YIT Q4: Odotusten mukaisesti hyvä tulos, ohjeistus suurin piirtein linjassa

YIT julkaisi tänään aamulla hyvin pitkälti odotuksiin osuneen Q4-tuloksen. Liikevaihto oli hieman odotuksia parempi, mutta kannattavuus oli aavistuksen konsensuksen alapuolella. Ohjeistushaarukka oli jälleen merkittävän leveä, mutta keskiväli osui markkinoiden ennusteisiin. Alarivillä tulos jäi ennusteista hieman enemmän ja 0,28 euron osinko per osake oli hieman alle odotuksien, mutta hallitus tulee ehdottamaan yhtiökokoukselle myös 0,12 euron lisäosinkoa Päällystys-liiketoiminnan myynnin myötä nostaen koko osingon 0,40 euroon. Yhtiön näkymät ja kommentit vuodelle 2020 heijastivat positiivista kehitystä ja kokonaisuutena raportti oli odotuksiin nähden yllätyksetön.

YIT:n Q4-liikevaihto oli 1152 MEUR, ja näin hieman markkinoiden 1102 MEUR:n ennusteen yläpuolella (Q4’18: 1128 MEUR). Liikevaihto nousi Asuminen Suomi ja CEE -segmentissä CEE-maiden suuremman valmistumismäärän ja Suomen valmiiden asuntojen myynnin seurauksena noin 445,7 MEUR:oon (Q4’18: 354 MEUR). Asuminen Venäjän liikevaihto sen sijaan laski 15 % noin 107,4 MEUR:oon (Q4’18: 127 MEUR) urakointiliiketoiminnan laskun myötä. Toimitiloissa liikevaihto oli vertailukauden tasolla noin 438,5 MEUR:ssa (Q4’18: 439 MEUR) ja sitä kasvatti Triplan loppuosan tuloutuminen. Infra-segmentissä liikevaihto kasvoi 9 % noin 222,7 MEUR:oon (Q4’18: 205 MEUR) hyvin kehittyneen tilauskannan ja volyymin seurauksena. Kiinteistöt-segmentissä liikevaihto oli odotetusti pieni (noin 0,2 MEUR). Tilauskanta oli pienoisessa 4 %:n laskussa noin 4131 MEUR:ssa vertailukauden 4286 MEUR:sta. Tilauskannan kasvu oli vahvaa etenkin Infra-segmentissä (+31 %), mutta laski Toimitilat-segmentissä (-32 %) ja pysyen muissa lähes ennallaan.

Q4:n oikaistu liikevoitto parani 121 MEUR:oon vertailukauden 99,3 MEUR:sta ollen hieman markkinoiden odotuksia alhaisempi (ennuste: 125 MEUR). Oikaistu liikevoittomarginaali Q4:llä vahvistui 10,5 %:iin vertailukauden 8,8 %:sta (ennuste: 11,3 %). Kannattavuutta nosti etenkin Triplan käyvän arvon muutoksen kirjaaminen Kiinteistöt-segmenttiin, jonka oikaistu liikevoitto nousi 81,3 MEUR:oon vertailukauden 27,9 MEUR:sta (ennuste: 51 MEUR). Positiivista oli myös aikaisemmin alisuorittaneen Infra-segmentin oikaistun liikevoiton nousu 6,7 MEUR:oon (EBIT-%: 2,8 %) vertailukauden 0,7 MEUR:n tappioista. Asumisen segmenteissä kannattavuus oli hieman vertailukautta parempi Suomessa ja CEE:ssä (EBIT-%: 8,7 % vs. Q4’18: 8,1 %) ja parantui myös Venäjällä lopetettujen toimintojen poistumisen myötä (EBIT-%: 7,9 % vs. Q4’18: -3,0 %). Toimitiloissa kannattavuus sen sijaan oli kausiluonteisuus huomioon ottaen hyvin heikko (EBIT-%: -2,4 % vs. Q4’18: 12,4 %) Triplan ja kahden muun projektin kustannusylitysten vuoksi, mitkä laskivat oikaistun liikevoiton tappiolle -10,4 MEUR:oon. Alariveillä oikaistu osakekohtainen tulos oli 0,35 euroa per osake jääden ennusteista (ennuste: 0,45 euroa), mutta osinkoehdotus oli ennusteita parempi ollen yhteensä 0,40 (0,28 euroa + 0,12 euroa lisäosinkoa) euroa per osake (ennuste: 0,3 euroa). Yhtiön koko vuoden oikaistu liikevoitto nousi 166 MEUR:oon vertailukauden 132 MEUR:sta osuen yhtiön ohjeistukseen (160-185 MEUR).

Loppuvuodesta tuli odotetusti hyvä ja myös näkymät olivat linjassa markkinoiden odotuksiin. YIT ohjeistaa nyt vuoden 2020 jatkuvien liiketoimintojensa liikevaihdon olevan 2900-3300 MEUR (2019: 3391,5 MEUR) ja oikaistun liikevoiton olevan 150-190 MEUR:ssa. Markkinoiden odotukset vuodelle 2020 olivat liikevaihdon osalta 3139 MEUR:ssa (laskua -7 %) ja oikaistun liikevoiton osalta 174,2 MEUR:ssa (EBIT-%: 5,5 %). Ohjeistus on jälleen kerran leveä ja jättää liikkumavaraa merkittävälle tuloslaskulle tai tulosnousulle. Liikevaihto tulee odotuksiemme ja ohjeistuksen mukaisesti laskemaan, vaikka liikkumavaraa ohjeistuksessa onkin. Markkinoiden odotukset liikevoitolle ovat hieman oikaistun liikevoiton keskitason (170 MEUR) yläpuolella ja oletettavasti tarkistukset voivat olla viime vuosien ohjeistuksen trendi huomioon ottaen alaspäin. Kokonaisuutena raportti oli kuitenkin odotetun hyvä eikä näkymissä ollut merkittäviä poikkeamia odotuksista.