YIT:n sijoittajapuhelussa markkina-asiaa

YIT järjesti torstaina hiljaista aikaa edeltävän puhelunsa. Puhelussa käytiin läpi kvartaalin aikana tiedotettuja asioita, toistettiin juuri julkaistun strategian tarinaa ja käsiteltiin markkinatilannetta. Markkina on loppuvuonna arviomme mukaan ollut YIT:llä kokonaisuudessa edelleen Q3:n lopun mukainen eli vakaan normaali. Merkittävää parannusta loppuvuoden aikana ei olla arviomme mukaan nähty ja, ennustelaitoksetkin ovat piristymisen ennusteitaan laskeneet etenkin Suomelle. Puhelun anti ei aiheuttanut muutoksia ennusteisiimme tai näkemykseemme.

Markkina elää hiljaiseloa, vielä

Euroconstructin uusimmat joulukuun päivitykset odottavat Suomen rakentamisen markkinan nousevan 4,9 %:lla ensi vuonna, kun aikaisempi kesän ennuste odotti vielä 7,3 %:n kasvua. Markkinan palautuminen näin jälleen siirtyy ja sama on ollut suomalaisten rakennusyhtiöiden viesti Q3-tuloskaudesta lähtien. YIT:n sijoittajapuhelussa puhuttiin myös markkinasta ja kokonaisuutena tilanne on lähes jokaisella osa-alueella vakaa ja kohtalaisen normaali.

Suomen asuntomarkkinoilla tilanne on kuitenkin vielä haastava, ja vaikka pienoinen piristyminen on edelleen jatkunut, ei merkittävää ryntäystä kaupoille tai uusien asuntojen aloitukseen ole vielä ollut havaittavissa. Jonkinlainen merkki hiljalleen käynnistyvästä markkinasta on, että YIT on pitkästä aikaa käynnistänyt kvartaalin aikana omaperusteisten asuntojen rakentamista. Esimerkkinä Tampereen Niemenrantaan on tulossa 11 MEUR:n arvoinen asuntokohde ja sen on tarkoitus valmistua vielä vuoden 2025 joulukuussa. Asuntokohteesta oli kirjoituspäivänä varattuna 16 asuntoa 46 asunnosta, eikä 35 %:n varausasteella voi vielä puhua asuntojen menevän kuin kuumille kiville. Arvioimme kuitenkin, että nykymarkkinatilanteessa kuluttajat pimittävät varaus/ostopäätöstään hyvin pitkälle valmistumiseen asti, mikä heijastuu nyt alhaisiin varausasteisiin. Kuluttajat voivat olla vielä epävarmoja omasta taloustilanteestaan tai haluavat odottaa korkojen vielä laskevan ennen kuin virallisia rahoituspäätöksiä lyödään lukkoon. Suomen jatkuvan haastavan asuntomarkkinan sijaan CEE-maissa kysyntä on ollut hyvää ja se tukee YIT:n asuntorakentamisen liikevaihtoa ja tulosta myös loppuvuonna. YIT:llä valmistuu Q4:llä arviolta noin 550 kuluttaja-asuntoa CEE-maihin, minkä tulisi tukea Asuminen-segmentin kehitystä loppuvuonna yhdessä Suomen kutistuvan asuntovaraston kanssa.

Muiden segmenttien kehityksestä YIT:llä ei ollut suurempia kommentteja. Toimitila-puolella markkina-aktiviteetti on ollut kohtuullisella tasolla, mutta kilpailun kiristyminen, yksityisen kysynnän heikkous ja heikot markkinaolosuhteet hidastavat piristymistä. YIT sai kuitenkin kvartaalin aikana segmentin tilauskantaa tukevan 105 MEUR:n teollisuusinvestointi hankkeen. Tosin yksistään hanke ei YIT:n 20 %:n laskussa olevaa 2,7 miljardin tilauskantaa käännä.

Infrassa julkisen sektorin kysyntä on vakaata ja myös siellä YIT on voittanut hankkeita, jotka tukevat kvartaalin tilauskannan kehitystä. Muun uudisrakentamisen alakulo painaa kuitenkin pohja- ja maanrakentamisen oloja ja kilpailu hankkeista on kireää. Infran suoritus on koko vuonna YIT:llä parantunut, ja saman voi odottaa jatkuvan myös Q4:llä arviomme mukaan.

Ohjeistuksessa ei merkittäviä riskejä ilman yllätyksiä

YIT ohjeistaa kuluvalle vuodelle 20-60 MEUR:n oikaistua liikevoittoa, ja on siihen Q3:een mennessä nähdyn suorituksen perusteella yltämässä (Q1-Q3: 18 MEUR). Käypien arvojen muutokset sekä tuloutumisten siirtymiset asuntorakentamisessa voivat vielä toki kurssia muuttaa. YIT:ssä isommassa keskiössä ovat kuitenkin näkymät. Arviomme mukaan Suomen asuntorakentamisen osalta ensi vuosi tulee olemaan vielä heikko, sillä omaperusteisia asuntoja ei YIT:llä juuri valmistu, sijoitusvolyymit ovat alhaiset ja asuntovarastosta tuleva kate on alhainen. Tämä tulee varmasti myös heijastumaan Q4:n yhteydessä annettavaan ohjeistukseen. Vuodelle 2025 odotamme 54 MEUR:n oikaistua liikevoittoa (EBIT-%: 2,9 %) ja konsensus on 65 MEUR:ssa. Eli merkittävää parannusta kuluvan vuoden tulostasoon on vielä mielestämme ennen aikaista odottaa. YIT:n kyky tuottaa tulosta ja kasvattaa liiketoimintaansa testataankin näillä näkymin vasta vuosien 26-27 aikana.