YIT:n perjantaina julkistama Q4-raportti oli lukujen osalta pettymys. Liikevaihto laski odotuksia enemmän ja tulostaso jäi vain vertailukauden tasolle. Raportoitu tulos painui jälleen merkittäville tappioille eikä osinkoa vuodelta jaeta. Ohjeistushaarukka jäi samoille tasoille kuin vuonna 2024 ja keskikohta jäi konsensuksen ennusteista 35 %:lla. Positiivista oli vertailukaudesta vahvistunut kassavirta ja suhteellisen vakaana pysynyt tilauskanta, mutta tulosparannuksen kulma lähivuosille koki mielestämme pienen kolauksen.

Liikevaihto laski odotuksiamme enemmän

YIT:n liikevaihto laski Q4:llä 13 % 521 MEUR:oon (Q4’23: 597 MEUR). Liikevaihto laski jokaisessa segmentissä ja etenkin Toimitila-segmentin 23 %:n liikevaihdon lasku oli odotuksiimme nähden yllätys. Asuntomyynti piristyi YIT:n mukaan kvartaalilla, mutta asuntomyyntivarasto säilyi edelleen korkeana 981 asunnossa (Q3: 1048 asuntoa). Tilauskanta oli Q4:llä YIT:llä 7 %:n laskussa noin 2941 MEUR:ssa. Tilauskanta oli laskussa Toimitiloissa ja Asumisen segmentissä kertoen toimialueiden haastavasta markkinatilanteesta. 

Tulos jäi tällä kertaa selkeästi odotuksista

YIT:n oikaistu liikevoitto oli vertailukauden tasolla 13 MEUR:ssa (Q4’23: 13 MEUR) ja marginaali nousi 2,6 %:iin (Q4’23: 2,2 %). Konsensus odotti kuitenkin 22 MEUR:n oik. liikevoittoa ja 4 %:n marginaalia, mihin nähden tulos oli selvä pettymys. Etenkin asuntorakentamisen kannattavuus oli pettymys (oik. EBIT-%: 5,4 % vs. ennuste 8,5 %), kun Suomen heikko tulos vaimensi CEE-maiden hyvää kehitystä. Suomen asuntomyynnin katteet ovat heikkoja, mikä YIT:n myyntivarastolla tarkoittaa todennäköisesti tappioiden jatkumista Suomen osalta. Toimitiloissa kannattavuus parantui hieman odotuksiamme vähemmän, mutta pysyi Infrassa hyvällä tasolla. Raportoitu liikevoitto oli kuitenkin alaskirjausten vuoksi jälleen merkittävillä 17 MEUR:n tappioilla. Oikaisuerät olivat Q4:llä jopa 31 MEUR, ja ne koostuivat pääosin muutos/säästöohjelman etupainotteisista kustannuksista ja alasajettavien toimintojen liikevoitosta Ruotsissa. Isot kertaerät laskivat alariveillä osakekohtaisen tuloksen 0,18 euroa tappiolle (ennuste: -0,02 euroa). Koko vuonna oikaistu liikevoitto oli 32 MEUR (ohjeistus 20-60 MEUR), mutta nettotulos painui 112 MEUR tappiolle. Osinkoa ei odotuksien mukaan jaettu, vaikka operatiivinen rahavirta paranikin vuonna 2024 110 MEUR:oon (2023: -137 MEUR).

Ohjeistus oli pettymys odotuksiin nähden

YIT odottaa oikaistun liikevoiton olevan vuonna 2025 20-60 MEUR (2024: 32 MEUR). Odotimme ennen tulosta 56 MEUR:n oik. liikevoittoa ja olimme haarukan ylärajalla. Konsensus odotti jo 62 MEUR:n oikaistua liikevoittoa vuonna 2025 ja keskikohta ohjeistuksessa jäi yli 30 % tästä. Näemmekin ennusteisiin kohdistuvan laskupaineita kuluvalle vuodelle.

Näkymien osalta tilanne on edelleen vakaan heikko asuntomarkkinoilla Suomessa, vaikka YIT:llä myynti piristyikin vuoden loppua kohti. Voimakasta elpymistä vuoden 2025 aikana ei kuitenkaan kannata odottaa. Kuluttajavalmistumiset jäävät erittäin alhaiselle tasolle vuonna 2025 ja sijoittajatuotantokin kärsii markkinatilanteesta. CEE-maissa kehityksen odotetaan jatkuvan suotuisana ja tukevan Asuminen Cee-segmentin tuloskehitystä. Toimitiloissa operatiivisen suorituksen odotetaan parantuvan, mutta pääomien vapautustoimien voi nähdä aiheuttavaa ”vaikutuksia” segmentin tulokseen. Kommentin voi mielestämme lukea niin, että Triplan ja muiden omaisuuserien myyntiin ja lopulliseen arvoon liittyy riskejä. Infrassa tilanne on vakaampi niin operatiivisen suorituksen kuin markkinakehityksenkin kannalta.