EKP:n korkokokous tänään: Tulipalo kytee, mutta vesitankki on lähes tyhjä
Euroopan keskuspankki (EKP) järjestää tänään korkokokouksen täysin edellisestä kokouksesta muuttuneessa talousympäristössä. Koronavirus jyllää euroalueellakin, ja eilen Maailman terveysjärjestö WHO nosti viruksen globaaliksi epidemiaksi heijastellen tilanteen vakavuutta.
EKP:n laiva on seilannut rahapolitiikan tuntemattomille vesille finanssi- ja velkakriisissä toteutettujen poikkeuksellisten toimien myötä. Nyt vieraiden vesien karikkojen lisäksi omassa laivassa kytee tulipalo koronaviruksen talousvaikutusten muodossa. EKP:n sammutuskalusto on kuitenkin pitkälti käytetty loppuun, ja vesitankista alkavat pohjat näkyä. Ohjauskorko on nollassa ja talletuskorko jo reilusti negatiivinen (-0,5 %). Koronlaskuihin siis ei oikein ole varaa, ja ne voisivat itse asiassa kääntyä itseään vastaan euroalueen pankkien joutuessa yhä tukalampaan tilanteeseen negatiivisten korkojen vuoksi. Lisäksi EKP ehti jo viime vuoden puolella aloittamaan kansallisten keskuspankkien toimesta nettomääräiset velkakirjaostot, jotka ovat 20 mrd. euroa kuukausitasolla.
USA:n Federal Reserve ja Englannin keskuspankki ovat reagoineet muuttuneeseen taloustilanteeseen koronlaskuin (katsaus Fedin korkopäätökseen täällä), mutta EKP:lla ei tällaiseen ole mahdollisuuksia. Markkinaodotuksissa on rajuihin elvytystoimiin nähden lähinnä hienosäätöä: talletuskoron lasku -0,1 %-yksiköllä ja arvopaperiostojen kasvattaminen. Lisäksi markkinoilla on huhuiltu uusista euroalueen pk-sektorille kohdennetuista matalan koron lainoista, jotka olisivat EU-instituutioiden ja suurten pankkien takaamia. Jotta EKP onnistuisi ylittämään odotukset, pitäisi luvassa olla selvästi radikaalimpia toimia, sillä rahapolitiikalla ei ratkota nykyisen mittakaavan ongelmia. Sen sijaan pääjohtaja Christine Lagarde varmasti painottaa entistä enemmän talouspoliittisen elvytyksen tarvetta. Tähän asti toimien sijaan euromaiden hallituksilta on saatu lähinnä lupauksia, joten keskuspankin ja euromaiden hallitusten koordinoitu ja mittava elvytyspaketti olisi tervetullut uutinen markkinoille.
Talousennusteille ei tässä vaiheessa paljon painoarvoa
EKP julkaisee tänään myös talousennusteensa, joille ei tässä vaiheessa voida antaa kovin paljon painoarvoa. Virustilanne euroalueella on nimittäin huonontunut rajusti vasta viimeisen kahden viikon aikana, kun Reutersin mukaan ennusteet on kerätty kolmisen viikkoa sitten. Ennusteet eivät siis huomioi muuttunutta tilannetta, jolla on vääjäämättä vaikutuksensa myös talousennusteisiin. Mahdollista on, että koronaviruksen levitessä ja aiheuttaessa laajan kysyntäsokin useat euromaat ovat kuluvan vuoden Q2:lla taantumassa. Italian taantuma näyttää todennäköiseltä jo Q1:llä, sillä maan talouskasvu painui negatiiviseksi Q4’19:llä ja virus on aiheuttanut laajoja rajoitustoimia maassa. Erityisesti turismi, matkailu ja vapaa-ajan palvelut (mm. ravintolat) kärsivät ensi kädessä kysynnän laskusta, kun matkustusrajoituksia lisätään ja ihmiset pysyttelevät kotioloissa. Kerrannaisvaikutukset voivat lisäksi olla suuria ja vaikeasti hahmotettavia, mikä lisää keskuspankin päänsärkyä.