YIT Q4 - tulos odotettu, numeerisen ohjeistuksen puuttuminen heikentää näkyvyyttä

YIT:n tänään aamulla julkaisema Q4-raportti oli pääosin ennakkotietojen mukainen ja raportoitu tulos oli lähellä ennusteitamme. Osinkoehdotus oli täysin odotettu. Yhtiö ei antanut lainkaan numeerista ohjeistusta vuodelle 2018, vaan näkymiä tullaan arvioimaan erikseen ja ne tiedotetaan myöhemmin. Markkinanäkymien osalta Q4-raportti oli kokonaisuutena positiivissävytteinen. Aamulla YIT tiedotti sulautumisen Lemminkäisen kanssa tulleen voimaan tänään ja kertoi myös tulevaisuudennäkymiä eri segmenteittäin ja myös nämä olivat pääosin pientä kasvua heijastavia.

YIT oli jo aikaisemmin tammikuussa positiivisen tulosvaroituksen yhteydessä kertonut alustavan 2017 liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton tason ja Q4-tulos oli siten pitkälti odotetun kaltainen. Liikevaihto kasvoi noin 8 prosenttia vertailukaudesta 554 MEUR:oon ja oikaistu liikevoittomarginaali oli vahva 10,2 % (Q4’16: 5,6 %). Osakekohtainen tulos 0,21 euroa oli aavistuksen konsensusennusteen (0,24 euroa) alapuolella, mutta lähes täsmälleen oman ennusteemme 0,20 euron tasolla. Hallituksen osinkoehdotus 0,25 euroa per osake oli täsmälleen odotustemme ja konsensusodotusten mukainen ja tarkoittaa noin 3,8 %:n osinkotuottoa eiliselle päätöskurssille.

Segmenttitasolla oikaistun liikevoiton kasvua tukivat piristynyt asuntojen kuluttajakysyntä Suomessa ja CCE-maissa eli myyntimixin parantuminen. Asuminen Venäjä-segmentissä liikevaihto ja oikaistu liikevoitto kasvoivat selvästi, mihin vaikutti Novo Orlovskin tonttikauppa. Venäjän liikevaihtoa tuki kuitenkin myös asuntomyyntien piristyminen alkuvuoteen verrattuna, mikä tukee odotuksia Venäjän liiketoimintojen lievästä elpymisestä. Yhtiön mukaan myynti parani erityisesti Pietarissa ja Moskovassa. Toimitilat ja Infra -segmentin liikevaihto kasvoi 15 % ja oikaista liikevoitto lähes kolminkertaistui vertailukaudesta. Kasvun ja kannattavuuden parantumisen taustalla olivat erityisesti Kasarmikatu 21 -hankkeen myynti ja Dixi-toimistohankkeen myynti.

YIT:n ja Lemminkäisen sulautumisen takia YIT ei antanut numeerista tulosohjeistusta, vaan sen sijaan tulevaa kehitystä kuvaavia yleisluonteisia näkymiä. Yhdistyneen yhtiön hallitus arvioi erikseen näkymiä vuodelle 2018 ja ne tiedotetaan erillisellä pörssitiedotteella mahdollisimman pian. Yhtiön markkinanäkymien osalta raportti oli arviomme mukaan kokonaisuutena aavistuksen positiivissävytteinen, mutta ei toisaalta tarjonne nostetta osakkeelle. Esimerkiksi yhtiö arvioi Asuminen Suomi ja CEE -yksikössä asuntojen kuluttajakysynnän pysyvän hyvällä tasolla ja vastaavasti Asumisen Venäjä -segmentissä asuntojen kysynnän arvioidaan pysyvän H2’17:n keskimääräisellä tasolla. Yhtiö aloitti Suomessa 63 % vertailukautta enemmän kuluttajille suunnattuja asuntokohteita (Q4’17: 680 kpl vs. Q4’16: 416 kpl). Myös Lemminkäisen omaperusteisten asuntojen aloitusmäärät kasvoivat 42 % 443 asuntoon. Tammikuussa asuntomyynti kuluttajille alitti hieman vertailutason Suomessa, mutta nousi Venäjällä ja pysyi ennallaan CEE-maissa. Tilauskanta nousi syyskuuhun verrattuna ja oli lähellä vertailukauden tasoa 2569 MEUR:ssa (Q3’17: 2528 MEUR ja Q4’16: 2613 MEUR).