 20–30 MEUR:n oikaistua liikevoittoa. Ennusteemme (83 MEUR) vastaa noin 23 MEUR:n neljännestä, mikä on mielestämme realistinen taso urakoinnin kasvavien volyymien ja vahvan tilauskannan valossa. Yhtiö odottaa Rakennus-segmentin operatiivisen suorituskyvyn paranevan ja Infra-segmentin pysyvän vakaana. Asuntomarkkinoilla yhtiö odottaa CEE-maiden kehityksen jatkuvan suotuisana, mutta ei odota Suomen uusien asuntojen myyntivolyymien nousevan kuluvana vuonna. Arvioimme raportin luovan lievää nostopainetta Rakennus-segmentin ennusteisiin. Kommentit Asuminen CEE -segmentin aloitusten painottumisesta viimeiselle kvartaalille lieventävät epävarmuuttamme ensi vuoden volyymeista segmentissä.